Strategen van de Bank of America vertelden klanten donderdag in een briefje dat ze niet genoeg wegwijzers zien om het einde van een berenmarkt aan te geven. In plaats daarvan zijn er tekenen van problemen in het verschiet - genoeg om investeerders aan te bevelen strategischer te zijn in plaats van erin te springen.
Het BofA-team ziet meerdere redenen voor voorzichtigheid. Hoewel er op Wall Street de mening is dat als iedereen bearish is, het tijd is om te kopen, zien deze strategen dat sentiment niet in Main Street. Amerikaanse huishoudens vertegenwoordigen $ 38 biljoen aan activa, of ongeveer 52% van de Amerikaanse aandelenmarkt, en deze mensen zijn nog niet begonnen met verkopen.
"Huishoudens kochten de afgelopen twee jaar tot het einde van het eerste kwartaal van 5.9 $ 2022 biljoen aan aandelen, met een instroom die sinds Covid elk kwartaal is geregistreerd", schrijven de strategen. "Historisch gezien hebben de afgelopen drie grote marktdieptepunten zich 1-2 kwartalen voorgedaan nadat aanzienlijke verkopen door huishoudens zijn gedaan." Het "grote" geld, of institutionele beleggers, kopen ook nog steeds zoals particuliere markten zien robuuste fondsenwerving. Particuliere markten hebben dit jaar tot dusver $ 800 miljard opgehaald, een tempo dat volgens Preqin op schema ligt om tegen het einde van het jaar $ 1.4 biljoen te bereiken. Dit soort instroom op zowel openbare als particuliere markten is nog een ander teken voor het BofA-team dat de markt geen "paniek met beperkte liquiditeit" heeft gezien die typisch samengaat met het einde van een bearmarkt.
Volgens Savita Subramanian, aandelenstrateeg en kwantitatieve strateeg van de Bank of America, die normaal gesproken oplicht voordat de markt de bodem bereikt, wordt slechts 30% van de indicatoren vandaag geactiveerd, die wil dat ten minste 80% van de gebruikelijke wegwijzers groen knipperen.
De winstramingen zijn bijvoorbeeld nog steeds met 7% gestegen sinds de marktpiek. Ze dalen doorgaans gemiddeld 19% op marktdieptepunten. Tijdens de laatste vijf recessies bereikte de S&P 500 een dieptepunt nadat de schattingen waren verlaagd, behalve in 1990, toen de toekomstige winst per aandeel gelijk bleef, merkt ze op.
De Fed is ook een ander punt van zorg. Econoom Ethan Harris maakt zich zorgen dat hogere aandelenkoersen, krappere kredietspreads en lagere obligatierendementen het tegenovergestelde zijn van wat voorzitter Jerome Powell en zijn team willen zien, aangezien het hun strijd tegen inflatie ondermijnt. Hoe veerkrachtiger groei en inflatie zijn, hoe verder de Fed zal moeten gaan met de rente om de boel af te koelen.
Dus wat moeten beleggers doen?
BofA-strategen raden klanten aan om wat zij zien als bearmarktrally's te gebruiken om een beetje te verkopen om geld op te bouwen of om te roteren naar aandelen van hogere kwaliteit met sterke en stabiele vrije kasstromen en dividenden. "Houd de herbeleggingen van dividend en obligatiecoupons gepauzeerd en gebruik technieken voor het oogsten van belastingverliezen in afwachting van betere koopmogelijkheden dit jaar", schrijven de strategen in een briefje aan klanten.
Het advies van Michael Hartnett van de Bank of America: 'knabbel' als de S&P 500 3600 bereikt, 'bijt' op 3300 en 'kloof' op 3000. Dat is een heel eind verwijderd van de huidige 4241.33 van de index.
Voor nu beschouwt Hartnett de inflatie als te hoog voor de Fed om te draaien. Dat zou waarschijnlijk zwakkere loongegevens van minder dan 100,000 banen vereisen, een piekinflatie met een stijging van de consumentenprijsindex van 0.0% tot 2% maand-op-maand, hogere volatiliteit met de high-yieldspreads van meer dan 600 basispunten, olie die onder $ 80 per vat en een steilere schatkistcurve.
Schrijf naar Reshma Kapadia op [e-mail beveiligd]