(Bloomberg) — De handel in een belangrijke markt voor dagfinanciering steeg naar het hoogste niveau in ten minste zeven jaar, een indicatie dat de verkrapping van de Federal Reserve de liquiditeit in het banksysteem steeds meer onder druk zet.
Meest gelezen van Bloomberg
Dagelijks lenen in federale fondsen steeg tot $ 120 miljard op 27 januari, volgens gegevens van de New York Fed die maandag werden gepubliceerd, een stijging ten opzichte van $ 113 miljard in de vorige sessie. Dat was het hoogste niveau sinds ten minste 2016, toen de centrale bank de publicatie van de gegevens herzien.
Tot voor kort was contant geld in overvloed dankzij de enorme monetaire stimuleringsmaatregelen en fiscale maatregelen die tijdens de pandemie werden genomen. Nu de combinatie van renteverhogingen door de Fed en kwantitatieve verkrapping ertoe heeft geleid dat spaarders zijn overgestapt op geldmarktfondsen en andere hoger renderende alternatieven, beginnen banken andere bronnen aan te boren om zichzelf te financieren.
"De afgelopen 12 maanden waren het snelste tempo van renteverhogingen sinds de jaren tachtig, dus de verkrapping van de financiële omstandigheden en de stijging van de financieringskosten waren historisch gezien vrij extreem", zegt Gennadiy Goldberg, een senior Amerikaanse rentestrateeg bij TD Securities. in New York. "Hoewel het niet echt tot een financieringscrisis heeft geleid, heeft het sommige banken in de war gestuurd, aangezien de snelle stijging van de rente heeft geleid tot een aanzienlijke uitstroom van deposito's."
De rente op ongedekte leningen van de ene op de andere dag op de markt voor federale fondsen is de rente die de Fed hanteert bij haar monetaire beleidsbeslissingen. Het staat nu op 4.33% - een stijging ten opzichte van bijna nul een jaar geleden - en investeerders verwachten dat de centrale bank woensdag, aan het einde van een tweedaagse beleidsvergadering in Washington, zal kiezen voor een nieuwe verhoging met een kwartpunt.
Een recent Fed-onderzoek wees op strategieën die banken zouden kunnen gebruiken om verloren geld terug te verdienen naarmate de financieringsdruk toeneemt. Financiële instellingen meldden dat ze zouden lenen op ongedekte financieringsmarkten, bemiddelde deposito's zouden aantrekken of depositocertificaten zouden uitgeven als de reserves tot een onaangenaam niveau zouden dalen. Een grote meerderheid van de binnenlandse banken noemde ook het lenen van voorschotten van Federal Home Loan Banks als "zeer waarschijnlijk" of "waarschijnlijk".
Dat suggereert dat de stijging van de volumes van gevoede fondsen mogelijk wordt veroorzaakt door Federal Home Loan Banks - de belangrijkste geldschieters op de markt - die meer van hun overtollige contanten daar toewijzen in plaats van alternatieven, zoals de markt voor terugkoopovereenkomsten.
Aan de lenerszijde zijn binnenlandse banken ondertussen steeds grotere deelnemers aan fed-fondsen geworden: hun aandeel in leningen in de markt is onlangs gestegen tot 25%, van niveaus dichter bij 5% in 2021, volgens Barclays Plc.
"Binnenlandse banken zullen alleen lenen op de Fed Funds-markt als hun intraday-liquiditeitsbuffers te dun worden", schreef Joseph Abate, een geldmarktstrateeg bij Barclays, in een notitie van 25 januari. "Als gevolg hiervan, wanneer bankreserves overvloedig zijn, is het aandeel van binnenlandse banken in het lenen van gevoede fondsen erg laag."
Toch staan de financieringsmarkten in Amerikaanse dollar nauwelijks op instorten, zoals aan het einde van de laatste periode van kwantitatieve verkrapping door de centrale bank in 2019. Destijds waren de reserves zo uitgeput dat financiële instellingen dat niet meer deden. contant geld beschikbaar hebben om uit te lenen op dagmarkten.
In de toekomst zullen analisten echter het gebruik van kortingsvensters, tarieven op repo-overeenkomsten en FHLB-uitgifte volgen als mogelijke knelpunten voor financieringstekorten.
"Het is een goed teken om te zien dat banken strijden om financiering", zegt Rishi Mishra, analist bij Futures First Canada. “De Fed zou hier blij mee moeten zijn. Te veel van alles is natuurlijk slecht.”
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/fed-funds-borrowing-leaps-high-190540904.html