De omstreden miljardair Hui Ka Yan kan geen deal bereiken met de internationale schuldeisers van Evergrande

Hui Ka Yan heeft herhaalde toezeggingen gedaan om de meer dan $ 300 miljard aan totale schulden van de China Evergrande Group af te betalen, maar de omstreden tycoon is nog lang niet in de buurt van het afronden van een deal met internationale schuldeisers, ook al staat het bedrijf binnen minder dan twee weken voor een liquidatiehoorzitting.

De 64-jarige stuurde senior executives naar een ad-hocgroep van offshore-schuldhouders in Hong Kong, ongeveer een week voor de Chinese nieuwjaarsvakantie eind januari, maar in de maanden die volgden, hebben de twee partijen nog steeds overeenstemming te bereiken over de belangrijkste voorwaarden voor een langverwachte herstructureringsovereenkomst, volgens mensen met kennis van de discussies.

Hoewel Evergrande eerder had gezegd de steun van schuldhouders te verwachten, is de kloof tussen de partijen in feite nog groter geworden. Internationale schuldeisers, die ongeveer $ 20 miljard verschuldigd zijn, willen snellere en grotere contante aflossingen in het licht van het klaarblijkelijke tekenen van een beginnend herstel op de Chinese vastgoedmarkt. Maar Evergrande, dat al een zelfopgelegde deadline heeft gemist om zijn herstructureringsplan eind vorig jaar te onthullen, is niet bereid zijn bod te verzachten. Sommige van de door het bedrijf voorgestelde terugbetalingen van obligaties komen met voorwaarden die zich uitstrekken tot wel 12 jaar, zei een persoon.

Evergrande moet nog steeds waardevol geld sparen voor andere doeleinden. Er wordt gezegd dat het onder aanzienlijke druk staat om onshore schuldeisers terug te betalen en de bouw van zijn voorverkochte woningbouwprojecten af ​​te ronden. Het bedrijf bevindt zich in het epicentrum van de uitgestrekte vastgoedcrisis in China, die zelfs enkele boze huizenkopers had gezien die hypotheekbetalingen van voorverkochte maar onafgemaakte huizen boycotten. Ambtenaren op de vergaderingen van het nationale parlement van China die momenteel in Peking plaatsvinden nog eens benadrukt de noodzaak om risico's verbonden aan de vastgoedsector te beheersen en ervoor te zorgen dat woningen worden opgeleverd aan hun respectievelijke kopers.

"Er zijn belangrijke onopgeloste zorgen met betrekking tot anciënniteit, met name met betrekking tot onshore crediteuren, en dat is precies waar Evergrande waarschijnlijk wordt beperkt", zegt Brock Silvers, in Hong Kong gevestigde directeur van investeringsmaatschappij Kaiyuan Capital.

Een vertegenwoordiger van Evergrande weigerde commentaar te geven. Investeringsbank Moelis & Company en advocatenkantoor Kirkland & Ellis, die de ad-hocgroep van schuldeisers vertegenwoordigen, weigerden ook commentaar te geven.

Evergrande heeft ondertussen geprobeerd obligatiebeleggers te compenseren met middelen waarvoor geen contante betalingen nodig zijn. Het bedrijf had bijvoorbeeld voorgesteld om hun schuldposities om te zetten in minderheidsbelangen in de in Hongkong genoteerde elektrische auto- en vastgoedbeheereenheden, volgens mensen die bekend zijn met de zaak, maar velen vinden het bod minder aantrekkelijk.

Afgezien van scherpe meningsverschillen over de waardering, zouden schuldeisers zich zorgen maken over mogelijke bestuursrisico's. Vorig jaar een aantal senior executives van Evergrande moest aftreden nadat was ontdekt dat voor $ 2 miljard aan contanten die eigendom waren van de in Hong Kong genoteerde vastgoedbeheereenheid, door banken in beslag was genomen. Evergrande Property Services had de deposito's in contanten gebruikt als onderpand voor leningen, die uiteindelijk via verschillende tussenbedrijven weer werden overgedragen aan het moederbedrijf Evergrande. Banken namen hun onderpand in beslag nadat Evergrande Property Services de leningen niet had terugbetaald.

Ondanks het gebrek aan vooruitgang bij het bereiken van een overeenkomst, zeggen analisten dat het onwaarschijnlijk is dat Evergrande in dit stadium zal worden geliquideerd, omdat het moet blijven werken om te voldoen aan het doel van de regering om ervoor te zorgen dat alle voorverkochte projecten worden opgeleverd aan huizenkopers. Het bedrijf is er al geconfronteerd met een afsluitende hoorzitting in Hong Kong op 20 maart, nadat een schuldeiser een petitie had ingediend om het bedrijf te liquideren, zodat de activa kunnen worden verdeeld om de schuldeisers terug te betalen. Evergrande streeft ernaar om enkele herstructureringsvoorwaarden aan de rechtbank voor te leggen om opnieuw uitstel te vragen, aldus een Reuters rapport, onder vermelding van anonieme bronnen.

"Ik denk niet dat Evergrande wordt geliquideerd en vervolgens failliet gaat", zegt Yan Yuejin, directeur van het in Shanghai gevestigde E-house China Research and Development Institution. “Als bedrijven als Evergrande nu failliet mogen gaan, zouden kopers van hun huizen in paniek raken.”

Dit betekent dat de onderhandelingen met internationale schuldeisers mogelijk aanslepen, en dat elke deal begrijpelijkerwijs veel langer op zich laat wachten dan de recente herstructurering van China Fortune Land of die van miljardair Sun Hongbin's Sunac China Holdings, die had net steun gekregen van grote offshore-schuldhouders na het in gebreke blijven van een dollarobligatie afgelopen mei.

En bij een definitieve deal zal Hui waarschijnlijk meer van zijn eigen geld gebruiken om een ​​deel van de betalingen te doen. Hui's nettowaarde staat nu op $ 3 miljard nadat hij had gebruikt ten minste $ 1 miljard van zijn persoonlijke fondsen om een ​​deel van de schuld van Evergrande af te lossen.

"Ik denk dat het zeer waarschijnlijk is dat elke onderhandelde schikking een bijdrage van Hui zal bevatten", zegt Silvers van Kaiyuan Capital. "Ik neem aan dat schuldeisers dit als gepast beschouwen, gezien Hui's verrijking ondanks zijn duidelijk wanbeheer van het bedrijf."