Fed-verhogingen en een sterkere dollar vergroten het risico van politieke instabiliteit in Afrika

De Amerikaanse Federal ReserveVolgens een nieuw rapport hebben de verstrakking van het monetaire beleid en de sterker wordende dollar een domino-effect op de balansen en de staatsschuld van Afrikaanse landen.

Begin november zijn de De Fed voerde voor de vierde keer op rij een renteverhoging door van driekwart punt om de kortetermijnrente naar het hoogste niveau sinds januari 2008 te brengen.

gerelateerd nieuws over beleggen

De topstrateeg van JPMorgan zegt dat de dieptepunten van de bearmarkt waarschijnlijk binnenkort opnieuw zullen worden getest

Ondertussen heeft een combinatie van renteverhogingen, de oorlog in Oekraïne en de angst voor een recessie de traditionele 'veilige haven'-dollar omhoog gedreven. Ondanks een recente terugval sinds de piek eind september, is de DXY Amerikaanse dollarindex is meer dan 11% gestegen sinds het begin van het jaar.

De overheidsschuld in Afrika bezuiden de Sahara is gestegen tot het hoogste niveau in meer dan tien jaar als gevolg van de Covid-19-pandemie en de Russische invasie van Oekraïne. In een rapport dinsdag benadrukte risicoadviesbureau Verisk Maplecroft dat de schuld nu gemiddeld 77% van het bruto binnenlands product bedraagt ​​in zes belangrijke Afrikaanse economieën: Nigeria, Ghana, Ethiopië, Kenia, Zambia en Mozambique.

Deze landen hebben sinds 10.3 een mediaan van 2019 bbp-procentpunten aan deze schuldenlast toegevoegd, aldus het rapport.

Aangezien de verstoringen in de toeleveringsketen als gevolg van de sterke stijging van de vraag na de pandemie en de oorlog in Oekraïne de centrale banken ertoe hebben aangezet de rentetarieven te verhogen, heeft de stijging van het rendement op staatsschuld de Afrikaanse balansen verder onder druk gezet.

"Opeenvolgende verhogingen van de basisrente door de Amerikaanse Federal Reserve hebben geresulteerd in een verminderde kapitaalinstroom naar Afrika en grotere spreads op de staatsobligaties van het continent", aldus Benjamin Hunter, analist voor Afrika bij Verisk Maplecroft. 

"Blootstelling aan internationale renteveranderingen wordt verergerd door het grote deel van de Afrikaanse staatsschuld dat in dollars wordt aangehouden."

Het vermogen van Afrikaanse regeringen om hun buitenlandse schuld af te lossen, zal verder worden verzwakt door schaarste financiering en hogere rentetarieven, zei Verisk Maplecroft, terwijl binnenlandse rentestijgingen als reactie op de stijgende inflatie ook de algehele overheidsschuld van veel Afrikaanse landen ten zuiden van de Sahara doen toenemen. landen.

"Hoge staatsschulden en hogere financieringskosten zullen de overheidsuitgaven beperken, wat waarschijnlijk zal resulteren in een verslechterende ESG- en politieke risico's op het hele continent", voegde Hunter eraan toe. 

"Zwakkere soevereine fundamentals en hogere ESG+P-risico's zullen op hun beurt beleggers afschrikken, waardoor de marktpositie van Afrika verder zal verzwakken."

Verisk Maplecroft verwacht dat de agressieve houding van de Fed de basisrente zal doen dalen van 3.75% in november tot tussen 4.25% en 5% in 2023, waardoor de neerwaartse druk op de Afrikaanse markten voor staatsobligaties aanhoudt.

Het bedrijf voorziet ook geen substantiële versoepeling van de binnenlandse monetaire voorwaarden van Afrika in de komende 12 maanden, wat volgens Hunter de financieringskosten hoog zal houden en "de instroom naar de Afrikaanse markten voor staatsschuld zal ontmoedigen".

Schijnwerpers op Ghana

Hunter wees Ghana aan als een van de meest getroffen landen door deze negatieve wisselwerking tussen een toenemende staatsschuld, een beperkte fiscale positie en een verslechterend ESG- en politiek landschap.

De overheidsschuld van het West-Afrikaanse land is gestegen van 62.6% van het bbp in 2019 tot naar schatting 90.7% in 2022, terwijl de inflatie in oktober steeg tot 40.4% en de centrale bank maandag de rentetarieven met 250 basispunten verhoogde tot 27%. De Bank of Ghana is nu met 1,350 basispunten gestegen sinds de verkrappingscyclus in 2021 begon.

Met de cedi-valuta — een van de slechtste presteerders ter wereld dit jaar – blijven waarde verliezen en de inflatie blijft stijgen, analisten van Oxford Economics Africa voorspelden deze week echter dat de belangrijkste rente begin 200 waarschijnlijk met nog eens 2023 basispunten zal worden verhoogd.

“Nu de levensstandaard als gevolg daarvan verslechtert, zijn de onrust onder de bevolking en de stabiliteitsrisico's van de regering toegenomen. In november 2022 riepen demonstranten in Accra op tot het aftreden van president Nana Akufo-Addo”, zei Hunter. 

“Deze instabiliteit zal op zijn beurt de spreads op de staatsschuld van Ghana vergroten, waardoor de negatieve feedbacklus wordt verdiept door de kosten van externe leningen te verhogen; ons onderzoek geeft aan dat zwakkere presteerders op de pijler Governance van onze Sovereign ESG-ratings te maken hebben met gemiddeld 25% hogere rendementen.”

De In december zal het IMF Ghana opnieuw bezoeken om de besprekingen over het verzoek van het land om een ​​schuldsaneringsplan voort te zetten. Ondertussen verlaagde Moody's dinsdag de kredietrating van het land nog dieper naar 'junk'-gebied, daarbij verwijzend naar de waarschijnlijkheid dat particuliere investeerders grote verliezen zullen lijden als gevolg van de herstructurering.

Het IMF verstrekt of bespreekt momenteel schuldverlichting met 34 Afrikaanse landen, onder meer via het gemeenschappelijk kader van de G-20 dat tijdens de Covid-19-pandemie is vastgesteld. Verisk Maplecroft merkt op dat terwijl IMF-steun zal helpen om begrotingstekorten te verkleinen en schulden te herstructureren, landen die door het IMF worden gesmeekt om te bezuinigen, waarschijnlijk te maken zullen krijgen met "negatieve ESG+P-afwegingen".

"Hoewel het IMF heeft benadrukt dat gerichte sociale uitgaven voor de meest kwetsbaren niet mogen worden bezuinigd, zullen de sociale uitgaven voor programma's zoals voedsel- en brandstofsubsidies waarschijnlijk worden teruggeschroefd", zei Hunter. 

"Het onvermogen om de impact van externe economische schokken en inflatie te verzachten door middel van overheidsuitgaven, zal waarschijnlijk weergalmende gevolgen hebben voor het ESG+P-risicolandschap van het continent."