Ondanks de bearmarkt verwachtte de Fed volgende maand een agressieve stijging

Ondanks dat veel indices zich nu in het bearmarktgebied bevinden en ook de obligaties dalen, lijkt de Fed nog steeds op koers voor een dubbele of zelfs drievoudige renteverhoging volgende maand, afhankelijk van de marktfutures. Het lijkt erop dat economische cijfers een grotere kans hebben om het traject van de Fed te veranderen dan schommelingen op de markten.

Juni wandeling

Volgens de FedWatch-tool van de CME verhoogt de Fed de rente op de futuresmarkten met 50 basispunten naar 1.25%-1.5%, met een kans van één op tien op een stijging van 75 basispunten. Dit zijn grotere stappen dan de typische renteaanpassing van 25 basispunten van de Fed, wat aangeeft dat de Fed serieus bezig is met het beheersen van de inflatie.

En verder

Dat zal naar verwachting worden gevolgd door mogelijk nog een beweging van 50 basispunten in juli en een stijging van 25 basispunten in elk van de resterende Fed-vergaderingen in 2022, wederom op basis van marktfutures. Dat zou ertoe leiden dat de Fed Funds-rente het jaar eindigt op iets minder dan 3%, vergeleken met iets minder dan 1% momenteel. De laatste keer dat de Fed een rente boven de 3% had, was begin 2008. Toen waren de rentetarieven vlak voor de Grote Recessie eerder aan het dalen dan aan het stijgen.

Gegevensafhankelijkheid

De Fed is echter zeer data-afhankelijk bij haar besluitvorming. Een recessie maakt geen deel uit van het plan van de Fed, en het is een scenario waar de aandelenmarkt zich steeds meer zorgen over maakt. Zou de Fed dus van koers kunnen veranderen?

Inflatie

We zullen op 10 juni weer een inflatierapport zien, de week voordat de Fed bijeenkomt, en dat zou licht kunnen werpen op de vraag of de Amerikaanse inflatie in maart een piek kende, en nog belangrijker, hoe de kerninflatie in de VS er op de middellange termijn uitziet. Velen verwachten dat de inflatie zal matigen ten opzichte van het huidige niveau van ruim 8% op dit moment, maar het inflatiedoel van de Fed is 2%. De zorg is dus dat zelfs als de inflatie daalt, deze niet genoeg zal dalen zonder agressief optreden van de Fed. Vandaar die grote potentiële renteverhogingen.

Werkloosheid

De andere belangrijke indicator waar de Fed naar zal kijken is de werkloosheid. Momenteel bevindt de werkloosheid zich op het zeer lage niveau van 3.5% voor de VS. Dit geeft de Fed het vertrouwen dat zij de rente voorlopig kan verhogen zonder dat de economie daar schade van ondervindt.

Echter, anekdotisch Netflix
NFLX
heeft kleine ontslagen gemaakt en Meta en Snap plan om de aanwerving te vertragen. Dit zijn geen tekenen dat de hete arbeidsmarkt in een ommekeer zal veranderen. Bijvoorbeeld, Intel versoepelt de aanwervingsregels in een poging werknemers te vinden. Toch is dit iets dat de Fed nauwlettend in de gaten zal houden. Als de arbeidsmarkt draait, hebben ze misschien minder vertrouwen in het zo agressief verhogen van de rente.

taxaties

Er waren een aantal tekenen dat met name Amerikaanse aandelen relatief hoog gewaardeerd waren vergeleken met de geschiedenis, dus de Fed hoeft zich misschien niet zoveel zorgen te maken over de dalende aandelenmarkt. Vooral nu de Amerikaanse inflatie boven de 8% ligt.

Niettemin, als de daling van de aandelenmarkt een domino-effect heeft op de reële economie en de arbeidsmarkt begint te vertragen, kan de Fed haar koers aanpassen. Voorlopig zijn daar niet veel tekenen van, hoewel er nog enkele belangrijke cijfers moeten worden vrijgegeven voordat de Fed volgende maand bijeenkomt. De dalende aandelenmarkt impliceert dat sommige van die gegevens mogelijk minder goed zijn dan gehoopt.