Europese autofabrikanten beweren dat winst veilig is, maar onweerswolken pakken zich samen

Europese autofabrikanten meldden gemengde winsten in de eerste helft van 2022, omdat ze uit de lockdowns van het coronavirus en een tekort aan halfgeleiders kwamen. De prognoses voor de rest van het jaar waren verrassend positief, ondanks zorgen over de vrede na de Russische inval in Oekraïne en een economisch herstel dat door inflatie en recessie werd bedreigd.

Maar als energietekorten de lichten dwingen uit te gaan en fabrieken te sluiten, zijn alle weddenschappen uitgeschakeld. Droogte zorgt er ook voor dat het waterpeil op de Rijn daalt en bedreigt het economisch cruciale trans-Europese transport.

Stellantis was de uitblinker en ziet sterke winsten voor de rest van 2022. Zelfs de noodlijdende Renault was in staat om een ​​moedig gezicht op zijn vooruitzichten te zetten. Mercedes was naar verluidt een beetje overmoedig. De laatste winst van BMW daalde, maar behield zijn doelstelling voor 2022.

LMC Automotive's prognose voor augustus voorspelt dat de verkoop in West-Europa in 6.4 met 2022% zal dalen, ongeveer hetzelfde als de prognose voor juli, hoewel dat een verbetering is ten opzichte van de voorspelling van de vorige maand van een daling van 7.4%. Het ziet er ongezond uit in vergelijking met de voorspelling aan het begin van het jaar dat de omzet met een gezonde 8.6% zou stijgen. De invasie van Oekraïne heeft dat vernietigd.

Het aangepaste resultaat voor rente en belastingen van Stellantis steeg in de eerste helft met 44%, vergeleken met dezelfde periode van 2021, tot € 12.4 miljard ($ 12.8 miljard). Stellantis werd gevormd door een fusie van Groupe PSA en Fiat Chrysler Automobiles in januari 2021. Stellantis is eigenaar van Europese merken zoals Peugeot, Citroen, Opel, Vauxhall, Fiat, Maserati, Alfa Romeo en Lancia, en de Amerikaanse Jeep, Dodge en Chrysler. De winstmarge over het eerste halfjaar steeg van 14.1% een jaar eerder naar 11.4%. Stellantis rapporteert slechts om de zes maanden winst.

Stellantis verwacht nog steeds marges met dubbele cijfers voor het hele jaar, ondanks dat de verkoop in Europa en Noord-Amerika dit jaar met 12% en 8% zou dalen.

Moody's Investors Service heeft een deel van de schulden van Stellantis opgewaardeerd en hield van de sterke liquiditeit en hoge marges "die veerkrachtig zouden moeten zijn, zelfs in tijden van toenemende tegenwind in verband met de beschikbaarheid van productcomponenten, grondstoffen en energiekosteninflatie en een verslechterend consumentenvertrouwen", analist van Moody's zei Matthias Heck.

Heck vond het vermogen van Stellantis om fusiesynergieën te gebruiken om kosten te besparen, positief.

Moody's vatte de barre tijden samen die voor 's werelds grootste autofabrikanten in het verschiet liggen.

“Moody's verwacht dat de marges van Stellantis onder druk zullen komen te staan ​​zodra de wereldwijde autoproductie minder wordt beperkt door het wereldwijde tekort aan halfgeleiders. Bovendien zal het consumentenvertrouwen waarschijnlijk lijden onder de hoge prijsinflatie, waaronder hogere energieprijzen en kosten van levensonderhoud, en hogere rentetarieven”, aldus Stellantis.

“In een dergelijke omgeving zullen de marges van Stellantis vooral vanaf 2023 onder druk komen te staan. Tegelijkertijd zullen de marges enigszins worden beschermd door lagere eenmalige en herstructureringskosten in vergelijking met 2022 en de zeer concurrerende kostenbasis van het bedrijf, die blijft profiteren van de voortdurende synergie-realisatie.”

Europa's grootste verkoper Volkswagen en zijn merken zoals SEAT, Skoda, Audi, Porsche, Lamborghini en Bentley zagen de winst in de tweede^nd kwartaal tot € 4.7 miljard ($ 4.9 miljard), ondanks een kleine stijging van de inkomsten. De winst werd geraakt door technische boekhoudkundige factoren en VW handhaafde zijn voorspelling dat de bedrijfswinst over het hele jaar tussen 7 en 8.5% zal liggen. VW was vroeger de absolute verkoopwinnaar in West-Europa, maar in de eerste helft van 2022 verkocht het amper Stellaantis met een omzet van 1,195,000 versus 1,031,000. Beleggers zullen op hun hoede zijn voor nieuw leiderschap bij VW, wanneer Herbert Diess op 1 september wordt vervangen door Porsche-CEO Oliver Blume.

Analisten waren verheugd dat ze zagen en verwachtten dat VW zijn winstdoelstellingen zou halen, ondanks het economische en politieke gerommel dat aan kracht lijkt te winnen.

“Dit jaar wordt heel goed voor Volkswagen. De vraag blijft het aanbod van auto's overtreffen, en een toename van de (halfgeleider)beschikbaarheid zal (it) opritvolumes helpen. We verwachten dat prijsverbeteringen VW zullen helpen om de bovengrens van zijn doelstelling voor 2022 te halen, maar we zijn op onze hoede voor 2023: wanneer de kostendruk toeneemt en de volumes terugkeren, kan tegenwind de marges onder druk zetten”, zegt Bernstein Research-analist Daniel Roeska.

VW-investeerders zullen afwachten of de geplande beursgang van een deel van luxesportwagendochter Porsche doorgaat. “Tijd voor Volkswagen om zijn Porsche IPO te parkeren”, schreef de column van Financial Times Lex vorige maand.

BMW rapporteerde een winstdaling van 31% in de 2^nd kwartaal tot € 3.4 miljard ($ 3.5 miljard) in lijn met de verwachtingen. BMW verlaagde zijn outputprognose, zei dat de bestellingen afzwakten en maakte zich zorgen over een volatiel^nd voor de helft. Het bedrijf handhaafde zijn voorspelling voor 2022 dat de autowinsten tussen de 7 en 9% zouden liggen.

The Wall Street Journal's Heard on the Street column zei dat BMW met zijn waarschuwingslichten aan het knipperen was en wees erop dat het bedrijf zijn vrije kasstroomdoelstelling voor het jaar verlaagde tot ten minste € 10 miljard ($ 10.3 miljard) van een eerdere schatting van ten minste € 12 miljard ($ 12.4 miljard). De column zei BMW de schuld te geven aan een aanhoudend tekort aan halfgeleiders en hogere uitgaven aan elektrische voertuigen voor het tekort.

Beleggers maken zich zorgen dat BMW's plannen voor elektrische auto's, waarbij het momenteel traditionele techniek met elektrisch als add-on gebruikt, zou kunnen betekenen dat het in de race verliest in vergelijking met concurrenten zoals Mercedes en VW met hun speciale platforms.

In 2025 komt daar verandering in met de introductie van de zogenaamde Neue Klasse.

“BMW moet meer details geven over de eindafrekening van de EV-transitie om langetermijnhouders te helpen overtuigen om in het verhaal te stappen. Het is nutteloos ondoorzichtig geweest op Neue Klasse - het team is nu van plan om in december meer details te delen ... een lange tijd wachten op investeerders, "zei Roeska van Bernstein.

Mercedes was positiever over de vooruitzichten toen het zijn winstprognose voor het jaar verhoogde. Mercedes' verbeterde 2^nd kwartaalwinst 8% tot € 4.9 miljard ($ 5.1 miljard) en verhoogde de winstdoelstelling voor het jaar tot tussen 12 en 14% van een eerdere doelstelling van 11.5 tot 13%.

Berenberg Bank uit Hamburg zei dat als Mercedes dit soort winst kan maken door wat waarschijnlijk een recessie zal zijn, het beleggers ervan zou kunnen overtuigen dat het aandeel een hogere, meer luxe beurswaardering verdient.

Investeringsonderzoeker Jefferies zei dat het ondanks de negatievere vooruitzichten voor BMW de voorkeur blijft geven aan BMW, dat het beoordeelt als een "Hold".

"We blijven het gevoel hebben dat Mercedes zichzelf heeft oververkocht met het opnieuw beoordelen van luxe of dat dit tijd zal vergen gezien het huidige rendement en de cyclische blootstelling", zei Jefferies-analist Philippe Houchois in een rapport.

Renault heeft de laatste tijd een zware tijd achter de rug, omdat het consequent achterop raakte bij zijn concurrentie in Europa. Dit jaar werd het gehandicapt door de teloorgang van zijn Russische vestiging, maar CEO Luca de Meo heeft een goed gesprek gehad, wijzend op het succes van zijn nieuwe elektrische auto, de Mégane-E-Tech, en herinnert investeerders eraan dat Renault leidde de weg in Europa's overstap naar elektrificatie.

In het eerste halfjaar verloor Renault € 1.36 miljard ($ 1.4 miljard) vanwege de kosten van het stopzetten van zijn Russische operatie, maar het beweerde dat het ommekeerplan werkt. Het verlies omvatte een Russische afschrijving van € 2.2 miljard, inclusief het belang in AvtoVAZ. De Meo heeft gezegd dat het ommekeerplan is gebaseerd op het nastreven van winst in plaats van verkoop. De winstprognose van Renault voor heel 2022 is nu meer dan 5%, een stijging ten opzichte van een eerdere doelstelling van 3%. In het eerste halfjaar (net als bij Stellantis, rapporteert Renault slechts halfjaarlijks het resultaat) bedroeg de bedrijfswinstmarge 4.7%, vergeleken met 2.1% in dezelfde periode vorig jaar.

Jefferies was ingenomen met de vooruitgang die Renault had geboekt, en zei, hoewel bescheiden, "de stabilisatie van Renault versnelt".

Bernstein Research beviel ook wat het zag.

"Het bedrijf lijkt nu in een betere positie te zijn en het management heeft meer vertrouwen in het potentieel van Renault om hun langetermijndoelstellingen te bereiken", aldus Roeska.

Renault plant een bijeenkomst in de herfst om zijn zogenaamde "Renaulution" -strategie bij te werken, die naar verwachting de doelstellingen zal bijwerken en nieuwe productplannen zal onthullen.

"Maar uiteindelijk blijven we voorzichtig met de tegenwind van de markt in 2023. We zouden vandaag niet in de strategie willen stappen, gezien de onzekerheden die voor ons liggen", zei Roeska.

Beleggers wachten nog steeds op nieuws over een resolutie van de wederzijdse participatie met alliantiepartner Nissan, die op een dag waarde voor aandeelhouders zou kunnen ontsluiten. Renault is van plan om zijn elektrische auto-activa af te drijven in een apart bedrijf.

Ford rapporteerde een Europese winst in het 2e kwartaal van 10 miljoen dollar, 294 miljoen dollar beter dan in dezelfde periode vorig jaar. In de eerste helft van 2022 verkocht Ford Europa volgens ACEA 236,000 auto's en SUV's, tegen 284,000 in dezelfde periode van 2021, voor een marktaandeel van 4.7%.

LMC Automotive herinnerde investeerders eraan dat, ondanks de bravoure, de prognoses van de auto-industrie grote hindernissen moeten nemen.

“De prognose voor het volledige jaar (verkoop in West-Europa) voor 2022 blijft 9.9 miljoen, in grote lijnen onveranderd ten opzichte van vorige maand. Dat betekent wel dat de verkoopprijzen in de rest van het jaar moeten stijgen, en we gaan er dus van uit dat, terwijl de tegenwind van de productie aanhoudt, ze zullen afnemen van eerder in het jaar," zei LMC.

"Er zijn echter ook toenemende zorgen aan de vraagzijde, aangezien West-Europa wordt geconfronteerd met snel stijgende kosten van levensonderhoud, tekorten aan aardgasvoorziening en stijgende rentetarieven", aldus LMC.