Delphi Digital geeft toe dat 'we het bij het verkeerde eind hadden' met betrekking tot Terra stablecoin-risico's

De op crypto gerichte onderzoeks- en investeringsgroep Delphi Digital heeft een post-mortem gepubliceerd over de verliezen die zijn toegebracht door de ineenstorting van TerraUSD (UST) algoritmische stablecoin vorige week, en concludeerde dat het "altijd wist dat zoiets mogelijk was".

“We begrepen de risico's van het algoritmische model van tevoren en probeerden er overal transparant over te zijn; het is echter duidelijk dat we de risico's verkeerd hebben ingeschat', schreef Delphi eind woensdag in een blogpost. "Aan de vocale critici van Terra's algoritmische ontwerp: jullie hadden gelijk en wij hadden ongelijk."

UST ontkoppelde vorige week op catastrofale wijze van de dollar en vernietigde meer dan $ 40 miljard aan waarde voor investeerders. Delphi, dat concurreert met The Block om onderzoek naar de crypto-industrie aan te bieden, was een financier van de Luna Foundation Guard (LFG), een in Singapore gevestigde non-profitorganisatie met een missie om het Terra-ecosysteem een ​​boost te geven. 

"We wisten altijd dat zoiets mogelijk was, en we hebben geprobeerd de risico's van een systeem als dit te benadrukken in ons onderzoek en in ons openbare commentaar, maar het feit is dat we het risico van een 'death spiral'-gebeurtenis verkeerd hebben ingeschat", zegt Delphi. zei. “We hebben hier de afgelopen week wat hitte voor gekregen en dat hebben we verdiend. De kritiek is terecht en we accepteren het.”

In april had Delphi in een onderzoeksnieuwsbrief geschreven dat de bitcoin-aankopen van LFG "een hogere veiligheid bieden om de koppeling van UST aan de dollar te verdedigen" en "waarschijnlijk het risico verminderen dat het in een dodelijke spiraal terechtkomt". En in maart had het bedrijf een aanbieding gelanceerd om klanten in staat te stellen hun abonnement te betalen met hun UST-saldo en rente verdiend met Terra's Anchor Protocol. 

Delphi is een van een groot aantal crypto-operators die op het moment van de ineenstorting een aanzienlijke blootstelling aan het Terra-ecosysteem hadden. In zijn post heeft de groep de schade voor het eerst publiekelijk beoordeeld.

Delphi zei dat zijn durfkapitaaltak Delphi Ventures Master Fund begin 2021 een bedrag van Terra's native token Luna had gekocht gelijk aan 0.5% van zijn intrinsieke waarde (NIW). Die blootstelling nam in de loop van de tijd toe, wat resulteerde in "een groot niet-gerealiseerd verlies". Op de piekprijs waren Luna en andere Terra-native tokens goed voor ongeveer 13% van de NAV van Delphi Ventures.

Ontvang uw crypto-dagboek

Dagelijks bezorgd, rechtstreeks in uw inbox.

Deze cijfers omvatten een investering van $ 10 miljoen in Luna in februari, onderdeel van een symbolische verkoop van $ 1 miljard door LFG. Delphi zei dat de investering "volledig verloren" is op basis van de huidige prijs van Luna, maar benadrukte dat het geen Luna heeft verkocht tijdens de dia van het token. José Maria Macedo, partner bij Delphi Digital, is lid van de raad van bestuur van LFG.

Delphi Labs, het softwareonderzoeks- en ontwikkelingsbedrijf, leed het zwaarst onder de uitlopers van de groep. Delphi Labs werkte meer dan een jaar aan joint ventures gericht op de Astroport- en Mars-protocollen op Terra - en had subsidies ontvangen van 30,000 LUNA en 466,666 UST van Terraform Labs voor zijn werk aan de laatste. De groep benadrukte dat de labs-entiteit nooit een van de tokens die het bezit heeft verkocht.

"We besloten op Terra voort te bouwen omdat we geloofden dat gedecentraliseerd geld de grootste kans van slagen had als het zou worden geïntegreerd in de L1, gericht op acceptatie in de echte wereld en gebouwd op een relatief schaalbare en interoperabele blockchain", zei Delphi. “Wat de toekomst betreft, willen we, nadat we een grote gok hebben gedaan op Terra en gefaald hebben, ervoor zorgen dat we onze lessen leren en de juiste keuze maken over waar we onze inspanningen op moeten richten. We hebben een cross-sectioneel team samengesteld van enkele van onze knapste koppen in Research en Labs en we zullen onze tijd nemen om ervoor te zorgen dat we alle mogelijke opties beoordelen en de juiste langetermijnbeslissing nemen."

Niet snel genoeg

Delphi deelde ook reflecties over Terra's Anchor Protocol, dat rentetarieven van 20% aan UST-deposanten adverteerde.

De groep zei dat het de LFG - en de bitcoin-reserves die het vergaarde om UST in tijden van stress te backstoppen - had gezien als een "een enorme stap" om het risico van een bankrun op het Anchor Protocol te verminderen. "Het heeft een deel van de overtollige UST-vraag effectief omgezet in exogene reserves die indien nodig kunnen worden gebruikt om de koppeling te verdedigen", zei Delphi. "Het creëren van gedeeltelijke exogene zekerheidstelling en het neerhalen van Anchor APY zou het systeemrisico in het netwerk aanzienlijk verminderen."

Delphi vervolgt: “We geloofden dat een hoog niveau van externe zekerheden op de lange termijn een noodzaak was, en we zagen dit als een manier om daar te komen. Helaas groeide het niet snel genoeg in vergelijking met het aanbod van UST, en in combinatie met een waardedaling van de BTC-reserves was de overhang van de aansprakelijkheid te groot om te verdedigen.”

Delphi's onderzoekstak had sinds februari 2021 zes op Terra gerichte rapporten uitgebracht - die volgens de blogpost van de groep geen van alle werden betaald. Het zei dat Delphi Research financieel gezien grotendeels onaangetast was door de implosie van Terra.

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alle rechten voorbehouden. Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden. Het wordt niet aangeboden of bedoeld om te worden gebruikt als juridisch, fiscaal, investerings-, financieel of ander advies.