Ondanks de uitbundigheid van Wall Street blijft de ommekeerstrategie van Macy nergens toe leiden.

Ik was geïntrigeerd door de uitbundige kijk op Wall Street Macy's aankondiging van de kwartaalcijfers deze morgen. Het aandeel sloot donderdag 15% hoger omdat de warenhuisketen de verwachtingen overtrof en, in tegenstelling tot nogal wat andere retailers, de vooruitzichten niet verlaagde.

Als liefhebber van BS-verdrijven was ik echter vooral gefascineerd door de openingsverklaring van Macy's CEO Jeff Gennette in het persbericht bij het inkomstennieuws: "Onze Polaris-strategie werkt." Echt waar?

Rennen om stil te staan

Als we even naar de feiten kijken, rapporteerde Macy's een netto-omzet per kwartaal van $ 5.2 miljard, een daling van 3.9% op jaarbasis en een bloedarmoede van 1.1% ten opzichte van het derde kwartaal van 2019 (vlak voordat ze hun Polaris-strategie). Verschillende maatstaven van winstgevendheid (nettowinst, EBITDA, WPA) zijn allemaal dramatisch gedaald in vergelijking met vorig jaar. Gedurende de eerste 39 weken van het fiscale jaar bedroeg het netto-inkomenspercentage van Macy 4.1%. Dillard's, dat een substantieel vergelijkbare waardepropositie voor de consument heeft, was 12.7%. Dillard's had ook een vergelijkbare omzetstijging van 8% en heeft nu een vrijwel identieke marktkapitalisatie, ondanks dat het veel kleiner is. Maar ik dwaal af.

Beter is niet hetzelfde als goed

Er wordt veel aandacht besteed aan de voorraaddiscipline van Macy - die objectief sterk is - en de prestaties ten opzichte van die van Kohl (die meldde een treinwrak van een kwart en rukte begeleiding) en TargetTGT
, wat een behoorlijk ander bedrijfsmodel is. Desalniettemin heeft Target, ondanks hun sombere kwartaal en aanhoudende problemen door een voorraadoverschot, de afgelopen jaren een aanzienlijk marktaandeel gewonnen, terwijl Macy's watertrappelde. En dit alles in het licht van het feit dat zijn directe concurrenten vele honderden winkels hebben gesloten.

Het realiteitsvervormingsveld

Macy's heeft een lange geschiedenis van gedurfde beweringen over innovatieve strategieën, terwijl ze meestal niets opleveren. Terry Lundgren, de voorganger van Jeff Gennette, was een voorstander van "omni-channel" en het inventarislokalisatieprogramma "My Macy's", naast vele andere inspanningen die tijdens zijn 14-jarige ambtsperiode de wijzerplaat nauwelijks veranderden.

De heer Gennette heeft off-the-mall-concepten gelanceerd zoals "Backstage" en de verwarrende naam "Market by Macy's", samen met het uitrollen van Toys R Us-winkels, het verwerven van Story (dat leek gedoemd te mislukken vanaf de sprong, zoals de kinderen zeggen), en het updaten van het beloningsprogramma van het bedrijf.

Ondanks dit alles zijn de verkopen van Macy vandaag lager dan tien jaar geleden.

De grootste afwijking van de werkelijkheid was echter de verklaring van dhr. Gennette in het persbericht dat "retail is detail, en ons getalenteerde en behendige team presteert goed om te concurreren." Ik ben meer dan bereid te geloven dat zijn team getalenteerd is en heel hard werkt. Maar hoewel de spil van de voorraad van Macy lijkt te werken, zijn de uitvoeringsfouten van het bedrijf op winkelniveau goed gedocumenteerd door mijn collega Neil Saunders regelmatig winkelbezoeken, en sluit volledig aan bij mijn eigen ervaring tijdens recente reizen naar meerdere Macy's-winkels.

We zouden allemaal graag het (dwingende) plan zien

Ik waarschuw al jaren voor de ineenstorting van het onopvallende midden en kritisch geweest op retailers die denken dat een iets betere versie van middelmatig mogelijk kan resulteren in een winnende strategie. Helaas blijft Macy's een schuchtere transformatie uitvoeren.

Hoewel Macy's zou moeten worden toegejuicht voor het nemen van meer risico's dan veel van hun warenhuisbroeders, is er weinig bewijs dat iets wat ze doen hun koers op betekenisvolle wijze zal veranderen. Bovendien bevindt de warenhuissector zich nu ver in het derde decennium van aanhoudende achteruitgang. Alle plannen moeten heel duidelijk uiteenzetten hoe Macy's een aanzienlijk groter deel van de portefeuille en marktaandeel zal veroveren dan ze in de recente geschiedenis hebben gedaan, terwijl de margeprestaties worden verbeterd. Een uitdagende macro-omgeving op korte termijn zal een toch al bijna onmogelijke klus er niet gemakkelijker op maken.

Het is niet de criticus die telt

Het is natuurlijk vrij eenvoudig om aan te geven wat er mis is. Het is moeilijker om een ​​recept voor verandering aan te bieden. Maar Neil Saunders en ik onlangs probeerde het.

Als het tij uitgaat.

Gezien Macy's ogenschijnlijk sterke voorraadpositie in de piek van het vakantieseizoen, zou het kunnen blijken dat hun prestaties gunstig afsteken tegen die van concurrenten die gedwongen worden enorme prijsverlagingen te accepteren.

Maar we mogen de virtuele zekerheid niet uit het oog verliezen dat 2023 meedogenloos zal zijn in vergelijking met een recent verleden waarin ongewoon hoge consumentengoederen en gerelateerde uitgaven ervoor zorgden dat zelfs matte merken er vrij helder en glanzend uitzagen. We doen er verstandig aan de waarschuwing van Warren Buffet te onthouden: "Als het tij uitgaat, zie je wie er naakt zwemt."