'Verwoestende recessie' - $ 1.5 biljoen weggevaagd op de aandelenmarkt kan nog maar het begin zijn als S&P 500, Nasdaq en Dow een duikvlucht maken

Hoe zit het met de nekbrekende achtbaan in aandelen?

Afgelopen dinsdag braken aandelen een maandlange bearish streak en lanceerden ze een rebound. In een week tijd steeg de S&P 500 met 5.1%, de technologiezware Nasdaq steeg met 6.3% en de Dow steeg met 3.9%.

Maar toen, deze dinsdag, kantelde het beurskoets in een hoek van 90 graden en deed het weer bergafwaarts - $ 1.5 biljoen wegvagen in één dag.

Uitzoomen

Wat stuurt aandelen door deze steile hellingen? Kort antwoord: inflatie, of verwachtingen eromheen.

Een indicatie is dat de opluchtingsrally perfect samenviel met de aanloop naar de CPI-release van augustus, die afgelopen dinsdag uitkwam. En daarvoor waren economen er dood van overtuigd dat de inflatie zou vertragen, al was het maar om de dalende gasprijzen.

Maar het was niet alleen de CPI van augustus. De afgelopen weken waren er enkele seismische macro-ontwikkelingen die hoop gaven dat de ergste inflatievrees voor de winter misschien niet werkelijkheid wordt, of in mindere mate werkelijkheid wordt dan werd gevreesd.

Om te beginnen begint de militaire steun van het Westen aan Oekraïne vruchten af ​​te werpen.

In de afgelopen week hebben Oekraïense troepen een historisch tegenoffensief ingezet, waarbij 2400 vierkante kilometer land is vrijgemaakt, de controle over Kharkiv, de op een na grootste stad, is teruggevorderd en de Russische troepen langs de belangrijkste frontlinie van de oorlog zijn geduwd. De vorderingen van Oekraïne bieden hoop dat Rusland in een soort van resolutie zal worden geduwd.

Van hun kant hebben de belangrijkste economieën van Europa een ongekend bedrag van $ 375 miljard aan fiscale uitgaven goedgekeurd om de energieprijzen te bevriezen.

Duitsland onthulde een pakket van $ 65 miljard ($ 315 miljard in termen van de Amerikaanse economie) en het VK beloofde de komende 150 maanden een verbijsterende $ 18 miljard uit te geven (het equivalent van $ 1 biljoen in de Amerikaanse economie). Een fiscale bestedingsbenadering van deze energiecrisis is goed nieuws voor aandelen, omdat het niet de consumenten of bedrijven zijn die het grootste deel van de kosten van de exploderende energieprijzen dragen, maar overheden.

Die miljarden euro's zijn natuurlijk geen gratis lunch. Ze zijn een enorme toevoeging aan de tekorten en komen op de hielen van de Covid-uitgaven, wat de kwestie van onhoudbare federale schulden doet rijzen. Maar goed, dat is een probleem voor een andere dag.

Dat gezegd hebbende, de CPI van augustus kwam dinsdag uit en overstemde al dit positieve nieuws. In tegenstelling tot de verwachte daling, steeg de inflatie in feite met 0.1% maand op maand, ondanks een daling van de gasprijzen. En we hebben er weer zin in.

De toekomst

Het is nog steeds moeilijk te zeggen waar de aandelenmarkt naartoe zal sturen voor het einde van het jaar.

Aan de ene kant heb je extreem bearish sentiment en defensieve positionering. Een van de meest gevolgde sentimentindicatoren, BofA's Bull and Bear Index, staat bijvoorbeeld op het absolute nulpunt (dat wil zeggen dat je niet lager kunt komen dan dat).

De paranoia is duidelijk zichtbaar in de massale uitstroom van aandelen. Volgens gegevens van BofA haalden beleggers in de week van 7 september $ 10.8 miljard uit Amerikaanse aandelen. Dat is de grootste uittocht in 12 weken.

Niet alleen dat, de voorraden hebben het afgelopen halfjaar geen (netto) stromen gezien.

Een dergelijke defensieve positionering is een van de belangrijkste tegendraadse signalen waarop de strategen van BofA en JPMorgan vertrouwen. Zoals BofA geestig zijn juli Global Fund Manager Survey noemde: "I'm so bearish, I'm bullish."

Aan de andere kant, nu de oorlog in Oekraïne nog steeds niet is opgelost en het koude seizoen begint, is er een reëel risico dat de historische energiecrisis zal leiden tot een verwoestende recessie in Europa, die zich wereldwijd zal verspreiden.

In dat scenario, zet je schrap voor een aanval van neerwaartse winstherzieningen en een dikke "ik zei het je toch" van Morgan Stanley'sMS
beren.

Blijf de markttrends voor met Ondertussen in markten

Elke dag publiceer ik een verhaal dat uitlegt wat de markten drijft. Meld je hier aan om mijn analyse en aandelenselectie in je inbox te krijgen.