Energieaandelen zijn goedkoop. Vraag het maar aan Warren Buffett.

"Beleggers maken zich zorgen over wat er met de vraag naar energie zal gebeuren als we in een diepe recessie belanden", zegt Mark Stoeckle, manager van de

Adams natuurlijke hulpbronnen
closed-end fonds (PEO). "Maar ze onderschatten de onderinvestering in de sector van de afgelopen vijf jaar."

Nu het aanbod beperkt is, ziet hij dat de olieprijs boven de $80 per vat blijft, zelfs in het slechtste geval. Het Adams-fonds handelt rond de $ 19, levert 3% op en is onlangs van eigenaar veranderd met 13% onder de intrinsieke waarde. De industrie zou tegen de huidige prijzen zeer winstgevend moeten zijn.

"Het slimme geld in de kamer denkt dat we nog vroeg in de cyclus zijn", zegt Bill Smead, co-manager van de

Smead Waarde
fonds (SVFFX), waarvan de grootste belangen zijn

Continentale bronnen

(CLR) en

Occidental Petroleum

(OXY).

Berkshire Hathaway

(BRK.A) CEO Warren Buffett blijft verzamel westerse aandelen agressief en bezit nu bijna een belang van bijna 19% in het energiebedrijf, ter waarde van ongeveer $ 11 miljard. Occidental heeft de laatste tijd beter standgehouden dan de sector dankzij de aankopen van Berkshire; het aandeel won de afgelopen week 3% tot $ 62.

De aankopen in Berkshire hebben geleid tot speculaties die Buffett misschien eindelijk heeft gevonden zijn lang gezochte "olifant" en koop de resterende 81% van Occidental. Bij een mogelijke prijs van $ 75 tot $ 80 per aandeel, zou dat ongeveer $ 60 miljard kosten. Met $ 75 zou Occidental worden gewaardeerd op slechts 7.5 keer de verwachte winst voor 2022. Berkshire, dat niet reageerde op een verzoek om commentaar, zit op meer dan $ 100 miljard in contanten.

Buffett kent Occidental goed en heeft in 10 voor 8 miljard dollar aan aantrekkelijk geprijsde preferente aandelen van 2019% gekocht, toen het bedrijf snel geld nodig had om overboden Chevron voor Anadarko Petroleum. Hij houdt van Amerikaanse bedrijven en Oxy haalt ongeveer 80% van zijn energieproductie van meer dan een miljoen vaten per dag uit de VS

Buffett zou Occidental geheel of gedeeltelijk kunnen combineren met zijn Berkshire Hathaway Energy-eenheid, die eigenaar is van Amerikaanse elektriciteitsbedrijven en aardgaspijpleidingen. Steeds waardevoller BHE, een van 's lands grootste producenten van hernieuwbare energie, zou $ 75 miljard waard kunnen zijn. Berkshire zelf wordt nu gewaardeerd op 615 miljard dollar.

Vooral de gasvoorraden zijn de laatste tijd zwaar getroffen. Marktleider

EQT

(EQT), de grootste producent van het land, is met meer dan 30% gedaald ten opzichte van het hoogste punt in juni, tot $ 34. De vraag naar gas is echter recessiebestendiger dan olie vanwege het gebruik voor elektriciteit en verwarming. En dan is er nog de langdurige stierenzaak, afgesloten groeiende wereldwijde vraag voor vloeibaar aardgas.

Er is geen grotere gasbooster dan Toby Rice, de CEO van EQT, die pleit voor een verviervoudiging van de Amerikaanse LNG-capaciteit tegen 2030. Als dat zou gebeuren, zou Amerikaans aardgas gemakkelijk de huidige import van Europa uit Rusland kunnen vervangen. Hij noemt de conversie van kolen naar gas in de overzeese elektriciteitsopwekking 'het grootste groene initiatief ter wereld'. Gas produceert ongeveer de helft van de COXNUMX-uitstoot van steenkool.

EQT-aandelen zien er aantrekkelijk uit; zijn 'way-below-market'-hedges zullen in 2023 aflopen, wat resulteert in een fors hogere vrije kasstroom. "Het is een heel spannend verhaal", vertelt Rice Barron's. "Ik moet het beter uitleggen, want op dit moment handelt EQT [tegen] meer dan 25% vrije kasstroomopbrengst. Het is een ongelooflijke investeringsmogelijkheid.” Hij verwijst naar de verwachte vrije kasstroom in 2023.

Na een terugval van 20% van een recordhoogte eind maart, ziet het Berkshire-aandeel er ook aantrekkelijk uit, waarbij het ongeveer 1.3 keer de boekwaarde van eigenaar wisselt - onder de gemiddelde 1.4 keer waardering over de afgelopen vijf jaar. En de boekwaarde onderschat aanzienlijk wat Buffett de intrinsieke waarde van Berkshire noemt. Eind vorige week handelde zijn klasse A-aandeel op $ 422,000; de klasse B, voor $ 281.

De investeringen van Buffett dit jaar, plus het voordeel van hogere kortetermijnrentes op de enorme kasreserves van Berkshire, zouden zijn jaarlijkse winst met bijna $ 5 miljard kunnen verhogen, van een geprojecteerde basis dit jaar met ongeveer $ 29 miljard aan winst na belastingen. Een volledige aankoop door het Westen zou de winst met 10 miljard dollar kunnen verhogen, ervan uitgaande dat de olie- en gasprijzen niet radicaal dalen.

Freeport-McMoRan

(FCX) en

Rio Tinto

(RIO) mijn koper en ijzererts. Maar hun aandelen zouden goud kunnen blijken te zijn.

Deze goedkoop gewaardeerde aandelen verdisconteren een diepe recessie, maar weerspiegelen niet de enorme verbetering in de balansen van hun sector sinds de laatste daling van de grondstoffen in 2016.

Met $ 29 liggen de aandelen van de wereldwijde kopermijnwerker Freeport-McMoRan 44% onder hun piek in maart, zoals koper is 25% gezakt, tot ongeveer $ 3.60 per pond. Freeport wordt nu verhandeld voor zeven keer de verwachte winst van 2022 en negen keer die van 2023, waarbij de schatting van volgend jaar de verwachte lagere koperprijzen weerspiegelt. Het aandeel levert 2% op, inclusief de basis- en variabele dividenden.

Freeport en Rio Tinto zijn topkeuzes van Jefferies-analist Chris LaFemina. "De markt is de afgelopen maand veranderd van prijzen in een stagflatie waar grondstoffen sterk zouden zijn, naar een deflatoire neergang", zegt hij.

LaFemina is optimistischer over de vraag naar grondstoffen en merkt op dat de economische situatie in China - de dominante consument van industriële grondstoffen - de afgelopen maand is verbeterd. "Er is nog steeds sprake van cyclische winsten, maar het catastrofale risico voor deze bedrijven, vanuit balansperspectief, is opgelost", zegt hij.

Freeport, bijvoorbeeld, heeft sinds 1 zijn nettoschuld teruggebracht van $ 20 miljard naar $ 2016 miljard. De meerjarige vooruitzichten voor koper zien er goed uit, dankzij de groei van koperintensieve elektrische voertuigen en hernieuwbare energie. Daarom noemen sommigen koper het groenste metaal.

De aandelen van Rio Tinto, een kopermijnwerker die ook een van de grootste ijzerertsproducenten ter wereld is, zijn in maart gedaald tot $ 59 van $ 85. Ze halen vijf keer de winstraming voor 2022 en zeven keer die van volgend jaar. En het bedrijf heeft netto contanten op de balans. "Rio handelt tegen een wereldwijde financiële crisiswaardering", zegt LaFemina. Hij ziet het dividendrendement in de hoge eencijferige cijfers blijven, zelfs als de ijzerertsprijzen verder dalen.

Schrijven aan Andrew Bary bij [e-mail beveiligd]