Al meer dan 20 jaar doen aandelen met sterke dividenduitkeringsratio's het goed tegen twee belangrijke groepen: bedrijven die minder van hun winst uitkeren aan dividenden en bedrijven die veel van hun aandelen terugkopen.
Dat is de conclusie van een recente onderzoeksnota van Credit Suisse.
"Bedrijven die meer van hun overtollige kapitaal teruggeven aan aandeelhouders in de vorm van dividenden, hebben historisch gezien ongelooflijk sterke prestaties neergezet en blijven dit zien", zegt Patrick Pelfrey, co-hoofd kwantitatief onderzoek bij Credit Suisse. "Dit in tegenstelling tot terugkopen, die door marktdeelnemers vaak worden gezien als aanjager van aandelenkoersen."
Een dividenduitkeringsratio, in dit geval het percentage van de winst per aandeel dat in dividenden wordt uitbetaald, is een veelgebruikte maatstaf voor beleggers om een idee te krijgen van hoeveel er aan aandeelhouders wordt uitgekeerd. De bijgevoegde tabel bevat een steekproef van bedrijven die hoog scoren op het gebied van dividenduitkeringen.
| Bedrijf / Ticker | Recente prijs | Marktwaarde (bil) | Dividend rendement | Uitbetalingsratio | Dividendsector | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bakker Hughes / BKR | $36.28 | $37.2 | 2.0% | 99.1% | Energie | |
| 3M / MMM | 145.75 | 82.9 | 4.1 | 58.8 | Industrials | |
| McDonald's / MCD | 244.52 | 180.8 | 2.3 | 56.5 | Discretionary | |
| Medtronic/MDT | 105.59 | 141.7 | 2.4 | 43.9 | Gezondheidszorg | |
| Huntington Bancaandelen / HBAN | 13.42 | 19.3 | 4.6 | 66.6 | Financials | |
| IBM/IBM | 133.80 | 120.3 | 4.9 | 64.7 | Technologie | |
| Hertog Energie / DUK | 112.98 | 87.0 | 3.5 | 77.4 | Nutsbedrijven | |
| S&P 500 | 3,941.48 | 33.3 Trillion | 1.6 | 28.8 | NB |
Opmerking: de uitbetalingsratio's van het dividend zijn gebaseerd op de achterblijvende vier kwartalen van de winst. Overige gegevens per 24 mei. Nvt=niet van toepassing.
Bronnen: Credit Suisse; FactSet
Credit Suisse's notitie van 29 mei analyseerde de netto-inkoop- en dividenduitbetalingsratio's van bedrijven in de
S&P 500-index.
Voor dat laatste berekenden de onderzoekers het percentage van de winst per aandeel dat over de laatste vier kwartalen als dividend werd uitgekeerd.
Vervolgens verdeelden ze die bedrijven in drieën op basis van de rangorde van de dividenduitkeringsratio - hoe hoger de uitbetaling, hoe beter de rangorde. Pelfrey en zijn collega's vergeleken het bovenste derde deel met het onderste derde deel, en ze volgden een vergelijkbare benadering voor terugkopen. Bij het samenstellen van hun ranglijst hield Pelfrey ook rekening met sectoren, aangezien ze putten uit alle 11 sectoren van de S&P 500.
Over de 20-jarige periode van 31 december 1999 tot en met 31 december 2019 hadden de bedrijven in het bovenste derde deel wat betreft dividenduitkeringsratio een jaarlijks rendement van 10.9%, tegenover 6.6% voor de bedrijven in het onderste derde deel, volgens naar Credit Suisse. Die superieure prestatie is blijven bestaan sinds het begin van de pandemie begin 2020. De outperformance over die periode - dec. 31, 2019, tot en met 20 mei van dit jaar - was 11.3% tot 7.3% op jaarbasis.
De best gerangschikte bedrijven op het gebied van dividenduitkeringsratio's presteerden ook beter dan die aandelen met een robuustere terugkoopactiviteit - 10.9% versus 9.3% op jaarbasis over de 20-jarige periode die eind 2019 werd afgesloten.
Sinds Covid opkwam, is het ondertussen omgekeerd voor deze twee groepen aandelen. De lager gerangschikte dividenduitbetalingsaandelen hebben 9.5% opgeleverd, vergeleken met 6.2% voor de best gerangschikte terugkoopbedrijven in die periode. De eerste groep presteerde beter dan die periode van 20 jaar, 9.3%% tot 8.1% op jaarbasis.
Pelfrey zegt dat het terugkopen van aandelen "iets volatieler" kan zijn en dat ze "kunnen fungeren als een uitlaatklep voor overtollig kapitaal, terwijl dividenden meestal plakkeriger zijn." Hij voegt eraan toe dat een mogelijke zorg een "langzame achtergrond" voor economische groei is.
Ondertussen verschilt de outperformance van de bedrijven in het bovenste derde deel van de dividenduitkeringsratio's sinds begin 2020 per sector. Voor financiële instellingen is het plus 7.2 procentpunten en voor technologiebedrijven is het plus 3.6 procentpunten. Natuurlijk heeft de brede koersdaling van de aandelenmarkt in de afgelopen weken geleid tot wijdverbreide verliezen, dividenden en terugkopen terzijde.
"Het is belangrijk om te begrijpen hoe de markt terugkopen beloont versus dividenden - en ik denk dat het belangrijk is om te begrijpen hoe deze in de loop van de tijd kunnen veranderen", zegt Pelfrey.
Dividendherstel gaat door
Volgens de laatste versie van de Janus Henderson Global Dividend Index zetten de wereldwijde dividenden hun herstel in het eerste kwartaal voort, met een stijging van 11.1% op jaarbasis tot een record van $ 302.5 miljard. Dat is te vergelijken met een daling van 5% in het eerste kwartaal van 2021.
De sprong in uitbetalingen weerspiegelde bedrijven die een inhaalslag maakten na het maken van dividendverlagingen of -schorsingen in het begin van de pandemie, vooral buiten de VS, en grote dividenden van energie en mijnwerkers, zegt Matt Peron, onderzoeksdirecteur bij Janus Henderson.
Hij verwacht dat de dividendgroei zal normaliseren en "min of meer zal groeien met de winstgroei". Janus Henderson voorspelt dit jaar een stijging van de dividenden in lokale valuta met 7.1%, of 4.6% gecorrigeerd voor valutaomrekeningen en andere aanpassingen.
Als er zich echter een economische vertraging voordoet, kunnen dividenden buiten de VS "enigszins in gevaar komen", zegt hij, eraan toevoegend dat hij vertrouwen heeft in de gezondheid van de Amerikaanse dividenden dit jaar. In de VS zegt Peron: "Als het moet, zullen ze eerst terugkopen."
De meeste regio's genoten jaar na jaar van grote dividendverhogingen in het eerste kwartaal. In dollars uitgedrukt, omvatten die opkomende markten, een stijging van 41%; Europa exclusief het Verenigd Koninkrijk, 14.9%; Noord-Amerika, 11.8%; en Azië-Pacific exclusief Japan, 9.2%.
In het VK daalden de dividenden met 21.5%, deels als gevolg van minder uitgekeerde speciale dividenden in vergelijking met dezelfde periode een jaar eerder. Maar exclusief valutaomrekeningen, speciale dividenden en andere aanpassingen, stegen de dividenden in dat land in het kwartaal met ongeveer 14%. Een vergelijkbaar resultaat deed zich voor in Japan, waar de dividenden in het kwartaal met 13% stegen in lokale valuta.
Deere wandelt weer dividenden
Deere
(ticker: DE) vroeg in de pandemie een dividendverhoging uitgesteld, maar sinds het eerste kwartaal van vorig jaar heeft de wereldwijde gigant van zware machines gestage stijgingen doorgemaakt.
Op 23 mei zei het in Moline, Illinois gevestigde bedrijf dat het van plan was zijn driemaandelijkse uitbetaling te verhogen tot $ 1.13 per aandeel. Dat is een stijging van 7.6% ten opzichte van $ 1.05. Het aandeel levert 1.2% op. De laatste aankondiging van een dividendverhoging volgt op twee verhogingen vorig jaar: een in november tot $ 1.05 per aandeel, een stijging van bijna 17%, en de andere in februari tot 90 cent per aandeel, een stijging van ongeveer 18%.
In de afgelopen jaren heeft Deere echter niet elk jaar een dividendverhoging doorgevoerd. Zo bleef het van begin 76 tot mei vorig jaar op 2019 cent per aandeel.
Correcties en versterkingen
Matt Peron is onderzoeksdirecteur bij Janus Henderson. Een eerdere versie van dit artikel noemde hem ten onrechte Dan.
Schrijven aan Lawrence C. Strauss bij [e-mail beveiligd]
Bron: https://www.barrons.com/articles/dividend-stocks-buybacks-51653573834?siteid=yhoof2&yptr=yahoo