Euro glijdt voor het eerst in 20 jaar richting dollarpariteit

(Bloomberg) -

Meest gelezen van Bloomberg

De euro staat voor het eerst in twintig jaar op de rand van de pariteit van de Amerikaanse dollar.

De gemeenschappelijke munt van Europa is al gezakt naar een laagste punt in vijf jaar, bijna $ 1.03, en bezweek na een stormloop naar de greenback als een toevluchtsoord voor onrust op de markt en de oorlog in Oekraïne. Dat heeft HSBC Holdings Plc en RBC Capital Markets ertoe gebracht te voorspellen dat de twee in 2022 pariteit zullen bereiken.

Hedgefondsen zetten er al op in. Alleen al in de afgelopen maand hebben ze $ 7 miljard aan nominale waarde in optie-weddenschappen op pariteit gestoken, waardoor het de meest populaire handel is onder degenen die op zoek zijn naar een verdere daling van de gemeenschappelijke valuta.

"De euro zelf is op dit moment geen aantrekkelijke munt", zegt Francesco Pesole, valutastrateeg bij ING Groep NV. Terwijl de Nederlandse bank haar officiële europrognose voor de komende zes maanden handhaaft op $ 1.05, geeft Pesole toe dat de sterkte van de dollar en de marktvolatiliteit betekenen dat pariteit waarschijnlijk is.

De benarde situatie van de euro is voor een groot deel het gevolg van de sterkte van de dollar, die een boost heeft gekregen nu de Federal Reserve doorgaat met grotere renteverhogingen dan haar collega's. Een nieuwe aanval van wereldwijde risicoaversie die de wind uit de aandelen- en kredietmarkten heeft gehaald, geeft alleen maar meer momentum aan de overgang naar veilige valuta's.

Er zijn ook sombere vooruitzichten voor de Europese economie. Een aanhoudende impasse met Moskou over de levering van aardgas aan het continent heeft het vooruitzicht van een uitgesproken vertraging vergroot. Het Internationaal Monetair Fonds heeft zijn groeiprognose voor 2022 voor het valutablok verlaagd tot 2.8%.

Daardoor loopt de Europese Centrale Bank op een slappe koord. Het moet een evenwicht vinden tussen de noodzaak van een strakker beleid om de recordinflatie te beteugelen en het vooruitzicht van de economische schade die dit zou kunnen veroorzaken, vooral in enkele van de lidstaten met de meeste schulden in de regio, zoals Italië. Hoewel ambtenaren de rente voor het einde van het jaar tot boven nul kunnen verhogen, zijn er twijfels over verdere verhogingen daarna.

Het verhaal gaat verder

Ambtenaren van de ECB zien dit jaar steeds meer tarieven boven nul

Beleggers zullen de komende dagen kijken naar toespraken van onder meer ECB-president Christine Lagarde, evenals naar de notulen van de vergadering van april van de bank op donderdag, voor verdere aanwijzingen over het denken. Lagarde heeft zich aangesloten bij een menigte beleidsmakers die al in juli een verhoging signaleert.

"Ik denk dat het voor velen in de ECB politiek moeilijk is om te mild te klinken, gezien het feit dat de inflatie waarschijnlijk nog niet over haar hoogtepunt heen is", zegt Peter McCallum, rentestrateeg bij Mizuho International Plc. "Tenzij we praten over verhogingen van 50 basispunten, is het voor veel van de haviken moeilijk om de markt nu te verrassen."

Elke hernieuwde uitverkoop in de euro die het dieptepunt van januari 2017 van $ 1.0341 doorbreekt - zowel donderdag als vrijdag bijna aangeraakt - zou de valuta kunnen aanzetten tot verdere verliezen.

Staartrisico

Nu de obligaties van de regio ook worden gedumpt, zou de valutamarkt rekening kunnen houden met de schuldrisico's in de eurozone, volgens de strategen van HSBC Holdings Plc, waaronder Dominic Bunning. Het verschil tussen de Italiaanse en Duitse rente – gezien als risicomaatstaf – kwam deze maand voor het eerst sinds het begin van de pandemie boven de 200 basispunten uit.

Niet iedereen is negatief. Roberto Mialich, een valutastrateeg bij UniCredit SpA, verwacht dat de euro in de loop van volgend jaar weer boven de $1.10 zal stijgen naarmate de wandelcyclus van de Fed afneemt. Hij ziet een langdurig scenario onder de pariteit als slechts een staartrisico, en alleen waarschijnlijk als de groei in de eurozone veel sterker terugvalt dan gevreesd.

Maar zolang risicovolle activa kwetsbaar blijven, zullen traditionele paradijzen zoals de dollar en de yen in de mode blijven. Ook de Russische oorlog in Oekraïne blijft een grote tegenwind voor de euro, vooral gezien het vooruitzicht van verdere verstoringen van de gasvoorziening.

"De euro heeft al met meer neerwaartse druk te maken gehad dan we hadden verwacht, maar we vinden het moeilijk om in dit stadium een ​​zilveren randje voor de eenheidsmunt te zien", schreven HSBC-strategen in een notitie, wijzend op neerwaartse bijstellingen van groeiprognoses en opwaartse bijstellingen voor inflatie. "Dit is een akelige cocktail voor elke valuta om te proberen te verteren."

Deze week

• Britse arbeidsgegevens zijn beschikbaar, evenals inflatiecijfers voor april, die naar verwachting zullen laten zien dat de consumentenprijzen jaarlijks met 9.1% zijn gestegen van 7% in maart, volgens de mediane schatting van ondervraagde economen.

• Voor de eurozone zullen de notulen van de laatste vergadering van de ECB worden vrijgegeven, hoewel er misschien weinig verrassingen zullen zijn gezien het grote aantal beleidsmakers van centrale banken die hun standpunten hebben uiteengezet

• Naast de notulen zijn volgende week sprekers onder meer ECB-directielid Luis de Guindos en ECB-president Christine Lagarde. BOE-tariefbepalers Andrew Bailey, Dave Ramsden, Jonathan Haskel en Michael Saunders zullen maandag door wetgevers worden gegrild.

• Volgens Commerzbank AG zou het uitgiftevolume van Europese staatsobligaties volgende week moeten aantrekken tot ongeveer 25 miljard euro, met aanbod uit onder meer Duitsland, Frankrijk, Spanje, Finland en Slowakije.

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP