(Bloomberg) – Ambtenaren van de Federal Reserve hebben een langverwacht plan gepresenteerd om hun balans met meer dan 1 biljoen dollar per jaar te verkleinen en tegelijkertijd de rente “snel” te verhogen om de hoogste inflatie in veertig jaar tegen te gaan.
Meest gelezen van Bloomberg
De routekaart voor het verminderen van de activa die ze tijdens de pandemie hebben gekocht, werd woensdag uiteengezet in de notulen van hun bijeenkomst in maart, toen ambtenaren de rente met een kwart punt verhoogden. Ze debatteerden erover om groter te worden, maar kozen voor voorzichtigheid in het licht van de onzekerheid veroorzaakt door de Russische invasie van Oekraïne, zo bleek uit het verslag van hun discussie.
Bovendien beschouwden “velen” die de bijeenkomst van het Federal Open Market Committee van 15 en 16 maart bijwoonden, een of meer verhogingen van een half punt als mogelijk passend in de toekomst als de prijsdruk niet zou afnemen.
Analisten zagen dit als bewijs dat ambtenaren nu vrezen dat ze eerder hadden moeten optreden tegen de inflatie en nu haast hebben om hun hoofdrente – momenteel binnen een streefbereik van 0.25% tot 0.5% – op neutraal te brengen, het theoretische niveau dat geen van beide de economie versnelt of vertraagt.
“Het FOMC is veel te lang veel te gemakkelijk gebleven en heeft zijn fout te laat ingezien”, zegt Stephen Stanley, hoofdeconoom bij Amherst Pierpont Securities LLC. “Ze doen er nu alles aan om het beleid zo snel mogelijk weer neutraal te krijgen. Zodra ze iets hebben bereikt dat bijna neutraal is, zullen ze in de loop van de tijd moeten vaststellen hoe ver ze in het restrictieve gebied moeten gaan om de inflatie weer onder controle te krijgen.”
De inspanningen om de balans te verkleinen zullen een scherpe draai geven aan de bestrijding van de inflatie, aangezien de Fed vorige maand nog obligaties opkocht in een poging de steun aan de pandemie soepel af te bouwen. Verwacht wordt dat het FOMC de balansreductie zal goedkeuren tijdens zijn volgende bijeenkomst op 3 en 4 mei. Het plan om de balans te verkleinen kwam via een personeelspresentatie aan ambtenaren.
Ambtenaren stelden voor om de balans van de Fed te verkleinen met een maandelijks maximum van 60 miljard dollar aan staatsobligaties en 35 miljard dollar aan door hypotheek gedekte waardepapieren – in lijn met de marktverwachtingen en bijna het dubbele van het piektarief van 50 miljard dollar per maand de laatste keer dat de Fed haar balans inkortte. blad van 2017 tot 2019.
Ze waren voorstander van een fasering van deze plafonds in meer dan drie maanden “of bescheiden langer als de marktomstandigheden dit rechtvaardigen.”
Uit de verslaggeving van de bijeenkomst achter gesloten deuren bleek dat er veel steun was onder de 16 deelnemende ambtenaren voor het verhogen van de rente met 50 basispunten.
“Veel deelnemers merkten op dat een of meer verhogingen van het streefbereik met 50 basispunten passend zouden kunnen zijn bij toekomstige bijeenkomsten, vooral als de inflatiedruk hoog of geïntensiveerd blijft”, aldus de notulen. “De deelnemers waren van mening dat het passend zou zijn om de koers van het monetair beleid snel naar een neutrale houding te verplaatsen.”
Het neutrale tarief wordt geschat op ongeveer 2.4%, volgens de gemiddelde schatting van ambtenaren die tijdens de bijeenkomst zijn vrijgegeven. Ambtenaren “merkten ook op dat, afhankelijk van de economische en financiële ontwikkelingen, een stap naar een strakkere beleidskoers gerechtvaardigd zou kunnen zijn”, aldus de notulen.
Wat Bloomberg Economie zegt
De notulen bieden “een mogelijke verklaring voor de scherp agressieve toon van Powell tijdens de bijeenkomst in maart: het lijkt erop dat Fed-personeel – die het afgelopen jaar gunstigere inflatievooruitzichten hebben gehad dan FOMC-deelnemers – merkbaar meer ongerust is geworden over de inflatieontwikkelingen.”
– Anna Wong, hoofdeconoom van de VS
— Klik hier om meer te lezen
Amerikaanse centrale bankiers hebben sindsdien gezegd dat ze sneller actie konden ondernemen op het gebied van beleid, nadat de Russische invasie de voedsel- en energieprijzen deed stijgen, waarbij Powell op 21 maart verklaarde dat een verhoging van een half punt op tafel lag als dat in mei nodig zou zijn.
Nu het duidelijke beleidsdoel is geneutraliseerd, zullen beleggers zich afvragen hoe snel de Fed dit doel wil bereiken. Gegevens over de voortgang van de inflatie op de korte termijn zullen een grote rol spelen bij deze beslissingen. Powell zei vorige maand dat naarmate “de vooruitzichten evolueren, we het beleid indien nodig zullen aanpassen.”
De termijnmarkten prijzen de grote waarschijnlijkheid van een stijging van een half punt tijdens de bijeenkomst in mei in. De impact van de balansverkorting op de financiële omstandigheden zal echter waarschijnlijk in de tweede helft van het jaar nauwlettend in de gaten worden gehouden.
“Ik denk dat 50 basispunten een optie zal zijn die we zullen moeten overwegen, samen met andere zaken”, zei Esther George, president van de Kansas City Fed, dinsdag in Bloomberg News. “We moeten heel weloverwogen en doelbewust zijn als we deze accommodatie verwijderen. Ik ben erg gefocust op het nadenken over hoe de balans beweegt in samenhang met de verhoging van de beleidsrente.”
Een groter risico en een grotere beleidsuitdaging zal zich voordoen als de Russische invasie van Oekraïne de voedsel- en energieprijzen lang genoeg in stand houdt om een nieuwe ronde van loon- en prijsstijgingen op gang te brengen. Dat zou waarschijnlijk moeten worden beantwoord met een nog agressiever beleid van de Fed als de verwachtingen over het vermogen van de centrale bank om de prijzen te verankeren beginnen te ontkrachten.
“Tegen een zeer onzekere en snel veranderende economische achtergrond is de Fed overgegaan van praten naar actie”, zegt Guy LeBas, hoofdstrateeg voor de vastrentende waarden van Janney Montgomery Scott in Philadelphia. “Als gevolg hiervan zullen de financiële omstandigheden een groot deel van de komende zes maanden volatiel blijven.”
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/fed-lays-plan-prune-balance-211347654.html