Dollar sterkte dollar inflatie ellende

Dat is een ander verhaal dan het verhaal dat zich afspeelde in de door inflatie geteisterde jaren zeventig. De dollar daalde bijna 1970% ten opzichte van de West-Duitse mark, Volgens gegevens van de Federal Reserve Bank of St. Louis was het tussen januari 1974 en 1980 een van de meest invloedrijke valuta van Europa. Voorzitter van de Federal Reserve, Paul Volcker, begon in 1979 de rente scherp te verhogen, wat een krachtig herstel op gang bracht.

Beleggers beweren dat de wereldwijde economische zwakte de drijvende kracht is achter de sterke dollar van vandaag. De lockdowns door Covid-19 in China hebben de industriële productie in de regio vertraagd de oorlog tussen Oekraïne en Rusland drijft de energiekosten op voor Europese huishoudens, die voor aardgas afhankelijk zijn van Rusland, en voor de rest van de wereld. De economie van de eurozone wordt geconfronteerd met de dreiging van een recessie. 

In de VS is het beeld anders. Consumenten hebben meer geld op bankrekeningen. Zelfs als de prijzen stijgen, Amerikanen besteden. Uit gegevens blijkt dat bedrijven geld steken in apparatuur en onderzoek en ontwikkeling. Fed-voorzitter

Jerome Powell

sprak zijn vertrouwen uit dat de economie een reeks van problemen zou kunnen doorstaan renteverhogingen tijdens de beleidsvergadering van de Fed woensdag.

Traders zullen deze week de gegevens over de consumentenbestedingen en het maandelijkse banenrapport van vrijdag analyseren op aanwijzingen over de gezondheid van de economie en het traject van de aandelenmarkt. Amerikaanse aandelen zijn donderdag scherp gedaald winst uit de vorige sessie wissen. 

Chris McReynolds,

hoofd inflatiehandel bij Barclays en voormalig valutahandelaar, zei dat de dollar andere valuta overtreft omdat de inflatie- en groeivooruitzichten in andere landen slechter zijn. De US Dollar Index is het afgelopen jaar met 14% gestegen. 

“De Amerikaanse economie werd veel minder beschadigd door Covid dan andere”, zei de heer McReynolds. 

Rik Rieder,

BlackRock's obligatiechef en hoofd van de afdeling vastrentende waarden zei dat hij de dollar koopt en valuta's verkoopt die getroffen zijn door de zwakkere economische groei ten opzichte van de VS, waaronder de euro, de buitenlandse Chinese renminbi en kleine bedragen van de yen.

Valutaderivatenmarkten geven aan dat beleggers verwachten dat de dollar beter zal blijven presteren. Handelaren bij banken zeiden dat klanten opties kopen die vruchten afwerpen als de dollar blijft stijgen: callopties voor de dollar ten opzichte van de yen werden duurder dan puts in maart, een omkering in een maatstaf die handelaren gebruiken om de vraag naar de dollar te meten. 

Een sterke dollar stelt Amerikanen in staat goederen uit andere landen tegen lagere prijzen te kopen. Maar het kan ook Amerikaanse fabrikanten schade toebrengen doordat producten duurder worden voor buitenlanders, en het betekent dat Amerikaanse bedrijven minder dollars ontvangen voor hun export.

Microsoft Corp.

zei eerder deze maand in zijn winstrapport dat een sterkere dollar de inkomsten van het softwarebedrijf verminderde, ook al was dat het geval hogere winsten geboekt het laatste kwartier.

In de jaren zeventig waren de inflatie en de 1973 Arabisch olie-embargo sleepte de dollar naar beneden. Europa worstelt vandaag de dag met zijn eigen tekort aan energievoorziening en zorgen over groei, wat mogelijk kan leiden tot een fenomeen dat bekend staat als stagflatie, gekenmerkt door stijgende prijzen en vertragende groei, wat investeerders er vaak toe aanzet een munt te verkopen. De euro heeft het afgelopen jaar bijna 13% verloren ten opzichte van de dollar.

Stefan Gallo,

Het Europese hoofd van de FX-strategie voor BMO Capital Markets zei dat de perceptie van investeerders over hoe centrale banken zullen handelen de dollar een boost geeft. De Europese Centrale Bank heeft, samen met de president, de rente nog niet verhoogd

Christine Lagarde

eerder deze maand gezegd het zal achterblijven bij de Fed bij het verkrappen van het monetair beleid. De Bank of Japan onlangs ook versterkte zijn engagement tot lage rentetarieven. 

Rentederivaten laten dat zien Beleggers verwachten dat de Fed haar Fed Funds-rente zal verhogen van het huidige niveau tussen 0.75% en 1% naar iets meer dan 3% volgend jaar. 

“De centrale banken die geloofwaardiger zijn in het aanpakken van de inflatie zullen het grootste deel van de geldstromen aantrekken”, zei hij

Nafez Zouk,

een analist bij Aviva Investors. “De Fed heeft eindelijk aangegeven het inflatieprobleem serieus te nemen.”

Een andere reden voor de dominantie van de dollar: de aanhoudende outperformance van Amerikaanse activa ten opzichte van Europese activa. Eén maatstaf hiervan is te zien in de mondiale aandelen: de afgelopen tien jaar hebben aandelen in de VS voor beleggers buitensporige rendementen opgeleverd, terwijl hun Europese tegenhangers lager en grotendeels binnen de bandbreedte bleven. De S&P 500 is in december ruim 400% gestegen sinds 2009, vergeleken met een stijging van 137% voor de Stoxx Europe 600 in dezelfde periode.

Keith Decarlucci,

Chief Investment Officer van het in Londen gevestigde hedgefonds Melqart KEAL Capital, dat al meer dan dertig jaar op de valutamarkten handelt, zegt dat de status van de dollar als toevluchtsoord te midden van geopolitieke onzekerheid en de rol als reservevaluta van de wereld de dollar vandaag de dag in een sterkere positie plaatst dan in de VS. de jaren zeventig, toen de VS meer olie importeerden en de gouden standaard verlaten.

Maar Morgan Stanley en Barclays verwachten dat deze in de loop van het jaar zal dalen. Strategen zeiden dat de munt er niet zo aantrekkelijk uit zal zien als de economische groei in Europa aantrekt of als de inflatie in de VS boven de 3% blijft.

Schrijf naar Julia-Ambra Verlaine op [e-mail beveiligd]