Schuldeisers van Evergrande hebben weinig opties, aangezien Peking de agenda bepaalt

De schuldeisers van China Evergrande Group hebben nu nog minder vooruitzichten om ooit hun geld terug te krijgen, aangezien de vastgoedcrisis van het land zich uitbreidt en vorderingen op de activa van de ontwikkelaar zich blijven opstapelen.

Het bedrijf met een diepe schuldenlast heeft zijn eigen deadline niet gehaald om tegen eind juli een herstructureringsplan bekend te maken. Op een late vrijdagavond filing aan de Hong Kong Stock Exchange, zei Evergrande dat het nu hoopt een plan te formaliseren om voor het einde van het jaar specifiek offshore-leningen te herstructureren, en het belang van het bedrijf in zijn elektrische voertuigen en vastgoedbeheereenheden kan worden aangeboden als aanvullende "kredietverbeteringspakketten" .

Maar de in Shenzhen gevestigde projectontwikkelaar en zijn oprichter Hui Ka Yan zal hoogstwaarschijnlijk weinig zeggenschap hebben over hoe dit gebeurt, aangezien het door de overheid gecontroleerde herstructureringsproces een nieuwe prioriteit heeft om rekening mee te houden. Vastgoedfirma's die krap bij kas zitten, waaronder Evergrande, Kaisa, Sunac en anderen, hadden de bouw van voorverkochte huizen in meer dan 90 Chinese steden opgeschort. Veel huizenkopers zijn bang dat hun huizen nooit zullen worden voltooid en hebben hun hypotheekbetalingen geboycot zetten maar liefst 2.4 biljoen yuan (356 miljard dollar) aan bankleningen in gevaar.

Als er problemen ontstaan ​​in de vastgoedsector van het land, bestaat het risico dat ze in het financiële systeem terechtkomen op een moment dat algemeen wordt verwacht dat president Xi Jinping een ongekende derde termijn zal nastreven op het nationale partijcongres van China dat later dit jaar zal worden gehouden. Hoewel Evergrande een commerciële onderneming is, zal Peking toezicht houden op de herstructurering om ervoor te zorgen dat het voldoet aan de topprioriteit van de regering om de financiële en sociale stabiliteit te handhaven.

"De huidige must-do voor de Chinese overheid is ervoor te zorgen dat Evergrande zijn reeds verkochte projecten levert", zegt Shen Chen, een partner bij Shanghai Maoliang Investment Management. "Het bedrijf zal naar verwachting eerst zijn beperkte middelen hierop inzetten, en de betaling voor de rest kan wachten."

Schuldeisers zullen hierover waarschijnlijk een verdeeld standpunt innemen, zei Shen Meng, directeur van de in Peking gevestigde investeringsmaatschappij Chanson & Co. Hij zei dat het bedrijf – en misschien zelfs Hui zelf – naar verwachting zal bijdragen aan fondsen die opzij zullen worden gezet voor de bouw van onafgewerkte huizen. Vorige week, Reuters gerapporteerd dat Peking overweegt een fonds van ongeveer $ 44 miljard op te zetten om de noodlijdende sector te helpen. De stad Zhengzhou heeft in de tussentijd al een apart reddingsfonds opgericht om de bouw te hervatten.

Terwijl onshore-crediteuren zich waarschijnlijk zullen conformeren aan de prioriteiten van de regering en Evergrande nog meer tijd zullen geven, is de kans groot dat internationale debiteuren meer juridische procedures zullen starten – waaronder rechtszaken en liquidatieverzoeken – tegen het bedrijf om hun belangen te beschermen, zei Shen van Chanson.

Voor hen worden de herstelvooruitzichten nog zwakker. De inzakkende vastgoedmarkt in China heeft de verkoop van projecten steeds moeilijker gemaakt, terwijl het "misbruik van contanten onder de vastgoedservicetak de recuperatiewaarde van offshore-obligaties verder heeft aangetast", zei kredietanalist Iris Chen van Nomura.

An onderzoek ontdekte in juli dat de eenheid in kwestie - het in Hong Kong genoteerde Evergrande Property Services - bijna $ 2 miljard aan bankdeposito's had gebruikt als onderpand om leningen voor niet nader genoemde derden te verzekeren, en het geleende bedrag werd vervolgens teruggesluisd naar het moederbedrijf en gebruikt voor 'algemene operaties'. Het onderpand werd later door de banken in beslag genomen nadat de externe kredietnemers niet hadden betaald, waardoor Evergrande minder contanten had om aan de vorderingen van schuldeisers te voldoen.

Verschillende leidinggevenden van het moederbedrijf, waaronder de oude Chief Executive Xia Haijun en Chief Financial Officer Pan Darong, moesten aftreden, maar dat deed weinig om de woede van internationale investeerders te bedwingen. Schuldeisers met schulden gedekt door activa bij Evergrande Property Services waren: om uitleg vragen hoe de fondsen hadden kunnen worden verpand zonder deze informatie aan beleggers bekend te maken.

Chen van Nomura voorspelde dat internationale investeerders nu te maken kunnen krijgen met een knipbeurt van maar liefst 85%, een stijging ten opzichte van de schatting van 75% die ze ongeveer een jaar geleden voor het eerst gaf. En het verwarde schuldennet houdt hier niet op. Op zondag zei Evergrande in een andere aanvraag dat een dochteronderneming in de zuidoostelijke stad Nanchang de opdracht had gekregen om: betalen een garant van bijna $ 1.1 miljard als compensatie, en het zal aandelen van de Shengjing Bank in het noordoosten van China moeten verkopen om dat bedrag te dekken. Shu Hui Woon, kredietanalist bij het in Singapore gevestigde onderzoeksbureau Lucror Analytics, zei dat de kans groot is dat er meer claims op komst zijn.

"Het is onduidelijk welke activa het bedrijf nog heeft, aangezien Evergrande mogelijk garanties heeft gegeven die op dit moment nog niet zijn bekendgemaakt of niet zijn opgeëist", zei ze in een notitie per e-mail. "Het bedrijf zal waarschijnlijk proberen te onderhandelen met schuldeisers om hen ervan te weerhouden naar de rechtbank te stappen, anders zou de voortgang van de herstructurering verder kunnen worden vertraagd."