(Bloomberg) – De dollar heeft zijn slechtste week sinds de begindagen van de Covid-pandemie achter de rug, maar analisten denken dat een langlopende stormloop voor de greenback misschien nog niet voorbij is.
Meest gelezen van Bloomberg
De Bloomberg Dollar Spot Index zakte deze week met ongeveer 3.5%, het grootste verlies sinds maart 2020. Beleggers hadden de weddenschappen op de dollar verlaagd voorafgaand aan de Amerikaanse inflatiegegevens van donderdag, met een vertraging van de prijzen waardoor deze in de slechtste index van de index werd geteisterd: prestatie sinds 2009 toen traders hun weddenschappen terugdraaiden op hoeveel beleidsverkrapping ze verwachten dat de Federal Reserve zal doorvoeren.
De meest recente verkoop betekent dat de dollarmeter nu 6% lager is dan de recordpiek die hij eind september bereikte, met de yen als belangrijkste begunstigde. Hoewel de bewegingen erop wijzen dat de greenback de komende weken onder druk zou kunnen blijven staan op weddenschappen dat de Fed de rentetarieven in kleinere stappen zal verhogen, blijven marktdeelnemers voorzichtig dat de trend zich op de langere termijn zal voortzetten.
"De piek van de dollar is misschien voorbij, maar een neerwaartse trend van de dollar is er misschien nog niet", schreven analisten van ING Groep NV in een notitie, eraan toevoegend dat de Nederlandse bank tot het einde van het jaar "gematigd bullish" blijft op de dollar.
De Bloomberg Dollar Spot Index klom met meer dan 22% vanaf het dieptepunt van medio 2021 tot de piek van september 2022 en zelfs met recente dalingen is hij nog steeds meer dan 14% gestegen ten opzichte van het dieptepunt van vorig jaar. Die kracht heeft zich over de markten verspreid, waardoor de kosten van in dollars luidende goederen zoals olie zijn gestegen en het beleid over de hele wereld is gecompliceerd. Amerikaanse aandelen en obligaties stegen deze week toen de dollar daalde.
Strategen bij MUFG zeiden dat een zwakkere dollar nu "gerechtvaardigd" was, terwijl ze eraan toevoegden dat de omvang van de stap duidelijk tot op zekere hoogte de "pain trade" weerspiegelt die we eerder deze week zagen toen investeerders te grote inzetten op de dollar terugdraaiden. In plaats daarvan stapelden de fondsen zich op in de yen, een stijging van meer dan 5% deze week na het bereiken van een dieptepunt in drie decennia minder dan een maand geleden.
Valutastrateeg Lee Hardman vergeleek de marktpositionering en de uitverkoop van de dollar met een elastische band die in één richting werd uitgerekt, "en als je loslaat, krijg je een grotere reactie de andere kant op."
Gezien de enorme omvang van dollarweddenschappen die zich dit jaar hebben opgestapeld, ziet hij de mogelijkheid van een verdere daling van 2%-3% in de Amerikaanse valuta voor het einde van het jaar. Dat zou het kunnen doen dalen naar 130 ten opzichte van de yen van ongeveer 139 op dit moment, terwijl het ten opzichte van de euro zou kunnen verzwakken tot ongeveer 1.05 vanaf het huidige niveau rond 1.036.
Dollar wordt een pijnhandel, en niet alleen voor stieren: Trader Talk
Maar met een dreigende wereldwijde recessie, een aanhoudende oorlog in Oekraïne en toenemende tekenen van een vertraging in China, zou het te vroeg kunnen zijn om agressief de dollar te verkopen, die vaak wordt gezien als een toevluchtsoord in tijden van problemen.
"Het is onvermijdelijk dat als de wending eenmaal is gekomen, er een scherpe beweging naar de onderkant zal zijn, en dat is wat zich afspeelt," zei Hardman. "Nu bestaat het risico dat de stap overdreven wordt, aangezien we op dit moment nog lang niet het einde van de verkrappingscyclus van de Fed hebben."
Traders zullen uitkijken naar verdere tekenen van een afkoelende Amerikaanse economie die de Fed in staat zouden kunnen stellen de verkrapping terug te draaien na een reeks jumbo-verhogingen. Vier functionarissen hebben een terugschakeling gesteund, ook al benadrukten ze dat het monetaire beleid strak moet blijven.
Een diepere uitverkoop van de dollar zou meer vertrouwen vereisen dat de inflatie snel terugvalt en speculatie dat de Fed mogelijk moet beginnen met het verlagen van de rente als gevolg van recessierisico's, zei Hardman. Maar een dergelijke situatie zou op zijn beurt de vraag van nieuwe havens naar de greenback kunnen opwekken, voegde hij eraan toe.
Volgens verschillende momentumindicatoren zou de dollar voor technische chartwatchers haar recente verliezen kunnen verlengen tot het dieptepunt van augustus. Een belangrijk ondersteuningsniveau, de 32.8% Fibonacci-retracement van de rally van mei 2021-september 2022, is 1.3% lager dan de huidige spotniveaus.
Dat zou zo ver kunnen zijn als de retraite gaat, als opties een leidraad zijn. Risico-omkeringen, een barometer van marktpositionering en -sentiment, hebben zich sinds mei teruggetrokken tot het minst optimistische sentiment voor de greenback, maar tonen aan dat investeerders niet overtuigd zijn van een enorme uitverkoop.
"Het risico bestaat dat de positionering onder druk komt te staan", zegt Alex Jekov, een Group-of-10 valutastrateeg bij BNP Paribas SA. "Maar het is moeilijk te beargumenteren dat dit noodzakelijkerwijs een enorme ommekeer in de dollar op de middellange termijn zal veroorzaken, aangezien de CPI-gegevens één afdruk zijn en we onze prognose voor de eindkoers, die uiteindelijk de sleutel is voor de dollar, niet hebben gewijzigd."
(Prijzen overal bijgewerkt)
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/time-dollar-rally-not-fast-120428736.html