De aandelen van Discovery Communications gaan vrijdag flink hoger, nadat een analist het aandeel had opgewaardeerd en in een rapport van 75 pagina's een koersdoel had uitgegeven dat 30% boven de slotkoers van donderdag lag.
Discovery-aandelen (ticker: DISCA) stegen 17% in de vrijdagochtendhandel. Die pop is ongeveer $1 per aandeel waard voor AT&T (T), dat vrijdag ook werd opgewaardeerd naar het equivalent van Hold – van Sell – door Wells Fargo. AT&T-aandelen stegen vrijdag met 3% in de ochtendhandel. De stemgerechtigde aandelen van Discovery (DISCK) voegden ook 17% toe.
Reif Ehrlich verhoogde de Discovery-aandelen van Neutraal naar Kopen en verhoogde haar koersdoel van $45 eerder naar $34. Dat is te vergelijken met de slotkoers van $25.72 van het aandeel op donderdag, en ligt rond de $30 na de stijging van vrijdagochtend.
Afgelopen mei kondigde AT&T plannen aan om WarnerMedia af te splitsen en samen te voegen met Discovery in een transactie die bekend staat als een Reverse Morris Trust. De aandeelhouders van AT&T zullen het grootste deel van het gecombineerde mediabedrijf – dat Warner Bros. Discovery gaat heten – bezitten, terwijl de huidige CEO van Discovery, David Zaslav, de entiteit zal leiden. De Amerikaanse kabelnetwerken van het bedrijf omvatten Discovery Channel, Food Network, CNN, TNT, Cartoon Network en meer. Andere troeven zijn onder meer de filmstudio Warner Bros. en de Europese netwerken van Discovery. Maar de toekomst zal gericht zijn op streaming: HBO Max en Discovery+ zijn daar het huidige aanbod.
Reif Ehrlich verwacht dat Warner Bros. Discovery over voldoende inhoud en financiële schaal zal beschikken om te kunnen concurreren op de competitieve wereldwijde streamingmarkt.
“Het valt nog te bezien op hoeveel diensten consumenten zich uiteindelijk zullen abonneren en hoe kleinere aanbieders zullen concurreren met reuzen… die allemaal de uitgaven aan inhoud versnellen”, zoals Netflix (NFLX), Dinsey (DIS),
Amazon.com
(AMZN), en
Apple
(AAPL), schreef ze in een vrijdag gepubliceerd rapport. “Uiteindelijk zal de omvang van het succes afhankelijk zijn van het succes van de mondiale direct-to-consumer- of DTC-strategie van de gecombineerde entiteit. Het is onze visie dat WBD uiteindelijk zal worden gecombineerd tot één dienst (vs. bundel) die de diepte en breedte van het inhoudsaanbod vergroot, het verloop vermindert, de [lifetime value] verhoogt en de [go-to-market] efficiëntie verbetert.”
De fusie belooft ook overbodige kosten te elimineren, voor een bedrag van $3 miljard per jaar, volgens de initiële schatting van het management (tegenover de gecombineerde inkomsten van ongeveer $45 miljard in 2021). Reif Ehrlich beschouwt deze doelstelling als conservatief en is optimistisch over het vermogen van het management om meer spaargelden eruit te persen. De overname van Scripps door Discovery, die in 2018 werd afgerond, overtrof de aanvankelijke synergievoorspellingen.
Beleggers hebben dat proefschrift nog niet gekocht. AT&T-aandelen hebben 16% verloren, na dividenden, sinds de dag dat de fusie werd aangekondigd, en Discovery-aandelen zijn 28% kwijtgeraakt. De deal zal naar verwachting medio 2022 worden afgerond.
Het nieuwe koersdoel van Reif Ehrlich voor Discovery-aandelen is gebaseerd op een som-van-de-delen (SOTP)-waardering van de toekomstige streamingactiviteiten van WBD en zijn bestaande tv- en filmactiviteiten. Ze verwacht eind 148 in totaal 2024 miljoen streaming-abonnees bij het gecombineerde bedrijf, tegenover naar schatting 97 miljoen vandaag.
Aan het slot van donderdag werden de Discovery-aandelen verhandeld voor minder dan acht keer de doelstelling van het management van $14 miljard in het bedrijfsresultaat vóór afschrijvingen en waardeverminderingen in 2023, of Oibda, voor het bedrijf na de fusie. Reif Ehrlich waardeert de DTC-streamingactiviteiten op veertien keer haar schatting van Oibda in 14, wat neerkomt op een grofweg vier keer Oibda-veelvoud voor de bestaande bedrijven. Dat is te goedkoop, betoogt ze.
Er is nog steeds sprake van een fusieoverhang en uitvoeringsrisico, maar volgens Reif Ehrlich biedt deze waardering tegenwoordig een aantrekkelijke verhouding tussen risico en rendement. Haar bull case-scenario, dat grotere kostenbesparingen en een snellere groei van het aantal streaming-abonnees omvat, laat de aandelen stijgen naar $57. Haar bear case – langzamere DTC-groei, minder synergieën – levert een doelstelling op van $25, of ongeveer waar de aandelen donderdag werden verhandeld.
Schrijf naar Nicholas Jasinski op [e-mail beveiligd]
Discovery-aandeel stijgt na een analistenupgrade. Waarom de voorraad zou kunnen verdubbelen.
Lettergrootte
Bron: https://www.barrons.com/articles/discovery-stock-warnermedia-upgrade-51641577127?siteid=yhoof2&yptr=yahoo