Fed Minutes wijzen op optimisme over inflatie, maar voorspellen hoge tarieven voor 2023

De Federal Reserve (Fed) heeft de notulen van de beleidsvergadering van 13-14 december 2022 waar zij verhoogde de tarieven met 0.5 procentpunt. In de notulen werd erkend dat de inflatie de afgelopen maanden is afgenomen. Toch is de Fed bezorgd dat hoge loongroei uiteindelijk zou kunnen voorkomen dat de inflatie terugvalt naar de doelstelling van 2% van de Fed.

De Fed maakt zich zorgen dat de inflatierisico's "naar boven gericht" zijn en wilde onderstrepen dat "voortdurende verhogingen van het streefbereik voor de federal funds rate passend zouden zijn". Renteverlagingen staan ​​niet snel op de agenda van de Fed. Concreet: "geen enkele deelnemer had verwacht dat het gepast zou zijn om in 2023 te beginnen met het verlagen van de doelstelling van de federale fondsen."

Op zoek naar meer bewijs van verbeterende inflatie

Ondanks dat er niet veel veranderd werd in hun beleidsaanpak, erkende de Fed dat de inflatie is in oktober en november "gedaald". hoewel het "onaanvaardbaar hoog" blijft. Uiteindelijk benadrukte de Fed dat er aanzienlijk meer bewijs van vooruitgang nodig zou zijn om er zeker van te zijn dat de inflatie zich op een aanhoudend neerwaarts pad bevond.

De Fed ziet dus dat de inflatie afneemt, maar gelooft dat het een lange weg terug naar 2% op jaarbasis zou kunnen zijn. Over het algemeen gelooft de Fed dat de prijzen voor goederen gematigd zullen blijven, en dat ook dalende woonlasten zullen worden opgepikt in de inflatiecijfers in 2023. Het verwacht dat de servicekosten ook zullen dalen, maar houdt de loongroei in de gaten voor aanwijzingen dat die trend op schema ligt.

Markeringen

Een ander probleem dat de Fed nauwlettend in de gaten houdt, zijn toeslagen voor goederen en diensten. Ze zijn van mening dat deze opslagen tegenwoordig relatief hoog zijn, hoewel het moeilijk zeker is, en dat een vertragende economische groei nodig kan zijn om ze omlaag te brengen en zo de inflatie verder te bedwingen.

Kijken naar de arbeidsmarkt

Hoezeer de Fed zich ook richt op inflatie, ze houden de arbeidsmarkt nauwlettend in de gaten, die in de notulen werd beschreven als zowel "behoorlijk krap" als "zeer krap". Het belang van de arbeidsmarkt voor de Fed is omdat zij geloven dat snelle loongroei de inflatie hoog kan houden.

Met name bij het bespreken van de componenten van de inflatie betoogde de Fed, enigszins optimistisch over hun projecties, dat “de inflatie de komende twee jaar aanzienlijk zou afnemen. Verwacht werd dat de kerngoedereninflatie verder zou vertragen, de inflatie van de huisvestingsdiensten zou in 2023 een hoogtepunt bereiken en vervolgens dalen, terwijl de kerninflatie van de niet-huisvestingsdiensten naar verwachting zou dalen naarmate de loongroei afnam.”

Dit impliceert dat de Fed voorzichtig optimistisch is over de algemene inflatie, maar dat ze de loongroei vooral nauwlettend in de gaten houdt. Als de loongroei niet afneemt, kan de Fed zich zorgen maken dat de inflatie hardnekkig hoog blijft.

Recessierisico blijft

De prognoses van de Fed voor de economische groei verbeterden tijdens de vergadering van december in vergelijking met die van november, maar aangezien de investeringen in woningen "scherp terugliepen", voerde de Fed aan dat "de economische groei naar verwachting nog steeds aanzienlijk zal vertragen in 2023". De Fed zag de "mogelijkheid van een recessie ergens in het komende jaar als een plausibel alternatief voor de basislijn". De Fed is nog niet bereid een recessie te voorspellen, maar erkent dat het een mogelijkheid is voor 2023.

Een balans van risico's

In de notulen werden ook twee belangrijke beleidsrisico's genoemd. Het eerste risico is dat de Fed niet genoeg doet om de inflatie te bestrijden en langer hoog blijft dan nodig is met “onverankerde inflatieverwachtingen”.

De tweede is dat de Fed te veel doet om de inflatie te bestrijden door het beleid "restrictiever dan nodig" te houden en dat de inflatie daalt, maar ook de VS zien een recessie. In zekere zin maakt de Fed zich zorgen over te weinig doen en maakt ze zich zorgen over te veel doen.

Beleidsacties

De notulen wijzen er sterk op dat de Fed de rente opnieuw zal verhogen bij de volgende rentevaststelling op 1 van februari. Het is ook belangrijk op te merken dat, hoewel we dicht bij de top van de rentecyclus zitten, de Fed de rente in 2023 niet ziet dalen.

Afgelopen cycli

Als dat zo is, zou het anders zijn dan in de meeste voorgaande cycli van de afgelopen decennia, toen de Fed relatief snel overstapte van renteverhogingen naar renteverlagingen. In 2006-7 stabiliseerden de tarieven echter bijna een jaar lang, terwijl de meeste andere piekperiodes hooguit een paar maanden duurden.

Besluit van februari

Als de loondruk echter afneemt en de inflatie blijft dalen, zullen de tarieven in 2023 waarschijnlijk niet veel verder stijgen, zelfs als de tarieven niet dalen. De Fed houdt de banenmarkt nauwlettend in de gaten voor tekenen die erop kunnen wijzen dat de strijd tegen de inflatie is gewonnen.