Fed moet mogelijk begin november draaien, wanneer 'iets breekt': Scott Minerd

In een vooruitzichten gepost op de website van Guggenheim wees Minerd op de interventies van de afgelopen twee weken door de Bank of Japan ter ondersteuning van de yen en door de Bank of England om de Britse obligatiemarkt te helpen als een paar van de verontrustende signalen. Er duiken ook barsten op in kredietmarkten, waar deals worden afgeblazen; in een toename van de uitstroom van beleggingsfondsen; en in een stijgende dollar die wereldwijd als een sloopkogel werkt, zei hij. Door hypotheken gedekte effecten staan ​​onder druk, terwijl de impliciete volatiliteit is toegenomen op de obligatie-, aandelen- en valutamarkten - die allemaal de kwetsbaarheid blootleggen die wordt veroorzaakt door snelle agressieve renteverhogingen in de VS en over de hele wereld.

Gegevens die op vrijdag werden vrijgegeven, versterkten alleen maar de waarschijnlijkheid dat de Federal Reserve de rentetarieven snel zal blijven verhogen om de heetste inflatie van de afgelopen vier decennia in bedwang te houden. De VS hebben toegevoegd 263,000 banen in september, de kleinste winst in 17 maanden, maar net genoeg om beleidsmakers op koers te houden. Ondertussen zetten handelaren zich schrap voor het consumentenprijsindexrapport van aanstaande donderdag om nog eens 8%-plus jaarlijkse totale inflatie te laten zien voor de afgelopen maand.

"Mijn grootste zorg is dat verdere aanscherping de kwetsbaarheden van marktleidingen zal testen", schreef Minerd donderdag.

"We zullen binnenkort zien hoe de spelers presteren naarmate de marktstress toeneemt, aangezien centrale banken over de hele wereld tegelijkertijd in een recordtempo liquiditeit verwijderen", zei hij. "Gebeurtenissen van de afgelopen week tonen aan dat schaduwmarktdeelnemers, waarvan er vele al een hoge hefboomwerking hebben, worden geconfronteerd met hun eigen margestortingen, waardoor ze hun posities afwikkelen op het moment dat ze liquiditeit zouden moeten bieden en op effecten zouden moeten bieden."

Minerd is het best bekend voor vooruitzichten die een overwegend downbeat toon bevatten. Een maand geleden, zei hij dat hij de S&P 500 verwachtte SPX tegen midden oktober met 20% dalen, gezien een bearmarkt die intact blijft. Donderdag schreef hij dat "het einde van de verkrapping door de Fed zal komen wanneer er iets breekt en de Fed geen andere keuze heeft dan het systeem opnieuw vloeibaar te maken, een gebeurtenis die ik voor het einde van het jaar zou verwachten, en hoogstwaarschijnlijk voor het einde van de wereld." Serie." Game 7 van de herfstklassieker staat gepland voor 5 november.

De kans wordt steeds groter dat er zich nog meer zwarte-zwaangebeurtenissen voordoen, zoals het tumult op de Britse obligatiemarkt, die "het potentieel had om in een wereldwijde financiële crisis terecht te komen, zo niet voor de snelle actie van de BoE." Een zwarte zwaan wordt gedefinieerd als een onvoorspelbare ontwikkeling met extreme gevolgen, en Minerd heeft gewezen op de risico's dat er sindsdien een opduikt tenminste 2020.

Lezen: De hoop op een spil van de Fed verandert in een gevoel van angst op de financiële markten en Waarom beleggers tekenen van scheuren in het wereldwijde financiële systeem afwijzen - zelfs verwelkomen -

Beleggers reageerden op het banenrapport van vrijdag door alle drie de grote Amerikaanse aandelenindices lager te sturen, met Dow industrials
DJIA,
-2.55%
vallen rond 400 punten in de ochtendhandel.

Ondertussen verkochten beleggers Treasury's, waardoor de rendementen over de hele linie hoger werden. De 10-jarige opbrengst
TMUBMUSD10Y,
3.884%
steeg met 7 basispunten tot 3.89%. En handelaren verhoogden de waarschijnlijkheid van een renteverhoging van 75 basispunten door de Fed in november, van 82% op donderdag tot bijna 75% op vrijdag, wat de Fed-funds-rentedoelstelling zou brengen tussen 3.75% en 4%, volgens de CME FedWatch-tool. Ze verhoogden ook de kans op een nieuwe stijging van 75 basispunten in december, tot 24%, tegen 7.4% op donderdag.

In wat een paradoxale kern van goed nieuws zou zijn, zei Minerd dat op de korte termijn "een Fed-spil goed zal zijn voor obligaties en risicovolle activa, die goedkoop zijn tegen de huidige prijzen."

“Niemand gaat een belletje doen rinkelen als de Fed gedwongen wordt om te draaien. Beleggers zouden zich meer moeten richten op waardemogelijkheden die in overvloed aanwezig zijn en moeten ophouden hun wonden te likken en de bodem te zoeken”, zei hij.