Vervaag het CPI-inflatierapport; Dit is wat belangrijk is voor de Fed, S&P 500

Het CPI-inflatierapport van januari dat dinsdag om 8 uur ET wordt gepubliceerd, is opgebouwd als een belangrijke publicatie van gegevens voor de Fed-beleidsvooruitzichten en de richting van de S&P 30. Dat is overdreven. Zeker, Wall Street zou een mooie rally kunnen krijgen als het CPI-inflatierapport koeler is dan verwacht, of enige verkoopdruk als het aan de warme kant is. Maar het is onwaarschijnlijk dat de CPI langer dan 500 uur houdbaar is.

X

De voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, heeft duidelijk gemaakt wat volgens hem de belangrijkste inflatiecategorie is voor het beleid van de Fed: kerndiensten voor niet-huisvesting, een subgroep van de prijsindex voor persoonlijke consumptieve bestedingen van het ministerie van Handel. Inflatie in die kerndiensten hangt nauw samen met de krappe arbeidsmarkt en sterke loongroei. Economen zullen het CPI-rapport doorzoeken op aanwijzingen voor de inflatievooruitzichten. Maar ze zullen niet met zekerheid kunnen zeggen wat de nieuwe CPI-gegevens betekenen voor de richting van Powells favoriete inflatiemaatstaf wanneer deze op 24 februari wordt vrijgegeven. Die onzekerheid weerspiegelt de ernstige tekortkomingen van de CPI.

CPI-inflatieverwachtingen

Economen verwachten dat de totale consumentenprijsindex in januari met 0.5% zal stijgen, na de opwaarts bijgestelde stijging van 0.1% in december. Het jaarlijkse tarief zou moeten dalen van 6.2% naar 6.5%. De kern-CPI, exclusief voedsel en energie, stijgt met 0.3%. Dat zou de kern-CPI-inflatie verlagen tot 5.5%.

De S&P 500 zal reageren op de krantenkoppen en kerninflatienieuws, ongeacht de focus van Powell. Enige aandacht zal worden besteed aan de CPI-inflatie voor diensten minus de huur van woningen. Veel mensen noemen dat als een proxy voor de belangrijkste niet-huisvestingsdiensten van Powell, hoewel het niet eens in de buurt komt.

Beleggers zijn geconditioneerd om te reageren op de CPI, omdat verrassingen in de cijfers vorig jaar inderdaad voor een aantal dramatische marktschommelingen zorgden, zowel toen de CPI opliep als toen deze afkoelde. Maar het heeft nu veel minder nut. Als de gasprijzen stijgen, blijft de CPI ongeveer een maand achter bij de rapportage ervan. Als de huur daalt, vertelt CPI je dat ruim een ​​half jaar later. Hoewel de CPI de goederenprijzen goed kan volgen, zijn die nu aan het dalen en dat baart de Fed geen zorgen.

Tekortkomingen in het CPI-inflatierapport

Wat is het probleem? Overweeg de diensten minder huur van de categorie onderdak. Ten eerste omvat het de component energiediensten, die geen deel uitmaakt van de kernuitgaven. Als u dat uitsluit, blijft u achter met het bijhouden van de inflatie voor slechts 25% van de huishoudbudgetten. De categorie is exclusief uitgaven bij restaurants en hotels. Het omvat de kosten van de ziektekostenverzekering, maar de trackingmethode van het Arbeidsdepartement kan vreemde resultaten opleveren. De laatste 3-maands inflatie van de zorgverzekering op jaarbasis is -38%.

Als je energiediensten en ziektekostenverzekering aftrekt, dan eetdiensten en logies toevoegt, kun je een categorie bedenken die enige gelijkenis vertoont met PCE-kerndiensten voor niet-huisvesting. Uit de meest recente herziene gegevens van december blijkt dat de inflatie in die categorie in het vierde kwartaal met 5.7% op jaarbasis is gestegen, tegen 4% in oktober. IBD zal die cijfers dinsdag updaten.

Ter vergelijking: de inflatie voor kern-PCE-niet-huisvestingsdiensten bedroeg in december 4.1%, een daling ten opzichte van 4.7% in oktober.

De grote ongelijkheid onderstreept de tekortkomingen van de CPI-gegevens. Niet in de laatste plaats dekt het slechts 30% van het gezinsbudget. Ter vergelijking: de kerndiensten van PCE voor niet-huisvesting dekken 50% van de gezinsuitgaven.

Financiële dienstverlening is een groot verschil, goed voor 0.2% van de CPI-uitgaven maar bijna 5% van de PCE. Dit laatste omvat de kosten van geleverde financiële diensten zonder expliciete kosten. Gederfde of verlaagde rente op betaal- en spaarrekeningen is een voorbeeld.

Gezondheidszorg: CPI versus. PCE

Het grootste verschil tussen de PCE en CPI betreft de gezondheidszorg. PCE omvat gezondheidsuitgaven die worden gedekt door werkgevers en de overheid. Daarom vertegenwoordigen gezondheidszorgdiensten bijna 16% van de PCE-uitgaven, terwijl medische diensten minder dan 7% van de CPI-budgetten uitmaken.

De beste aanwijzing voor de inflatie van de PCE-gezondheidsdiensten komt niet van de CPI, maar van de producentenprijsindex van donderdag. De component medische diensten van de PPI wordt rechtstreeks in de PCE ingevoerd, schreven economen van Deutsche Bank in een notitie van vrijdag. Ze voegden eraan toe dat het nieuws over de inflatie in de gezondheidszorg positief zou kunnen zijn. Na de grote prijsstijgingen van de PCE-gezondheidszorg in januari van de afgelopen twee jaar, zou het terugschroeven van een pandemische impuls voor Medicare-artsenhonoraria vanaf 1 januari kunnen bijdragen aan een mildere inflatie.

S&P 500-rally's vóór CPI

De S&P 500 steeg maandag met 1.1% en klom weer boven het 4100-niveau. Wall Street leek dinsdag de angst voor een hete CPI-lezing van zich af te schudden. Hoe dan ook, het voordeel van de huidige rally kan op korte termijn beperkt zijn. Woensdag zal naar verwachting een populair rapport over de detailhandelsverkopen opleveren, wat de vrees zou kunnen aanwakkeren dat de Amerikaanse economie een hernieuwd momentum heeft gekregen dat nog hogere rentetarieven zal vereisen.

Vanaf maandagmiddag prijzen de markten een kans van iets meer dan 50% in die de Fed zal opleggen nog drie renteverhogingen met een kwartpunt, tot een bereik van 5.25% -5.5%.

Maar tussen nu en dan zullen er veel gegevens uitkomen en de CPI van dinsdag zal allang vergeten zijn. Powell ziet de krappe arbeidsmarkt als het grootste risico in de inflatievooruitzichten. Als de arbeidsmarkt vertraagt ​​en de loongroei blijft matigen, is een derde renteverhoging niet nodig. Toch zal er nog veel meer vooruitgang nodig zijn voordat de Fed haar waakzaamheid laat verslappen. Nog twee renteverhogingen zijn vrijwel zeker en de omvang van de vertraging die nodig is om een ​​derde te vermijden, is nog niet duidelijk.

Tot en met de afsluiting van maandag is de S&P 500 met 15.7% gestegen ten opzichte van het laagste punt op de bearmarkt, maar blijft het 13.7% onder het hoogste punt ooit.

Lees zeker IBD's The Big Picture elke dag om synchroon te blijven met de marktrichting en wat dit betekent voor uw handelsbeslissingen.

DIT VIND JE MISSCHIEN OOK LEUK:

Beurs vandaag: drie Buffett-aandelen naderen kooppunten nu dit risico dreigt

Word lid van IBD Live en leer de beste technieken voor het lezen en verhandelen van grafieken van de professionals

Dit zijn de 5 beste aandelen die u nu kunt kopen en bekijken

Vang het volgende winnende aandeel met MarketSmith

Hoe u geld kunt verdienen met aandelen in 3 eenvoudige stappen