Ontwerpregels voor buitenlandse beursintroducties zijn van toepassing op Hong Kong

PEKING - De komende regels van China over buitenlandse beursintroducties zullen van toepassing zijn op Chinese bedrijven die een beursnotering in Hong Kong willen hebben, vertelde de China Securities Regulatory Commission vrijdag aan CNBC.

In een exclusief interview met CNBC sprak de directeur-generaal van de afdeling internationale zaken, Shen Bing, over wat ontwerpregels zullen betekenen voor Chinese bedrijven die van plan zijn om in de VS en andere markten te noteren na het harde optreden van afgelopen zomer.

"Met het buitenland bedoelen we natuurlijk, weet je, overal behalve het vasteland van China", zei Shen in een uitgebreid interview. "Natuurlijk hoort daar ook Hong Kong bij."

Shen zei dat de regels niet alleen van toepassing zijn op Chinese bedrijven die H-aandelen willen aanbieden in Hong Kong, maar ook op een categorie genaamd "rode chips", die voorheen geen goedkeuring van de CSRC nodig had. H-aandelen verwijzen naar aandelen die zijn uitgegeven door bedrijven op het Chinese vasteland die handelen in Hong Kong, en rode chips zijn in Hong Kong verhandelde aandelen van bedrijven die het grootste deel van hun activiteiten op het vasteland uitoefenen, maar buiten het vasteland van China zijn gevestigd.

Sinds juli 2021 is een stormloop van Chinese beursintroducties naar de VS opgedroogd. In de afgelopen maanden heeft Peking het proces herzien om binnenlandse bedrijven geld te laten inzamelen buiten de grenzen door middel van aandelenaanbiedingen.

Een van de aangehaalde redenen voor de veranderingen is de nationale veiligheid, die Washington ook heeft aangehaald toen het enkele Chinese bedrijven op de zwarte lijst zette en de afgelopen jaren maatregelen nam om de blootstelling van Amerikaanse beleggers aan aandelen die naar verluidt aan het Chinese leger waren gekoppeld, te verminderen.

Vanaf 15 februari zal de steeds machtiger wordende Cyberspace-administratie van China officieel gegevensbeveiligingsbeoordelingen voor bepaalde bedrijven vereisen voordat ze in het buitenland mogen noteren.

De CSRC en de Staatsraad - het hoogste uitvoerende orgaan in China - hebben uitgebreidere ontwerpregels vrijgegeven en de openbare commentaarperiode eindigde op zondag. Zoals voorgesteld, zullen Chinese bedrijven volgens de regels een aanvraag indienen bij de CSRC voordat ze naar het buitenland gaan, en de commissie zei dat ze binnen 20 werkdagen na ontvangst van alle materialen zou reageren.

In de conceptregels staat dat vermeldingen in het buitenland verboden zijn in een aantal van de volgende situaties:

1. wanneer andere overheidsdiensten het aanbod als een bedreiging voor de nationale veiligheid beschouwen;
2. als er geschillen zijn over de eigendom van de belangrijkste activa van de onderneming; of
3. als er in de afgelopen drie jaar een strafbaar feit is gepleegd door een controlerende aandeelhouder of leidinggevende.

Shen zei echter dat de regels "niet noodzakelijk" zouden verhinderen dat een Chinees bedrijf naar het buitenland noteert als het actief is in een sector die onderworpen is aan beperkingen of een verbod op buitenlandse investeringen op het vasteland van China.

De prioriteit van de CSRC in 2022 is het verder openstellen van de Chinese markt voor buitenlanders, zei Shen. "Overseas notering is een onderdeel van het openstellingsregime, dus ik denk dat [dat] op zich ook onze prioriteit zou zijn."

In april 2021 waren ongeveer 60 Chinese bedrijven op zoek naar een beursgang in de VS. Die stroom van noteringen in New York stopte in wezen in de zomer.

Slechts enkele dagen nadat de Chinese ride-hailing-app Didi eind juni een beursgang van ongeveer $ 4 miljard in de VS had gedaan, beval de Chinese regelgever voor cyberbeveiliging het bedrijf om de registratie van nieuwe gebruikers op te schorten en de app uit de app-stores te verwijderen.

De toezichthouder had gezegd dat een van de redenen voor het cyberbeveiligingsonderzoek was om de nationale veiligheid te handhaven. Het is onduidelijk wanneer Didi weer nieuwe klanten kan toevoegen.

Het bedrijf kondigde in december aan dat het van plan is de notering van de New York Stock Exchange te schrappen en een notering in Hong Kong na te streven, maar maakte geen tijdschema bekend.

"We hebben de vertraging van de buitenlandse notering sinds de tweede helft van vorig jaar opgemerkt en we hopen dat met deze nieuwe regels de zaken weer zullen hervatten", zei Shen, die weigerde commentaar te geven op specifieke bedrijven. "We hopen dat de bedrijven volledig gebruik zullen maken van deze nieuwe regels en hun notering op een buitenlandse markt zullen hervatten."

Shen zei dat hij de kracht van de Amerikaanse markt inzag in "sterke inclusiviteit voor nieuwe start-ups in nieuwe industrieën", zelfs nu de markten in Groot-China hun achterstand inlopen.

Een andere gebeurtenis die het vertrouwen van buitenlandse investeerders in Chinese aandelen en markten deed schudden, was de plotselinge opschorting van de beursgang van de aan Alibaba gelieerde Ant Group. Het nieuws kwam minder dan twee dagen voor wat een recordpositie zou zijn geweest in Shanghai en Hong Kong.

Op de vraag of de nieuwe regels de mogelijkheid uitsluiten dat een beursgang twee dagen voor een verwachte notering wordt opgeschort, zei Shen: “Een van de doelen van deze regels is om een ​​dergelijke situatie te voorkomen, [met] meer communicatie en duidelijkere regels. ”

Shen bevestigde opnieuw dat Chinese beursintroducties in het buitenland de variabele rente-entiteit (VIE)-structuur zouden kunnen gebruiken. "Als ze voldoen aan de relevante regels en voorschriften, kunnen ze nog steeds een aanvraag indienen bij CSRC", zei hij. "We zullen het interdepartementale regime gebruiken om de nalevingsproblemen te verifiëren voordat we een reactie geven."

Een VIE creëert een notering via een lege vennootschap, vaak gevestigd op de Kaaimaneilanden, waardoor beleggers in de in de VS genoteerde aandelen geen meerderheidsstemrecht hebben over het Chinese bedrijf.

Veel Chinese bedrijven hebben de structuur gebruikt om in de VS te vermelden

Over het algemeen benadrukte Shen hoe de commissie het indieningsproces "zo efficiënt mogelijk" wil houden en zei dat de commissie samenwerkt met relevante afdelingen om meer gedetailleerde richtlijnen op te nemen over hoe bedrijven moeten communiceren met regelgevers om in het buitenland een lijst te kunnen plaatsen.

"In deze cursus kunnen we regelgevend advies geven aan [de] bedrijven, zodat ze geen tijd verspillen aan iets dat uiteindelijk niet mogelijk zou zijn", zei Shen. Hij merkte op dat de reactietijd van 20 dagen van de CSRC los zou staan ​​van de beoordelingsperiode van andere afdelingen.

Shen zei niet wanneer precies de definitieve regels zouden uitkomen of geïmplementeerd zouden worden.

"Relevante autoriteiten hebben een vrij hoge mate van consensus bereikt over de regels, dus we zouden verwachten dat het procedurele proces voor goedkeuring behoorlijk efficiënt zou zijn", zei hij, en hij voegde eraan toe dat hij hoopte op "vroegtijdige publicatie" van de definitieve regels.

Sommige analisten hebben hun bezorgdheid geuit over hoe de voorgestelde regels de nalevingsproblemen zouden kunnen vergroten voor buitenlandse banken die met Chinese beursintroducties willen werken.

Maar Shen wierp de regels op als een "zeer lichte aanraking" -benadering waarbij investeringsbanken de CSRC moeten waarschuwen wanneer ze Chinese IPO's overnemen, en jaarlijks bekendmaken hoeveel van die buitenlandse noteringsprojecten ze hebben voltooid.

"We moeten informatie [over buitenlandse lijsten] uit verschillende bronnen consolideren", zei hij. "Uit dit rapport van de financiële instelling zullen we weten dat er geen ontsnapping mogelijk is aan de regelgeving."

Voordat bezorgdheid over de nationale veiligheid op de voorgrond kwam in de VS en China, werden sommige Chinese bedrijven, zoals Luckin Coffee, gedwongen om vanwege fraude de beursnotering van overzeese markten te schrappen.

In 2018 schatte de Amerikaanse documentaire "The China Hustle" dat meer dan tien jaar geleden pensioenfondsen en pensioenfondsen minstens $ 14 miljard verloren aan Chinese aandelen die fraude bleken te zijn. De film riep op tot meer regulering op basis van betere verbindingen tussen de Chinese financiële markten en het mondiale systeem.