Fed-voorzitter Powell gaat naar Capitol Hill en hij heeft zijn handen vol

Voorzitter van de Federal Reserve Jerome Powell verschijnt voor het Congres met een grote taak: wetgevers overtuigen dat hij vastbesloten is de inflatie terug te dringen en tegelijkertijd niet de rest van de economie naar beneden te halen.

Markten stonden in spanning en vroegen zich af of hij het voor elkaar zou krijgen. Het sentiment is de afgelopen dagen optimistischer, maar dat kan snel de andere kant op gaan als de leider van de centrale bank deze week struikelt tijdens zijn halfjaarlijkse getuigenis over het monetaire beleid.

'Hij moet hier de naald inrijgen met twee berichten. Een van hen herhaalt enkele van zijn opmerkingen dat er enige vooruitgang is geboekt op het gebied van inflatie”, aldus Robert Teeter, hoofd investeringsbeleid en strategie bij Silvercrest Asset Management.

“Het tweede punt is dat we echt volhardend moeten zijn in termen van de vooruitzichten voor hoge rentetarieven. Hij zal waarschijnlijk de boodschap herhalen dat de tarieven enige tijd hoog blijven totdat de inflatie duidelijk is opgelost,' voegde Teeter eraan toe.

Als hij dat standpunt inneemt, krijgt hij waarschijnlijk wat kritiek te verduren, eerst van de Senaatscommissie voor het bankwezen op dinsdag, gevolgd door de House Financial Services Committee op woensdag.

Vooral democratische wetgevers zijn bezorgd dat de Powell Fed het risico loopt de economie, en met name die aan de onderkant van de welvaartsschaal, naar beneden te slepen met haar vastberadenheid om de inflatie te bestrijden.

De Fed heeft verhoogd zijn referentierente acht keer in het afgelopen jaar, meest recentelijk een stijging van een kwart procentpunt begin vorige maand, waardoor de daggeldrente naar een streefbereik van 4.5% -4.75% werd gebracht.

Markten zijn ook heen en weer geslingerd tussen de wens dat de Fed de inflatie terugdringt en de vrees dat die overboord zal gaan. De trage start van de centrale bank bij het aanpakken van de stijgende kosten van levensonderhoud heeft de vrees doen toenemen dat er vrijwel geen manier is om de prijzen te verlagen zonder op zijn minst een bescheiden recessie te veroorzaken.

“Inflatie is een schadelijk probleem. Het werd nog verergerd doordat de Fed het in 2021 niet erkende”, zegt Komal Sri-Kumar, president van Sri-Kumar Global Strategies.

Sri-Kumar vindt dat de Fed eerder en agressiever had moeten aanvallen, bijvoorbeeld met een verhoging van 1.25 procentpunt in september 2022, toen inflatie gemeten aan de hand van de consumentenprijsindex draaide op een jaarlijkse rente van 8.2%. In plaats daarvan begon de Fed in december de omvang van haar renteverhogingen af ​​te bouwen.

Nu, zei hij, zal de Fed waarschijnlijk haar fondsentarief naar ongeveer 6% moeten brengen voordat de inflatie afneemt, en dat zal economische schade aanrichten.

“Ik geloof niet in dit no-landing scenario,” zei Sri-Kumar, verwijzend naar een theorie dat de economie noch een “harde landing”, beschouwd als een steile recessie, noch een “zachte landing” zal meemaken. een minder diepe neergang zijn.

“Ja, de economie is sterk. Maar dat betekent niet dat je voorbij glijdt zonder enige recessie', zei hij. “Als je een no-landing scenario hebt, dan accepteer je 5% inflatie, en dat is politiek onaanvaardbaar. Hij moet werken aan het terugdringen van de inflatie, en omdat de economie zo sterk is, zal het vertraging oplopen. Maar hoe meer vertraging je hebt in de recessie, hoe dieper het zal zijn.”

Powell zal op zijn beurt een landingsplek moeten vinden tussen de tegenstrijdige beleidsopvattingen.

A monetair beleidsrapport aan het Congres heeft de Fed vrijdag vrijgegeven dat dient als opener voor Powell's getuigenis herhaalde vaak gebruikte taal dat beleidsmakers "voortdurende stijgingen" van de tarieven verwachten.

De stoel zal waarschijnlijk "een toon aanslaan die zowel bepaald als gemeten is", zei Krishna Guha, hoofd van het wereldwijde beleid en de strategie van de centrale bank bij Evercore ISI, in een notitie van een klant. Powell zal de "veerkracht van de reële economie" opmerken, terwijl hij waarschuwt dat de inflatiecijfers hoger zijn geworden en dat de weg om deze te temmen "langdurig en hobbelig zal zijn".

Guha zei echter dat het onwaarschijnlijk is dat Powell later deze maand de renteverhoging van een half of 50 basispunten zal halen waar sommige beleggers bang voor zijn. Marktprijzen op maandag wezen op een waarschijnlijkheid van ongeveer 31% voor de grotere stap, volgens CME Groepsgegevens.

"We denken dat de Fed in maart alleen 50 basispunten verhoogt als de inflatieverwachtingen, de lonen en de diensteninflatie gevaarlijk hoger worden en/of de binnenkomende gegevens zo sterk zijn dat het mediane piekpercentage uiteindelijk met 50 stijgt", schreef Guha. "De Fed kan een vergadering niet verder van zijn bestemming beëindigen dan voordat de vergadering begon."

Het interpreteren van de gegevens zal in de toekomst echter lastig zijn.

De totale inflatie zou in maart zelfs een steile daling kunnen laten zien, aangezien een stijging van de energieprijzen vorig jaar rond deze tijd de jaar-op-jaar vergelijkingen verstoort. De Volger van de Cleveland Fed laat zien dat de all-item inflatie daalt van 6.2% in februari tot 5.4% in maart. De kerninflatie, exclusief voeding en energie, zal naar verwachting echter stijgen van 5.7% naar 5.5%.

Guha zei dat het waarschijnlijk is dat Powell het eindpunt van de Fed voor renteverhogingen - de "terminale" rente - kan leiden tot een bereik van 5.25%-5.5%, of ongeveer een kwart punt hoger dan verwacht in de economische projecties van december van beleidsmakers.