Titans of Wall Street zijn vocale pleitbezorgers geworden voor beleggen op milieu-, sociaal en bestuurlijk gebied (ESG), waaronder leiders van 's werelds grootste vermogensbeheerders, banken en andere financiële instellingen.
Minder bekende voorstanders, maar misschien nog invloedrijker, zijn de proxy-adviesbureaus ISS en Glass Lewis, die de leiding hebben 97 procent van de proxy-adviesmarkt. Proxy-adviesbureaus adviseren institutionele beleggers (zoals Vanguard, BlackRock en State Street) en tientallen staatspensioenstelsels over hoe te stemmen over de duizenden aandeelhoudersresoluties die elk jaar ontstaan.
Ondanks al dit enthousiasme zijn er redenen voor scepsis. Zoals ik heb gedocumenteerd hier, hier, hier en hier, is ESG-beleggen verre van het wondermiddel dat de voorstanders beweren.
Wat voor beleggen geldt, geldt ook voor de vele ESG-proxyvragen die op jaarvergaderingen van bedrijven aan bod komen. Institutionele beleggers zijn verplicht (of denken dat ze verplicht zijn) om op aandeelhoudersvergaderingen over alle proxy-maatregelen te stemmen en vertrouwen op proxy-adviesbureaus om deze enorme taak te volbrengen.
Het probleem doet zich voor omdat ESG-proxymaatregelen vaak een negatieve invloed hebben op de activiteiten van bedrijven. Desalniettemin ondersteunen de aanbevelingen van ISS en Glass Lewis meestal ESG-proxymaatregelen veel vaker dan de grootste vermogensbeheerders. Dit is verontrustend omdat deze adviesbureaus aanzienlijke belangenconflicten hebben met betrekking tot ESG.
Het bedrijf begon met ISS en was een van de eerste makers van ESG-statistieken, zoals de Environmental & Social (E&S) Quality-scores. Begin 2018 heeft ISS beschreven deze statistieken als een
datagestuurde benadering voor het meten van de kwaliteit van bedrijfsinformatie over milieu- en sociale kwesties, inclusief duurzaamheidsbeheer, en voor het identificeren van belangrijke omissies in de openbaarmaking.
Het bedrijf heeft momenteel een programma dat bekend staat als ISS ESG. Volgens hun website
ISS ESG-oplossingen (ISS-ethix, ISS-climate en ISS-oekom) bieden ESG-screening, beoordelingen en analyses die zijn ontworpen om beleggers in staat te stellen beleid en praktijken voor verantwoord beleggen te ontwikkelen en te integreren in hun beleggingsstrategieën.
Wat betreft Glas Lewis, is het bedrijf een strategisch partnerschap aangegaan met Sustainalytics, dat Glass Lewis omschrijft als "de toonaangevende onafhankelijke leverancier van wereldwijde bestuursdiensten". Glas Lewis
bevat gegevens en beoordelingen van Sustainalytics in de sectie ESG-profiel van onze standaard Proxy Paper-rapporten. Het doel is om samenvattende gegevens en inzichten te bieden die efficiënt door klanten kunnen worden gebruikt als onderdeel van hun proces om ESG-factoren in hun hele beleggingsketen te integreren, inclusief het effectief afstemmen van stemmen bij volmacht en engagementpraktijken op ESG-risicobeheeroverwegingen.
Glas Lewis' Richtlijnen voor ESG-initiatieven 2021 maakten hun vooroordelen expliciet toen ze beweerden dat klimaatverandering zo belangrijk is dat
we zullen over het algemeen aandeelhoudersvoorstellen aanbevelen waarin bedrijven worden verzocht meer informatie over klimaatgerelateerde kwesties te verstrekken, zoals het verzoek aan het bedrijf om een scenarioanalyse of rapport uit te voeren dat aansluit bij de aanbevelingen van de Task Force on Climate-related Financial Disclosures.
Deze programma's illustreren hun duidelijke belangenconflicten met betrekking tot hun advies aan klanten over ESG-gerelateerde proxy-vragen. Ondanks deze belangenverstrengeling oefent het proxy-adviserende duopolie ongeoorloofde invloed uit op het stemgedrag van vermogensbeheerders. Volgens een 2021 Harvard Law School publicatie, stemden institutionele beleggers die meer dan $ 5 biljoen aan activa beheerden, automatisch op de ISS- of Glass Lewis-aanbevelingen zonder verder onderzoek (een praktijk die robovoting wordt genoemd).
De combinatie van de twijfelachtige resultaten van ESG, de duidelijke belangenverstrengeling van het adviesbureau en hun invloed op de manier waarop pensioenfondsbestuurders stemmen, krijgt nu aanleiding tot nauwkeurig onderzoek. Eenentwintig Republikeinse procureurs-generaal zijn het ondervragen van beide proxy-adviesbureaus over de vraag of de ESG-advocatuur van elk bedrijf hun fiduciaire verantwoordelijkheden schendt. Expliciet verwijzend naar het klimaatveranderingsbeleid van het duopolie, suggereren de AG's dat de bedrijven mogelijk hun "fiduciaire plichten", "contractuele verplichtingen" en "wettelijke plichten" schenden.
Er is een eenvoudige oplossing voor de conflicten die ontstaan door het proxy-adviserende duopolie. Aangezien vermogensbeheerders beleggen namens de daadwerkelijke investeerders – de gewone werknemers, investeerders en gepensioneerden die hun geld in de fondsen stoppen – moet het stemrecht voor alle proxy-maatregelen worden overgedragen aan deze aandeelhouders. Als gevolg hiervan zouden de daadwerkelijke investeerders in staat zijn om op hun eigen aandelen te stemmen en hun persoonlijke mening over deze belangrijke zakelijke kwesties te uiten.
Om dit te bereiken, BlackRock hebben onlangs hun inspanningen op het gebied van "aandeelhoudersdemocratie" uitgebreid
Wij zijn van mening dat het kiezen van een stem meer vermogensbezitters in staat kan stellen een diepere en directere band te hebben met de bedrijven waarin zij beleggen en het bedrijfsmanagement in staat zal stellen de standpunten van deze vermogensbezitters over kritieke bestuurskwesties beter te begrijpen.
Door de daadwerkelijke aandeelhouders van het bedrijf in staat te stellen hun mening over ESG-kwesties te uiten, zal de buitensporige invloed van het proxy-adviserende duopolie op de directiekamer van het bedrijf, inclusief ESG-kwesties, worden weggenomen. Het zal ook ESG-kwesties dwingen te slagen of te mislukken op basis van het vermogen van hun voorstanders om aandeelhouders te overtuigen van hun waarde in plaats van de vooroordelen van proxy-adviesbureaus. Uiteindelijk creëert een dergelijk proces een effectievere bedrijfsmanagementomgeving.
Bron: https://www.forbes.com/sites/waynewinegarden/2023/02/07/empowering-shareholders-will-help-reduce-proxy-advisory-firms-undue-influence/