Bemoedigend CPI-inflatierapport kan wijzen op een eerdere pauze van de Fed

De november Rapport Consumentenprijsindex (CPI) voor de maand oktober gaven tekenen aan dat de Amerikaanse inflatie zou kunnen dalen. De prijzen stegen met 0.4% maand-op-maand en de prijzen minus voedsel en energie stegen met 0.3%. Deze waren laag genoeg om de inflatie op jaarbasis te doen dalen tot 7.7%.

Dit is slechts een maand aan prijsgegevens, maar bevat veel hints die erop wijzen dat de Amerikaanse inflatie zou kunnen dalen, aangezien meer prijzen op maandbasis in absolute termen dalen. Toch hebben we nog een lange weg te gaan voordat de inflatie de doelstelling van 2% van de Fed bereikt.

ADVERTENTIE

Sommige prijzen dalen

Een bredere reeks prijzen daalt nu, waaronder gebruikte auto's, kleding en medische diensten. Bepaalde energiegerelateerde kosten daalden ook, hoewel die reeksen volatieler zijn. Op een meer gedetailleerd niveau daalden bepaalde woninginrichtingen en apparaten in prijs, evenals verschillende voedingsmiddelen (hieronder besproken). Deze dalende prijzen kunnen helpen om de prijzen die nog steeds stijgen te compenseren en de inflatie helpen verlagen. Voorheen stegen de meeste prijzen tegelijk.

Huisvesting en voedselprijzen

Huisvesting en voeding wegen zwaar mee in de CPI-index. De woonlasten blijven stijgen. Het tempo van de stijging versnelde in het rapport van november, net als de grootste maandelijkse stijging sinds november 1990.

Dat staat haaks op de zachtheid die we zien op de Amerikaanse huizenmarkt. De reden hiervoor zijn de statistische details van hoe de CPI-reeks wordt berekend, waardoor het meer een achterblijvende indicator van de huizenprijzen van de afgelopen maanden is.

ADVERTENTIE

De Fed begrijpt dit echter en maakt zich mogelijk minder zorgen over de stijging van de huisvestingskosten, aangezien de trend naar verwachting ergens in de komende maanden zal keren. Als en wanneer dat het geval is, kan dat de inflatie helpen verlagen.

Stof tot nadenken

De voedselprijzen beginnen mogelijk te dalen. Dit is goed nieuws, aangezien de stijgende voedselprijzen de lagere inkomens onevenredig treffen. Voedselkosten maken ook een groot deel uit van de CPI-berekening. De voedselprijzen zijn de afgelopen 11 maanden met bijna 12% op jaarbasis gestegen. In het rapport van november was de stijging echter 0.6% maand-op-maand, wat een stijging van 7.4% op jaarbasis impliceert.

De voedselprijzen stijgen in totaal nog steeds fors, maar misschien vertragen deze stijgingen. De kosten van dierlijke eiwitten, eieren, granen en dranken stijgen over het algemeen nog steeds. Een welkome afwisseling is echter dat zowel verse groenten en fruit als melk nu in prijs dalen.

ADVERTENTIE

Het algemene beeld is dus dat de inflatie nog steeds erg hoog is en ruim boven de doelstelling van de Fed. Als de trends in het rapport van vandaag aanhouden, beginnen we echter steeds meer prijzen in absolute termen te zien dalen, wat de prijzen compenseert die nog steeds stijgen.

Ook is een groot deel van de stijgende prijzen te wijten aan huisvestingskosten, gezien hun grote gewicht in de CPI. Hier kunnen we er enigszins zeker van zijn dat de huidige zachtheid in huisvesting zich uiteindelijk in de komende maanden moet vertalen naar de CPI-serie.

Reactie van de Fed

We zijn nog niet uit het bos, maar dit waren het soort gegevens waar de Fed op hoopte, vooral toen nowcast voorspellingen had gesuggereerd dat de inflatie op een hoger niveau zou kunnen komen.

ADVERTENTIE

Natuurlijk maakt een enkele maand aan gegevens geen trend, en we hebben eerder lage maandwaarden gezien die niet aanhielden, zoals in april van dit jaar. Er zijn echter aanwijzingen dat de inflatie aan het afnemen is. Nu is de uitdaging waar de inflatie vandaan gaat. Zelfs het rapport van november impliceert een inflatie van 5% op jaarbasis, wat ruim boven de doelstelling van de Fed ligt. De Fed had al aangegeven de renteverhogingen ergens in de eerste helft van 2023 te willen pauzeren, met het CPI-rapport van november dat de timing daarvoor mogelijk naar voren is gehaald. Dit kan ook een kleinere wandeling opzetten bij de Fed's decembervergadering als latere economische gegevens ondersteunend zijn.