Dubbele obligatie- en aandelenmarkten lijken waarschijnlijk

Iedereen heeft het over hogere inflatie en stijgende rentetarieven, maar maken ze zich zorgen? Niet echt. De Fed houdt zich bezig met deze zaak, dus investeerders vragen zich af: "Welke beleggingen kunnen we het beste kopen?"

Barron's heeft het antwoord op de cover van 17 januari (onderstreping is van mij):

“Rondetafelconferentie 2022 – Onze experts zien een sterke economie, een volatiele markt, en een goed moment voor koopjesjacht."

Als we het artikel over aandelenideeën bekijken, komen we een voorzichtige titel tegen: ‘Tijd om je vast te houden’, gebaseerd op deze samenvatting:

"Het feest uit het pandemische tijdperk op Wall Street lijkt ten einde te komen. Aandelen, obligaties, crypto, noem maar op – bijna elke beleggingscategorie heeft een moeilijke periode doorgemaakt sinds het aanbreken van 2022, en dingen kunnen eerst nog erger worden voordat ze beter worden. Dat is de consensus van de tien investeerders van Barron's Roundtable, die dit jaar op 10 januari bijeenkwamen op Zoom. De groep verwacht dat de inflatie zal woeden en dat de aandelen in de eerste helft van 2022 zullen struikelen, nu de Fed de rente begint te verhogen, hoewel de tweede helft van het jaar voor meer stabiliteit en positieve rendementen zou kunnen zorgen. Hun voorspellingen voor de S&P 500-index variëren van een verlies met dubbele cijfers voor het jaar tot een winst van ongeveer 8%, plus dividenden, waarbij de meeste panelleden in het midden zitten.”

Het is duidelijk dat dit standpunt betekent dat koopjesjagen een grotere uitdaging is dan kopen tijdens een dip.

Een betere conclusie: ga niet op koopjesjacht, want de potentiële winst compenseert het risico niet

Kijk eens naar dat voorspellingsbereik: een verlies met dubbele cijfers tot een winst van 8%. Waarom zou een belegger aandelenrisico nemen voor dat soort onzekere uitbetalingen? Bovendien zouden weinigen tot de conclusie komen dat het nu “een goed moment is om op koopjesjacht te gaan” nu we geconfronteerd worden met zes maanden van woedende inflatie en kelderende aandelen.

De enige manier om enthousiast te worden over kopen is door dit tegendraadse standpunt in te nemen: omdat “iedereen” de inflatie en de rente ziet stijgen, is de recente zwakte van de aandelenmarkt de noodzakelijke neerwaartse aanpassing. En dat betekent dat het rendement vanaf dit punt beter zou kunnen zijn, dus nu is een goed moment om te kopen.

Er kleeft echter een ernstig probleem aan het innemen van een positief tegendraads standpunt

Zoals ik heb uitgelegd in 'Inflatie en rente stijgen – Fed verliest controle' is de omvang van de aanpassingen van de Fed enorm. Bovendien zijn de eerste, grote stappen een vermindering van de monetaire versoepeling door de Fed. De verkrapping zal pas beginnen als de abnormaal lage rentetarieven en de abnormaal grote obligatieaankopen weer ‘normaal’ zijn. Er is dus nog een lange weg te gaan voordat de Fed daadwerkelijk de inflatie gaat bestrijden.

Bovendien voert de Fed al veertien jaar lang abnormale geldversoepelingsmaatregelen uit. Zo'n lange periode implanteert overtuigingen en attitudes bij mensen, waardoor het resulterende alternatieve financiële systeem normaal lijkt. Dat scheve beeld geldt zowel voor professionals als voor individuen. Dergelijke vastgeroeste opvattingen zorgen ervoor dat verandering verontrustend, dramatisch en zelfs verkeerd lijkt. Het corrigeren van dergelijke opvattingen vereist scherpe, negatieve stappen.

Dat brengt ons bij…

De tegengestelde visie op de keerzijde: dubbele bearmarkten voor aandelen en obligaties

Het is veertig jaar geleden dat we die verschrikkelijke omgeving hebben gehad. Als het eenmaal op gang komt, verdampt de focus op groei en wordt deze vervangen door groeiende visioenen van zwakte.

Er zijn tal van gebieden in de huidige markten die wel een opschudding kunnen gebruiken – vooral onder de honderden bedrijven die negatieve winsten hebben en het enorme aanbod van lagere kredietobligaties met buitensporig lage rendementen.

De echte doodsoorzaak van de houding van vooruitkijken naar groei is echter wanneer het analytische proces van Wall Street verschuift naar de korte termijn en het vermijden van risicoanalyse de plaats inneemt van het enthousiasme over groeiverhalen.

De beweging die we nu meemaken, zal wellicht niet zo’n negatief klimaat bereiken. Het gaat echter die kant op, en de omstandigheden zijn goed voor de terugkeer ervan. Het is dus tijd om je voor te bereiden op dat geldverliezende potentieel.