Europa is nog niet aan een energiecrisis ontsnapt

Tot nu toe een energiecrisis enigszins bezworen in Europa. Maar het beleid en het politieke risico blijven bestaan. Oliestieren zouden het niet moeilijk moeten hebben om te voorspellen dat de energieprijzen zullen stijgen, mede dankzij de EU.

Een dergelijk beleidsrisico, geleid door de prijsplafond voor Russische olie, "zou kunnen leiden tot significante en abrupte veranderingen van de bredere marktomgeving, die de ordelijke werking van markten en uiteindelijk de financiële stabiliteit kunnen beïnvloeden", een Bloomberg artikel vermeld op 22 januari. Het prijsplafond (bekend als het marktcorrectiemechanisme) wordt van kracht op 15 februari.

Voorlopig is ruwe Brent-olie, de meest genoteerde prijs voor de Europese oliemarkten, sinds 30 december gestaag aan het dalen. Net als de uiterst belangrijke Nederlandse aardgasmarkt.

Robin Brooks, hoofdeconoom van het Institute of International Finance, genoteerd op 26 januari dat dalende prijzen een gemengd signaal zijn voor Europa. Er is nog steeds een "energieschok", zo niet een crisis, schreef Brooks op zijn Twitter-pagina. Elektriciteitsprijzen zijn hoger in sommige landen, aangevoerd door Duitsland, het hart van de Europese economie.

Elektriciteitsprijzen blijven hoog voor Europa vergeleken met een jaar geleden, ook al zijn de grondstoffenprijzen gedaald. Sommige bedrijven hebben fabrieken gesloten. Dow Chemical ontslaat meer dan 2,000 werknemers, waarbij energiekosten als een van de redenen worden genoemd Bloomberg meldde vorige week.

De Europese Unie heeft met redelijk succes Russische olie en gas afgesneden van haar energiematrix, hoewel er nog steeds wat gas wordt binnengesluisd via Turkish Stream en als vloeibaar aardgas (LNG). Er komt wat Russische ruwe olie binnen via overslag. Om ze te vervangen, nieuwe energieallianties met Qatar, Egypte, Azerbeidzjan (aardgas) en de Verenigde Staten zijn op de voorgrond getreden. Ten minste één brengt een extra politiek risico met zich mee.

Rusland uit. Wie doet er mee?

De VS hebben een deel van de Russische aardgasvoorziening vervangen door vloeibaar aardgas of LNG. Dit vereist LNG-havens, die Europa meer nodig heeft, maar genoeg heeft om van de VS haar belangrijkste LNG-leverancier te maken. De VS werden dankzij Europa in het eerste kwartaal van 2022 de grootste LNG-exporteur ter wereld, aldus de Energie Informatie Administratie.

LNG-prijzen zijn hoger dan aardgas via leidingen, maar brengen op dit moment niet het politieke risico of de slechte uitstraling met zich mee om met Rusland om te gaan. Die hogere prijzen werden door de EU in 2022 uit noodzaak en wanhoop over het hoofd gezien. Maar, een Reuters-column door Gavin Maguire gepubliceerd op 20 december merkt op dat de EU dit jaar meer aandacht zal besteden aan kosten – en in het bijzonder aan kostenbesparingen. Zo'n stap "kan in grote opluchting brengen hoe Europa afhankelijk blijft van geïmporteerde energievoorraden", schreef Maguire.

Dit wetende, moest de EU elders zoeken naar goedkoop gas via leidingen.

De Russische gasexport was vroeger ongeveer 40% van de totale hoeveelheid gas die door Europese landen werd geïmporteerd en 60% van de door Duitsland geïmporteerde gasvoorziening. Volgens schattingen van de industrie heeft de EU de afgelopen 20 jaar haar aankopen van Russisch gas met 150% verhoogd.

Toen de sancties tegen Rusland begonnen vanwege de oorlog in Oekraïne, was Europa er snel bij om Russische olie en gas te bestraffen. Rusland beantwoordde de gunst door het voor Europa nog moeilijker te maken om de belangrijke fossiele brandstof te ontvangen. Europa heeft geen andere keuze gehad dan elders te kijken, ook al was het afhankelijk van Russische en Poolse steenkool, ondanks zijn smerige, vervuilende imago – een onsmakelijk voor het Europese establishment. Het stelde de Saudi's in staat hun olie naar Europa te exporteren, terwijl de lokale vraag werd vervangen door Russische ruwe olie.

Azerbeidzjan werd een oplossing voor aardgas afgelopen zomer. Het land levert al olie en gas naar Oostenrijk, Bulgarije, Duitsland, Griekenland, Italië, Spanje, Ierland, Portugal, Roemenië, Kroatië en Tsjechië. In 2022 bereikte het volume van de Azerbeidzjaanse gasleveringen aan de EU 12 miljard kubieke meter, en het zal dubbele invoer van aardgas tegen 2027, de EU heeft verklaard.

Azerbeidzjan heeft Italië al "gered van de-industrialisatie", zegt Matteo Villa, hoofd van het Institute for International Political Studies DataLab, naar verluidt vertelde een Azerbeidzjaanse krant, waarmee de waarde van de twee jaar oude Trans-Adriatic Pipeline wordt benadrukt. Deze pijpleiding sluit aan op de Trans-Anatolische aardgaspijpleiding (TANAP) die aansluit op de Zuid-Kaukasuspijpleiding in Azerbeidzjan.

Het aardgas van Azerbeidzjan zal niet genoeg zijn om de leveringsbeperkingen van Europa op te vangen.

Rusland heeft de 's werelds grootste bewezen gasreserves, met 37.4 biljoen kubieke meter (tcm). Azerbeidzjan heeft 2.5 tcm. Buurland Turkmenistan heeft 13.6 tcm (volgens sommige bronnen 19 tcm). En er is nog eens 2.3 tcm in Kazachstan. Maar Turkmeens en Kazachs gas zou via Azerbeidzjan naar Europa moeten gaan via een Trans-Kaspian Interconnector Pipeline. Het probleem is dat de pijplijn niet bestaat, behalve op papier.

Europa zal moeten betalen voor diversificatie. Het komt met een andere set leveringsrisico's. Een andere oorlog is er een van.

EU-energiezekerheid nog niet veilig

Er zijn twee grote bedreigingen voor de gasvoorziening van Azerbeidzjan aan het Westen: Rusland en Iran.

Think Mediabronnen van de Amerikaanse overheid, Rusland heeft ex-CEO van investeringsbank Troika Dialog, Forbes-genoteerde miljardair, gestuurd

Ruben Vardanyan, om het defacto gezicht te worden van het Kremlin in Azerbeidzjan - Nagorno-Karabach. Hij werd gekroond "minister van de staat” van de regio, bekend als "Artsakh" voor separatistische Armeniërs, zonder enige internationale erkenning en gepatrouilleerd door Russische militaire eenheden. Hij woont daar. Het grootste deel van het gebied werd in de herfst van 2020 heroverd door Azerbeidzjan. Ondanks zijn nauwe banden met het Kremlin is hij erin geslaagd om aan westerse sancties te ontsnappen.

Vardanyan zou goud, koper en molybdeen in beslag hebben genomen mijnen behorend tot Azerbeidzjan, dus er is daar enige onenigheid, volgens EU Today, een in Londen gevestigde nieuwssite die de regio bestrijkt. Vardanyan beweert dat Azerbeidzjan dit betwiste grensgebied, bevolkt door Armeniërs, "belegert", die worden beschermd door het Russische leger. Vardanyan heeft gezegd dat Azerbeidzjan een "genocide" van 120,000 Armeniërs plant, wat op dit moment al groter is dan de bevolking die in Karabach woont.

Janusz Bugajski, een senior fellow bij de Jamestown Foundation, schreef in een opiniestuk in The Hill op 27 januari dat "Vardanyan's pogingen om te destabiliseren en te manipuleren met fictieve cijfers de tactiek herhalen van Poetin, die de aantallen van de Russische bevolking overdreef, voordat hij de Krim, Donbas en andere regio's in Oost-Oekraïne annexeerde."

analisten zie de Azerbeidzjaans-Armeense grenscrisis als een potentieel kruitvat. Het worstcasescenario is dat die oorlog serieus wordt hervat en dat de Azerbeidzjaanse gasleidingen worden geconfronteerd met de mogelijkheid van leveringsonderbrekingen.

In het verleden hebben sommige leden van het Europees Parlement dat wel gedaan riep op tot sancties tegen Azerbeidzjan vanwege de oorlog, maar niet sinds ongeveer 2014. In december, een eenzaam congreslid, Republikeinse vertegenwoordiger Michael Garcia (CA-27), riep op tot sancties. Californië is de thuisbasis van een grote Armeense gemeenschap.

Er zijn op dit moment geen aanwijzingen dat er acties tegen Azerbeidzjan zullen volgen.

Voor de energiezekerheid van Europa zijn de belangen van Karabach en Rusland in Armenië potentiële "kill-switches" voor betrouwbaar Azerbeidzjaans aardgas.

Iraanse risico's escaleren

Het andere risico is Iran, een eeuwige bedreiging.

Teheran heeft zijn eigen problemen met Azerbeidzjan. Ten eerste houdt Iran ook niet van de nauwe diplomatieke banden van Azerbeidzjan met Israël, een land dat het niet erkent, heeft bestaansrecht.

Verder is de voorgestelde Zangezur-gang, een doorvoerroute die Azerbeidzjan en Turkije zou verbinden, zou land tussen Iran en Armenië onderscheppen. Iran haat dit idee, aldus analyse door Jamestown Foundation gepubliceerd in de herfst.

Zangezur is de topprioriteit van de Azerbeidzjaanse president Ilham Aliyev. Het zou nieuwe snelwegen en spoorwegen aanleggen, geen pijpleidingen, en de EU zou er dol op zijn, nu ze net een overeenkomst met hen heeft getekend in de hoop dat ze een betrouwbare leverancier van fossiele brandstoffen voor de lange termijn worden.

Vorige week publiceerde de Iraanse Revolutionaire Garde een videowaarschuwing voor Azerbeidzjan – een clip met kinderen in militaire outfits die aan de grens staan ​​met Iraanse vlaggen. De AP meldde een dodelijke schietpartij van een bewaker in de Azerbeidzjaanse ambassade in Iran op vrijdag en het verwonden van twee ambassadepersoneel. De Azerbeidzjaanse president Aliyev sloot de ambassade en noemde de aanslag een 'terroristische aanslag'. Iran ontsloeg onmiddellijk de dienstdoende politiechef, een stap die Baku als onvoldoende beschouwde.

Zal een door oorlog vermoeide markt een stap zetten op basis van dit potentiële hot-button-probleem voor de Europese energievoorziening? Het is het bekijken waard.

Ondertussen…

Oil Bulls zijn er klaar voor

Olie- en gasstieren moeten dol zijn op de Europese energiepolitiek.

De worstcasescenario's voor Europa zijn deze winter nog niet uitgekomen, maar dat is te danken aan energierantsoenering, een warme winter en lagere aardgasprijzen. Sommige landen zijn beter af dan andere.

In de afgelopen drie en zes maanden is het FTSE Europe exchange-traded fund respectievelijk 25% en 13% gestegen, waarmee het de S&P 500 verslaat. Dit alles is te danken aan de afnemende winterzorgen op Wall Street. Europa zit in het geld.

Amerikaans LNG, Russische steenkool, overslag van Russische ruwe olie en Azerbeidzjaans gas hebben allemaal het Europese sentiment verbeterd. Ze hebben vermeden wat leek op een ramp.

Maar Europa is nog niet uit het bos. Die van de Europese Unie nieuw verbod op de invoer van in Rusland geraffineerde aardolieproducten, samen met de prijsplafond, beginnen allemaal over een paar dagen. Ver weg van het Europese drama, gaat China weer open. Beide veranderingen kunnen goed zijn voor olie-investeerders.

Hier is Goldman's mening:

Het grootste voorbehoud zal de Europese vraag zijn, de aanhoudende risico's in verband met nieuwe energiedeals en het voortdurende streven van Europa naar een post-fossiele economie ten koste van alles.

Mochten er risico's voor de Azerbeidzjaanse bevoorrading ontstaan, dan zei de Europese Commissie dat ze de prijsplafondregel zou opschorten, zoals Oil Price.com op 23 januari opmerkte.

"De Commissie staat klaar om de activering van het mechanisme vooraf op te schorten, als uit een analyse van de Europese Centrale Bank, de Europese Autoriteit voor effecten en markten en ACER (EU Energy Regulation Group) blijkt dat de risico's groter zijn dan de voordelen", zei EU-commissaris voor Energie Kadri zei Simson.

Ondertussen is de crisis in Azerbeidzjan en Armenië een punt van zorg voor de voorzieningszekerheid in de EU. Brussel zou een meer prominente bemiddelende rol tussen de twee landen kunnen spelen. Buiten dat zal Europa nog steeds elders naar fossiele brandstoffen moeten zoeken. De VS, Qatar, Algerije, Azerbeidzjan, Noorwegen, Nigeria en, in de toekomst, Mozambique offshore LNG, blijven Europa's beste diversificatiestrategie. Nu China weer opengaat, zal de concurrentie om het aanbod toenemen en zouden de prijzen voor olie en gas moeten stijgen.

Het grootste voorbehoud voor de olieprijzen zal de Europese economie zijn, de aanhoudende risico's die verbonden zijn aan nieuwe energieovereenkomsten en haar streven naar een post-fossiele brandstoffeneconomie. De Europese aandelenmarkt zag eruit als een groeiverhaal. De bedrijfsactiviteit is aangetrokken, volgens de laatste cijfers PMI gereedngs. Om de vooruitzichten te blijven verbeteren, zullen portefeuillebeleggers en bedrijven aandacht besteden aan Oekraïne. En of de energievoorzieningsketen van Europa dramavrij (en goedkoop) blijft voor de fabrieken en kantoortorens van de EU.