Het kerninflatieprobleem van de eurozone komt naar voren

(Bloomberg) — Nieuwe gegevens uit de eurozone zullen duidelijk maken waarom ambtenaren van de Europese Centrale Bank vasthouden aan hun agressieve toon, zelfs nu de ergste prijspiek ooit in de regio afneemt.

Meest gelezen van Bloomberg

Door Bloomberg ondervraagde economen gaan ervan uit dat de totale inflatie in februari voor een vierde maand afnam nadat het warme winterweer de aardgasprijzen deed dalen. Maar de kernmeter die dergelijke volatiele items eruit haalt, zal waarschijnlijk een record van 5.3% behouden, wat lijkt op het zorgwekkende beeld in de VS.

De lezing, gepland voor donderdag, zal aanzienlijk boven de 2%-doelstelling van de ECB blijven. Naast nationale gegevens van de topeconomieën van het blok eerder deze week, zal het commentaar bevatten van de helft van de Raad van Bestuur – inclusief hoofdeconoom Philip Lane – die de komende week zal spreken.

Terwijl een renteverhoging van een half punt zo goed als zeker is bij het volgende besluit van de ECB op 16 maart, is wat er daarna gebeurt onderwerp van een intens debat.

Wat Bloomberg Economics zegt:

“Een andere waarschijnlijke door energie veroorzaakte daling van de totale inflatie in het eurogebied zal de haviken bij de ECB misschien weinig troosten. Nu de onderliggende prijsdruk nog steeds hoog is, zouden beleidsmakers gedwongen kunnen worden om de rentevoeten tot het begin van de zomer te laten stijgen.”

—Maeva Cousin, senior econoom. Klik hier voor een volledige analyse

Financiële markten hebben onlangs hun weddenschappen verhoogd over hoeveel financieringskosten zullen moeten stijgen na agressieve opmerkingen van belangrijke beleidsmakers en meer optimistische signalen over de economie van de eurozone. Analisten van Deutsche Bank verwachten nu een piek van 3.75% in juni, vergelijkbaar met weddenschappen van beleggers.

Bank of France-chef François Villeroy de Galhau heeft geprobeerd om tegen dergelijke verwachtingen in te gaan. Maar zijn Duitse tegenhanger, Joachim Nagel, zei vrijdag dat hij verdere "aanzienlijke" renteverhogingen na maart niet uitsluit.

Het verhaal gaat verder

Hij zal zich waarschijnlijk niet laten afschrikken door het nieuws over een verlies in 2022 voor de Bundesbank, die woensdag de financiële resultaten van vorig jaar publiceert. De ECB, die vorige week haar eigen cijfers rapporteerde, ontweek een vergelijkbaar tekort alleen door € 1.6 miljard ($ 1.7 miljard) aan risicovoorzieningen vrij te geven.

Elders zullen beleggers kijken naar Amerikaanse sentimentmeters en wereldwijde PMI-waarden voor de verwerkende industrie. De kandidaat voor het gouverneurschap van de Bank of Japan staat voor een nieuwe hoorzitting, terwijl Hongarije en Sri Lanka tot de weinige centrale banken behoren met geplande rentebesluiten.

Klik hier voor wat er vorige week is gebeurd en hieronder is ons overzicht van wat er op komst is in de wereldeconomie.

Europa, het Midden-Oosten, Afrika

Buiten het eurogebied behoren Zwitserland, Zweden en Denemarken tot de landen die het bbp van het vierde kwartaal publiceren, en gegevens uit het VK zullen meer bewijs leveren dat de huizenmarkt een correctie doormaakt.

De centrale bank van Hongarije, die de rente tijdens haar laatste vier vergaderingen op 13% hield, zal dat waarschijnlijk dinsdag opnieuw doen.

Uit gegevens van dezelfde dag zal waarschijnlijk blijken dat bijna een derde van de Zuid-Afrikaanse beroepsbevolking in het vierde kwartaal werkloos bleef, omdat recordstroomonderbrekingen het vermogen van bedrijven om uit te breiden, te investeren en banen te creëren, beperkten.

Turkse gegevens zullen naar verwachting aantonen dat de economie in 5.2 met ongeveer 2022% is gegroeid, een cijfer dat nauwlettend in de gaten wordt gehouden nu de verkiezingen naderen. President Recep Tayyip Erdogan, die aan de macht wil blijven, heeft groei boven andere indicatoren gesteld.

Amerikaanse economie

In het kielzog van de laatste overheidscijfers die een versnellende inflatie en een scherpe opleving van de consumentenbestedingen laten zien, zijn de economische gegevens van de VS deze week voornamelijk gebaseerd op enquêtes.

Dinsdag krijgen beleggers opnieuw een lezing over het consumentenvertrouwen in februari. Economen voorspellen dat de graadmeter van de Conference Board licht zal stijgen, in overeenstemming met de resultaten van de laatste sentimentenquête van de Universiteit van Michigan. Het Instituut voor Supply Management publiceert woensdag zijn februari-enquête onder fabrikanten, vrijdag gevolgd door dienstverleners.

De relatief rustige week begint met het rapport van de regering over de bestellingen van duurzame goederen in januari. Het totale aantal boekingen zal naar verwachting zijn gedaald, als gevolg van minder bestellingen voor commerciële vliegtuigen. Exclusief transportmaterieel zullen de orders voor duurzame goederen waarschijnlijk zwak blijven.

Fed-sprekers zijn meestal afwezig voorafgaand aan de halfjaarlijkse getuigenis van voorzitter Jerome Powell voor het Congres de volgende week. De gebeurtenis die het meest in de gaten wordt gehouden, is waarschijnlijk de toespraak over de economische vooruitzichten van gouverneur Chris Waller op donderdag. De nieuwe president van de Chicago Fed, Austan Goolsbee, die in januari aantrad en sindsdien op de markt is gebracht als mogelijke kandidaat om de volgende vicevoorzitter te worden, spreekt dinsdag. Powell zal naar verwachting op 7 maart verschijnen voor de Senaatscommissie voor het bankwezen.

Azië

Wereldwijde investeerders zullen blijven zoeken naar aanwijzingen over het traject van het beleid van de Bank of Japan, waarbij Kazuo Ueda, de kandidaat voor het gouverneurschap, maandag opnieuw in het parlement zal grillen. Dat wordt later in de week gevolgd door toespraken van twee huidige bestuursleden.

Het BBP-rapport van India op dinsdag zal naar verwachting een groeivertraging laten zien in het kwartaal oktober-december.

In China zullen enquêtes onder inkoopmanagers die halverwege de week zijn gepubliceerd, een indicatie geven van hoe de heropening van de economie vorm krijgt, met vroege tekenen die wijzen op een herstel van de consumentenactiviteit na de feestdagen van het nieuwe maanjaar. China maakt zich ook op voor zijn jaarlijkse parlementaire bijeenkomst, die op 5 maart begint, waarop ambtenaren nieuwe economische doelstellingen zullen bekendmaken, onder meer voor het bbp.

De gegevens over de lopende rekening van Australië op dinsdag zullen de volgende dag worden meegenomen in de economische groeicijfers van het vierde kwartaal, aangezien de vrees groeit over de mogelijkheid van een recessie die wordt aangewakkerd door hogere rentetarieven. Maandelijkse inflatiegegevens zullen ook onder de loep worden genomen na het uitbarstingscijfer van december.

Zuid-Koreaanse handelscijfers op woensdag zullen meer inzicht geven in de ernst van de wereldwijde economische vertraging in februari.

Daarna keert de focus terug naar Japan, met cijfers over kapitaaluitgaven die een indicatie geven van hoe het bbp waarschijnlijk zal worden herzien. De inflatiecijfers van Tokio zullen naar verwachting een sterke afkoeling laten zien van de gesubsidieerde elektriciteitsrekeningen, een piek die de mening van de BOJ zal ondersteunen dat de prijzen niet in een opwaartse spiraal terechtkomen.

Latijns Amerika

Aan het begin van de week wordt reikhalzend uitgekeken naar het Focus-onderzoek van de Braziliaanse centrale bank naar de marktverwachtingen.

Economen hebben hun inflatieprognoses voor 2023 verhoogd in 14 van de 16 wekelijkse enquêtes sinds de linkse Luiz Inacio Lula da Silva eind oktober de presidentsverkiezingen won.

Als de belangrijkste indicator voor de regio voor de week, zal het outputrapport van Brazilië over het vierde kwartaal vrijwel zeker laten zien dat de grootste economie van Latijns-Amerika voor het eerst sinds april-juni 2021 is gekrompen, met nu sombere vooruitzichten voor 2023-2024.

Kleverige inflatie boven de doelstelling, samen met dubbelcijferige financieringskosten die de ambitieuze groeiagenda van de nieuwe regering in de weg staan, suggereren een fragiele wapenstilstand tussen Lula en centrale bankchef Roberto Campos Neto over het monetaire beleid en de inflatiedoelstellingen zullen binnenkort weer onder druk komen te staan .

Zeven afzonderlijke januari-indicatoren uit Chili zouden de rem moeten onderstrepen die daar wordt uitgeoefend door de dubbelcijferige rentetarieven en inflatie. Door Bloomberg geraadpleegde economen voorspellen dat de economie in 1 met 2023% zal krimpen.

Er is ook een hele reeks gegevens beschikbaar in Mexico, maar alle ogen zullen gericht zijn op het driemaandelijkse inflatierapport van de Mexicaanse centrale bank, vooral met betrekking tot de hoge kerninflatie.

Beleidsmakers hebben expliciet aangegeven dat er een verdere verkrapping van de huidige 11% kan worden verwacht, en sommige economen zien geen versoepeling tot 2024.

–Met assistentie van Alister Bull, Vince Golle, Robert Jameson, Ros Krasny, Nasreen Seria en Sylvia Westall.

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP