Door teleurstellende Amerikaanse gegevens overwegen handelaren de mogelijkheid van een renteverhoging door de Fed met een halve punt in september

Dinsdag verschoof de focus van de Amerikaanse obligatiemarkt in een oogwenk terug naar de angst voor een onverwacht scherpe economische vertraging en weg van de aanhoudend hoge inflatie gedurende het grootste deel van de handelsdag.

Die sentimentverschuiving vond plaats nadat gegevens de VS lieten zien verkoop van nieuwe huizen daalde in juli tot het laagste niveau in meer dan zes jaar. Meters van de productie- en dienstensectoren kwam ook onder de verwachtingen uit, wat een vergelijkbare zwakte versterkte in de eurozone. Een groot deel van de dinsdag hadden handelaren een beter dan niet kans op een renteverhoging van 50 basispunten door de beleidsmakers van de Federal Reserve in september ingeprijsd, wat de doelstelling van de fed funds rate zou verhogen tot tussen de 2.75% en 3%. terug van de verwachtingen van maandag voor een grotere stijging van 75 basispunten volgende maand. Maar nadat het stof was neergedaald, stonden futures-handelaren in gevoede fondsen weer op het hek, met een kans van ongeveer 50-50 op een stijging van 50 of 75 basispunten. Tegen het einde van de dag verschoven die kansen naar ongeveer 48% -52% in het voordeel van de grotere stap.

De financiële markten zitten gevangen tussen twee verhalen: een van de verontrustend hoge inflatie die beleidsmakers dwingt om de leenkosten agressief te verhogen, de andere van een economische vertraging die het inflatieprobleem oplost en de Fed ertoe aanzet om te kantelen. Beide verhalen kunnen hoe dan ook optellen tot iets dat eruitziet en aanvoelt als de slechtste van alle werelden: stagflatie.

"De gegevens verzwakken en de markt overweegt een Fed-spil" in de vorm van een verhoging van een half punt in september, zei handelaar Tom di Galoma van Seaport Global Holdings in Greenwich, Connecticut. "Ik zie geen spil, maar de markt begint er een te zien."

"We beginnen een echte vertraging op de huizenmarkt te krijgen, wat over het algemeen niet goed is voor de economie, alleen maar omdat die markt zoveel van de uitgaven voedt die plaatsvonden", zei hij dinsdag via de telefoon. “Maar mijn indruk is dat de Fed de rente zo hoog mogelijk wil krijgen voordat er rond oktober een volledige vertraging plaatsvindt. De Fed zou sowieso naar een vertragende economie gaan, maar als de cijfers reëel worden, worden mensen nerveus.”

Dinsdag daalden de Amerikaanse rentes aanvankelijk over de hele linie na het tegenvallende rapport over de verkoop van nieuwe woningen in juli, aangevoerd door de 2-jarige
TMUBMUSD02Y,
3.310%,
die het verwachte pad van het rentebeleid van de Fed weergeeft. De 10-jarige opbrengst
TMUBMUSD10Y,
3.049%
daalde tot onder 3% tijdens de ochtend in New York, en de spread naar de 2-jaars versmalde tot min 24 basispunten in een nog steeds zorgwekkend teken van de vooruitzichten voorafgaand aan de toespraak van vrijdag door Fed-voorzitter Jerome Powell op het symposium van de centrale bank in Jackson Hole , Wy.

Maar tegen het einde van de handelsdag in de VS was de uitverkoop van de Treasury's op dinsdagochtend afgenomen, waardoor de 7- tot en met 30-jaarsrendementen licht hoger waren.

Ondertussen hadden Amerikaanse aandelen dinsdag moeite om weer op de been te komen, een dag na het plaatsen van hun koersstijgingen slechtste dag sinds juni uit angst dat de Fed verder zou gaan met fors hogere rentetarieven. Dow industrie DJIA eindigde met 154 punten, of 0.5%, terwijl de S&P 500 SPX eindigde 0.2% lager en de Nasdaq Composite COMP was weinig veranderd. Ondertussen, de ICE US Dollar Index DXY daalde met 0.5%, een groot deel van de vooruitgang van maandag.

"Er is veel onzekerheid daarbuiten en het verhaal lijkt van week tot week en soms van dag tot dag te veranderen", zei hoofdhandelaar John Farawell van Roosevelt & Cross, een obligatieverzekeraar in New York. "De nieuwe gegevens over de verkoop van huizen leken dingen te veranderen, met een stevigere Treasury-markt, voordat het sentiment weer neutraal werd."

"Mensen hebben niet echt vertrouwen in wat er gebeurt," zei Farawell via de telefoon.

Voor Jay Hatfield, chief investment officer van Infrastructure Capital Advisors in New York, dat toezicht houdt op ongeveer $ 1.18 miljard aan activa, is het 'echte verhaal' achter de bewegingen op de obligatiemarkt van dinsdag dat 'Amerikaanse obligaties beter presteerden dan de rest van de wereld'.

De reden dat de VS obligatiemarkt was op vrijdag uitverkocht was omdat de wereldwijde obligatiemarkt "kraakte", aldus Hatfield. Duitsland gedrukt een stijging van 5.3% op maandbasis in de producentenprijzen en een “onvoorstelbare” stijging op jaarbasis van meer dan 30%, terwijl de aardgasprijzen in sommige delen van Europa het energie-equivalent van $ 500 per vat hebben bereikt, wat vreest dat de Europese Centrale Bank “agressiever” zal zijn.

Maar vanaf dinsdag vond een niveau van 3% op het Amerikaanse 10-jaarsrendement belangstelling van zowel kopers als verkopers, en bleef "vrij goed verankerd", zei Hatfield via de telefoon, eraan toevoegend dat hij verwacht dat de Fed de rente met 50 basis zal verhogen. punten in september.

"Je kunt de Amerikaanse rente niet in een vacuüm bekijken en Amerikaanse obligaties zijn verreweg de aantrekkelijkste ter wereld", zei hij. Ondertussen is een kortetermijnrente op staatsobligaties die boven de langere rente handelt, "prijzen in stagflatie".