Evoluerende olie- en gasschalieboom lijkt klaar voor fusies en overnames

"Schaal is gelijk aan relevantie" is een overheersend thema in de Amerikaanse olie- en gasschaliewereld momenteel, en Devon EnergyDVN
won deze week schaal in het Eagle Ford-spel in Zuid-Texas met een overname van $ 1.8 miljard van Validus Energie. Het is een zeldzame deal van meerdere miljarden dollars in een jaar waarin de uitbarsting van de grondstoffenprijzen in 2022 het tempo van de fusie- en overnameactiviteiten (M&A) heeft vertraagd, aangezien potentiële kopers hun armen proberen te wikkelen rond de potentiële levensduur van het huidige prijsparadigma .

Energieanalyse- en inlichtingenbureau Enverus meldde vorige maand dat de totale waarde van de Amerikaanse schalie-fusies en overnames was afgenomen tot $12 miljard in het 2e kwartaal van 2022 en dat het tempo van de activiteit year-to-date aanzienlijk was vertraagd vanaf de eerste twee kwartalen van 2021. “Zoals verwacht, De stijging van de grondstofprijzen die volgde op de Russische invasie van Oekraïne zorgde ervoor dat fusies en overnames tijdelijk tot stilstand kwamen omdat kopers en verkopers het niet eens waren over de waarde van activa”, zegt Andrew Dittmar, directeur van Enverus Intelligence Research. “Hoge prijzen zorgden er echter ook voor dat private equity-bedrijven zich haastten om het water voor fusies en overnames te testen. Hoewel niet iedereen die de markt betreedt, krijgt wat zij als een geschikt aanbod beschouwen, genoeg om bescheiden actieve upstream-fusies en overnames te stimuleren.”

Het management van Devon heeft duidelijk besloten dat het nu een uitstekende tijd is voor groei in de schaliesector, aangezien de Validus-deal de tweede grote acquisitie van schalie-activa in de afgelopen weken vertegenwoordigt. Eerder deze zomer kondigde de in Oklahoma City gevestigde schaliegigant een overname van Williston Basin-areaal van $ 885 miljoen van RimRock Oil & Gas aan.

Ondanks de tegenwind veroorzaakt door de huidige volatiele prijsomgeving, konden Devon en Validus een deal sluiten voor de 42,000 hectare grote positie van laatstgenoemde in Karnes County, in het centrum van het Eagle Ford-spel dat 32 provincies in Zuid- en Centraal-Texas overspant. Validus had het areaal in 2021 tijdens een lagere prijsomgeving verworven van OvintiveVVO
(voorheen Encana) voor slechts $ 880 miljoen. Op het moment van die transactie bedroeg de productie van het areaal 21,000 vaten olie-equivalent per dag (boe/d). In het tussenliggende jaar kon Validus dat productieniveau met 2/3 verhogen tot 35,000 boe/d. Als gevolg hiervan had het bedrijf de benodigde schaalgrootte gekregen om het een belangrijk overnamedoelwit te maken voor een grotere schalievis.

In een e-mail zei Dittmar dat het voor de meeste upstream-schalieproducenten zinvol is om zich te richten op volwassen activa zoals deze in de huidige omgeving. "Bedrijven willen zoveel mogelijk waarde vastleggen terwijl de grondstofprijzen hoog zijn en het toevoegen van vaten die al online zijn, is de zekerste manier om dat te doen," zei hij. "Het komt ook overeen met de voorkeuren van beleggers voor onmiddellijke kapitaalopbrengsten, omdat het gemakkelijk is om de gezichtslijn van een deal als deze te laten zien met zijn sterke cashflow-aanwas en een boost voor dividenden en terugkopen."

Hij voegde eraan toe dat de relatieve volwassenheid van de Validus-activa niet betekent dat ze verstoken zijn van toekomstig ontwikkelingspotentieel, en zegt dat ze "nog steeds onaangeboorde voorraden bevatten en het potentieel hebben om oudere putten opnieuw te bezoeken met refracties."

Voor niet-ingewijden van schalie is een "refrac" de techniek om terug te gaan naar een bestaande boorput en een tweede of zelfs derde hydraulisch breekproces uit te voeren om het schalie-formatiegesteente verder op te breken en extra productie uit de put te wringen. Het is een techniek die dit jaar in populariteit is toegenomen, omdat toeleveringsketens zijn verstrikt geraakt, de arbeid in olievelden is beperkt en stalen buizen en andere benodigde apparatuur voor het boren van nieuwe putten steeds duurder en schaarser is geworden.

Zoals het geval is geweest bij elke eerdere oliehausse waar ook ter wereld in de afgelopen 170 jaar, evolueert de succesformule voor Amerikaanse schalie voortdurend. Veel critici uit de industrie spotten met het idee van refraks in de Eagle Ford, slechts tien jaar geleden, en beweerden dat ze oneconomisch en misschien zelfs technisch onhaalbaar zouden zijn voor de formatie. Tegenwoordig wordt de techniek positief trendy, cashflow verhogend en additief voor aandeelhouderswaarde.

In zijn e-mail zei Dittmar: "De huidige prijsomgeving voor grondstoffen heeft geleid tot een golf van activaaanbiedingen van eigenaren van private equity terwijl hun sponsors geld willen uitbetalen." Naarmate potentiële kopers willen groeien via acquisitie in plaats van door het boren en meer vertrouwen krijgen over waar de prijzen in de toekomst naartoe zouden kunnen gaan, zou het tempo van fusies en overnames in Amerikaanse schalie op het punt staan ​​te versnellen.