Na jaren van goedkoop geld heeft bijgedragen aan de opkomst van speculatief beleggen en winstgevend bedrijfsmodellen in de VS gedurende het afgelopen decennium heeft hardnekkige inflatie de Federal Reserve gedwongen de rentetarieven te verhogen sneller dan ooit tevoren in 2022. Nu, een nieuw tijdperk van hogere financieringskosten en voorzichtigere kredietverstrekkers – in combinatie met vertragende groei en angst voor een recessie – heeft eens zo gloeiend hete segmenten van de Amerikaanse economie bevroren.
De beursintroductie (IPO) markt is in wezen gesloten; techbedrijven zijn ontslag nemen werknemers en pauzeren van aanwervingen; de woningmarkt ervaart een “opnieuw in te stellen” na jaren van explosieve groei; en de ruimte voor durfkapitaal (VC) is dramatisch vertraagd, met waarderingen op de particuliere markt tuimelen.
Maar ondanks de bevriezing in belangrijke sectoren en de consistente dag des oordeels voorspellingen van Wall Street - de economie als geheel is blijven groeien naast de veerkrachtige arbeidsmarkt. In het vierde kwartaal van vorig jaar steeg het bruto binnenlands product (bbp) van de VS met 2.9% op jaarbasis, hoger dan analisten prognoses. En het werkloosheidspercentage bereikte met 3.5% in december bijna het dieptepunt van vóór de pandemie.
Veel economen voorspellen echter dat dit dit jaar zal veranderen. De Amerikaanse hoofdeconoom Ellen Zentner van Morgan Stanley zei deze week dat de bbp-groei op jaarbasis zal dalen tot slechts 0.2% in het eerste kwartaal, terwijl Wells Fargo verwacht een daling naar 0.4%. En sommige CEO's, miljardair-investeerders en investeringsbanken geloven dat een regelrechte recessie is onderweg.
Het is nog steeds onduidelijk of de belangrijkste bevroren aspecten van de economie uiteindelijk zullen bezwijken onder het gewicht van stijgende rentetarieven - wat een recessie veroorzaakt - of dat de diepvries zal ontdooien - waardoor een langzame, maar positieve groei mogelijk wordt. Maar kredietmarkten zouden het antwoord kunnen bieden.
"Als de kredietmarkten terugtrekken en u geen financiering kunt krijgen voor transacties of investeringen, dan bevriezen de zaken", vertelde Jim Cahn, chief investment and business development officer bij Wealth Enhancement Group, een vermogensbeheerder. Fortuin. “Krediet is het geheim. Het is de brandstof van groei. En het is altijd de brandstof van groei geweest, aangezien de kredietmarkten 400 jaar geleden, aan het begin van de industriële revolutie, evolueerden.”
De bevriezende en bevroren segmenten van de economie
Een nieuw tijdperk van hogere rentetarieven, inflatie en recessieangst hebben ertoe geleid dat verschillende segmenten van de Amerikaanse economie het afgelopen jaar dramatisch zijn vertraagd.
De VC-ruimte was bijvoorbeeld tijdens de pandemie supercharged. In 2021 bereikte het wereldwijde VC-financieringsvolume een record van $ 681 miljard, meer dan het dubbele van de cijfers van 2019.
"[Een] mentaliteit van groei tegen elke prijs, aangewakkerd door goedkoop kapitaal in 2020 en 2021 en een exploderende interesse van investeerders veroorzaakt door een angst om te missen (FOMO), leidde tot grote investeringen in startups in alle stadia," Alex Warfel, een PitchBook analist, uitgelegd in een notitie van vrijdag.
Maar in 2022, met stijgende rentetarieven, was er een daling van 35% in VC-investeringen tot $ 445 miljard, volgens CrunchBase. Warfel zei dat de dagen van "torenhoge waarderingen voor startups en gemakkelijke fondsenwervingsmogelijkheden" voorbij zijn, het sentiment in de VC-ruimte is "verpletterd" en het kapitaal is opgedroogd. Volgens PitchBook overtrof de geschatte hoeveelheid kapitaal die door Amerikaanse startups werd gevraagd in het vierde kwartaal het geleverde bedrag met $ 42.8 miljard. gegevens.
Logan Allin, oprichter van Fin Capital, een fintech-gerichte VC en private equity firma, vertelde Fortuin dat hij de VC-ruimte pas in 2024 volledig ziet herstellen, deels als gevolg van de kredietcrisis, en hij voerde aan dat 2023 voor tech-startups een bijzonder uitdagend jaar zou kunnen worden.
"Onze mening is dat 2023 een jaar van extreem acute pijn zal blijven, en zelfs pijnlijker dan 2022 vanuit zowel het perspectief van de private markten als de publieke aandelen in technologie", zei hij.
Allin voegde eraan toe dat de scherpe neergang in de markt een "beetje een wake-up call" zou moeten zijn voor VC-investeerders die tijdens de pandemie onverantwoordelijke gewoonten ontwikkelden en er niet in slaagden de juiste due diligence voor hun investeringen te doen. Hij gaf het voorbeeld van de inmiddels ter ziele gegane crypto-uitwisseling, FTX, die hij "doorgaf" omdat ze niet verder kwamen dan de basis "checklistitems" in het due diligence-proces, waaronder het niet toestaan dat een onafhankelijke auditor naar hun financiële gegevens kijkt. Maar andere durfkapitalisten investeerden miljoenen in het bedrijf zonder zelfs maar naar hun boeken te kijken.
"Ze vroegen om financiële gegevens en het team van FTX stuurde hen Excel-spreadsheets", zei hij. "Het was gewoon absurd."
Maar nu de rentetarieven stijgen en veel kleinere durfkapitaalfondsen failliet gaan, gelooft Allin dat de markt zal terugkeren naar een rigoureuzere investeringsaanpak.
"Ik denk dat het nu een veel gezondere, duurzamere risicokapitaalomgeving zal zijn, omdat we investeren in waarderingen en veelvouden die zinvol zijn en waardoor het bedrijf er op een veel betere manier in kan groeien", zei hij. “Het is een echte terugkeer naar de basis. Het is een heroriëntatie op echte toewijding.”
Toen de Amerikaanse rentetarieven bijna nul waren en consumenten tijdens de pandemie overspoeld werden met contant geld van stimuleringscheques, de IPO-markt ervoer een vergelijkbare stijging naar de VC-ruimte.
Alleen al in 2021 was er een recordaantal van 1,033 nieuwe openbare noteringen in de VS. Maar in 2022 – met stijgende rentetarieven en een daling van de S&P 500 met ongeveer 20% – was er een vermindering van 50% in het aantal beursintroducties in vergelijking met EY's 2022 Wereldwijd IPO-trendrapport. En in Amerika was de daling zelfs nog meer uitgesproken, waar het aantal IPO's vorig jaar met 86% daalde ten opzichte van 2021, terwijl de totale opbrengst in dezelfde periode met 96% daalde.
"Dealactiviteit en -volume daalden in 2022 plotseling. IPO's werden volledig stopgezet", zei Allin. "Er was heel weinig honger op de publieke markt naar wat dan ook, zelfs niet naar bedrijven die potentieel winstgevend waren."
Dit jaar zei Allin dat hij slechts een "splinter van een IPO-venster" ziet, en alleen voor bedrijven die kunnen bewijzen dat ze geld kunnen verdienen.
"Anders zullen ze aanzienlijk lager worden verhandeld, zoals elk van de bedrijven die vorig jaar of in 2021 naar de beurs gingen", zei hij. "We hebben nog steeds inflatie, hoge rentetarieven, geopolitieke onzekerheid en aanzienlijke volatiliteit, en dat creëert geen warme markt voor IPO's."
De huizenprijzen in de VS stegen meer dan 45% tussen het tweede kwartaal van 2020 en het derde kwartaal van vorig jaar, aangezien de lage rentetarieven en de thuiswerktrends een hausse op de huizenmarkt aanwakkerden. Maar stijgende rentetarieven hebben de gemiddelde 30-jarige vaste hypotheekrente - het meest voorkomende type in de VS - van 3.45% in februari 2020 naar iets meer dan 6.1% vandaag geduwd.
De hogere financieringskosten en hoge huizenprijzen hebben geleid tot een betaalbaarheidscrisis en een groteopnieuw in te stellen” op de woningmarkt. Hypotheek aankoop toepassingen waren vorige week 39% lager dan een jaar geleden.
Volgens Jay Hatfield, oprichter en CEO van het investeringsbeheerbedrijf Infrastructure Capital Advisors, voelen niet alleen toekomstige huiseigenaren zich buitengesloten. Ook institutionele vastgoedbeleggers voelen de pijn van de stijgende rentetarieven. Hogere rentetarieven en angst voor een recessie hebben ertoe geleid dat de kredietverlening door banken "opdroogt", vertelde hij Fortuin, waardoor het verwerven van nieuwe eigendommen - en/of bedrijven in de vastgoedsector - een uitdaging wordt.
"Er is een klein beetje sprake van particuliere leningen, maar dat is tegen voorwaarden die te zwaar zijn om nog LBO's [leveraged buyouts] te doen," zei hij, verwijzend naar wanneer een bedrijf een ander bedrijf probeert te kopen met geleend geld. “En dan ook nog de bedrijven die kopers waren Blackstone. Ze zijn nu eerder verkopers dan kopers. De M&A-activiteit is dus opgedroogd.”
Cahn van Wealth Enhancement Group zegt dat kredietverstrekkers niet alleen veel hogere rentetarieven bieden, maar ook veel meer verzekeringen afhandelen - of onderzoek doen en risico's beoordelen - voordat ze geld uitlenen om wanbetalingsrisico's te vermijden. Hij merkte op dat dit een ander voorbeeld is dat de huidige bevriezing in sommige sectoren van de economie allemaal een "weerspiegeling is van wat er gaande is op de kredietmarkten".
"In 2021, en 18 maanden daarvoor, gooiden mensen gewoon zo snel mogelijk geld naar alles omdat er zoveel geld was, maar in 2022 bevroor de kredietmarkten in wezen", benadrukte hij. "En daarom zie je deze industrieën bevriezen."
De bevroren economie die op instorten staat?
Zal de economie langzaam ontdooien en een recessie voorkomen, of dreigen de scheuren door stijgende rentes en hoge inflatie te barsten? Dat ligt eraan aan wie je het vraagt.
Cahn zei dat zijn "voorgevoel" is dat we "ergens in de tweede helft van 2023" een recessie zullen meemaken.
Hij is niet de enige met een pessimistische kijk. Veel top investeringsbanken voorspellen een “milde recessie" dit jaar, en sommige voorspellers hebben betoogd dat "ernstige recessie' of zelfs 'een andere variant van een Grote Depressie'zou onderweg kunnen zijn.
"We gaan zeker een steeds moeilijkere periode tegemoet vanuit economisch en macro-oogpunt, dat kan een recessie met een hoofdletter "R" of een recessie met een kleine letter "r" zijn, maar het wordt slecht," zei Allin.
Hoewel veel experts geloven dat er een recessie op komst is, beweren sommigen dat het niet zo verwoestend zal zijn als eerdere recessies, en dat de bevroren sectoren van de economie tegen het einde van 2023 en in 2024 zullen beginnen te ontdooien. Hatfield van Infrastructure Capital Advisors zei dat dat tegen de tweede helft van dit jaar "we een meer normale IPO-markt zullen hebben en een herstel M&A en aandelenmarkt."
Hij voerde aan dat de "rugwind na de pandemie" de arbeidsmarkt gezond heeft gehouden, met name in de dienstensector waar zoveel bedrijven tijdens de pandemie moeite hadden om werknemers te vinden. neergang in de economie. Hij merkte ook op dat ondanks de snelle stijging van de rentetarieven vorig jaar, de woningvoorraden bijna een historisch dieptepunt hebben bereikt, waardoor die sector volgens hem het hele jaar door kan ontdooien.
"We hebben de Fed echter nodig om [renteverhogingen] te pauzeren", zei hij. "En we krijgen misschien een negatief kwartaal of twee [van het bbp], maar we denken niet dat we een significante recessie zullen krijgen."
Dit verhaal stond oorspronkelijk op Fortune.com
Meer van Fortuin:
Olympische legende Usain Bolt verloor $ 12 miljoen aan spaargeld door oplichterij. Er staat nog maar $ 12,000 op zijn rekening
De echte zonde van Meghan Markle die het Britse publiek niet kan vergeven – en Amerikanen niet kunnen begrijpen
'Het werkt gewoon niet.' Het beste restaurant ter wereld gaat sluiten omdat de eigenaar het moderne fine dining-model 'onhoudbaar' noemt
Bob Iger zette gewoon zijn voet neer en zei tegen Disney-medewerkers dat ze terug naar kantoor moesten komen
Bron: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html