(Bloomberg) — De obligatiemarkt verdubbelt in het vooruitzicht van een Amerikaanse recessie nadat de voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, waarschuwde voor een terugkeer naar grotere renteverhogingen om de inflatie en de economie af te koelen.
Meest gelezen van Bloomberg
Terwijl derivatencontracten die verwijzen naar de volgende vier beleidsvergaderingen van de Fed, opnieuw geprijsd werden naar niveaus die consistent zijn met de benchmarkrente van de centrale bank, die met nog een vol procentpunt steeg, klom het rendement op het tweejaars schatkistpapier dinsdag met maar liefst 13 basispunten tot 5.02%. hoogste niveau sinds 2007. Cruciaal was echter dat de rendementen op langere looptijden vast bleven zitten; de 10- en 30-jaarsrentes eindigden weinig veranderd op de dag onder 4% ondanks veilingen van die looptijden later deze week.
Als gevolg hiervan overschreed de nauwlettend gevolgde relatie tussen de rente op 2 en 10 jaar voor het eerst sinds 1981 een procentpunt, toen de toenmalige voorzitter van de Fed, Paul Volcker, renteverhogingen bedacht die de ruggengraat van de dubbelcijferige inflatie doorbraken ten koste van een langdurige recessie. Een soortgelijke dynamiek ontvouwt zich nu, volgens Ken Griffin, de CEO en oprichter van hedgefondsgigant Citadel.
"We hebben de opstelling voor een recessie die zich ontvouwt", terwijl de Fed op inflatie reageert met renteverhogingen, zei Griffin in een interview in Palm Beach, Florida.
De rendementen op staatsobligaties met een langere looptijd hebben sinds juli geen gelijke tred gehouden met de stijgende tweejaars benchmark, waardoor een zogenaamde curve-inversie is ontstaan die in de afgelopen decennia een indrukwekkend record heeft opgebouwd van anticiperende recessies in de nasleep van agressieve verkrappingscampagnes van de Fed.
Over het algemeen zijn curve-inversies 12 tot 18 maanden voorafgegaan aan economische neergang, en de kans op een volgend hoofdstuk wordt alleen maar groter na de opmerking van Powell dat hij openstaat om terug te keren naar renteverhogingen met een half punt als reactie op veerkrachtige economische gegevens. De kwartpuntsverhoging van de Fed op 1 februari was de kleinste sinds de begindagen van de huidige verkrappingscampagne.
Traders verhoogden de kans op een renteverhoging van een half punt op 22 maart van ongeveer één op vier naar ongeveer twee op drie, waardoor de inzet voor de werkgelegenheidscijfers van februari, die op vrijdag worden vrijgegeven, en de consumentenprijsindex van februari in ongeveer een week tijd.
"De volatiliteit van de rente zal ons bijblijven totdat de Fed echt klaar is", zegt George Goncalves, hoofd van de Amerikaanse macrostrategie bij MUFG. "Hoger vol betekent dat u risico's moet afbouwen en meer risicopremies moet terugbetalen aan kredieten en aandelen."
Amerikaanse aandelen zetten de daling voort die ze de afgelopen maand hebben doorgemaakt, waarbij de S&P 500-index een daling van 1.5% noteerde, de grootste in twee weken. De hoop dat de Fed het einde van haar verkrappingscyclus naderde, had de S&P 500 in januari met meer dan 6% doen stijgen, maar de hardnekkig hoge inflatie en de vastberadenheid van de Fed om daartegen te vechten, hebben sindsdien de aandelen weer naar beneden gesleurd.
Ondertussen steeg de dollar, die de neiging heeft te profiteren van zowel verhoogde korte rentetarieven als een bod op veiligheid in moeilijke tijden, dinsdag ook hoger, waarbij een Bloomberg-meter van de valuta steeg naar het hoogste niveau sinds begin januari.
"Het is moeilijk te ontkennen dat de verklaring en de boodschap die markten wegnamen, moeilijk te ontkennen zijn", schreven strategen van NatWest Markets in een notitie aan klanten. Powell "opende stevig de deur" voor een terugkeer naar bewegingen van 50 basispunten, hoewel de Fed-voorzitter het belang benadrukte van aanstaande gegevenspublicaties bij het maken van die beslissing en "dit zullen waarschijnlijk gebeurtenissen met een hoog volume zijn", aldus strategen Jan Nevruzi , John Briggs en Brian Daingerfield.
Powell vertelde dinsdag aan leden van het Congres dat er “nog twee of drie zeer belangrijke datareleases zijn om te analyseren” voorafgaand aan de beraadslagingen in maart, en “dat alles zal worden meegenomen in het nemen van de beslissing.”
Eveneens in maart zullen Fed-beleidsmakers bijgewerkte kwartaalprognoses publiceren voor waar verschillende functionarissen de rente zien stijgen, ook wel bekend als de dot plot. In december ging de mediane projectie uit van een piek van ongeveer 5.1% en een lange termijn neutrale rente van 2.6%.
Sommige beleggers denken dat een recessie kan worden afgewend, zelfs als de groei vertraagt. Hoe dan ook, Treasuries met een langere looptijd worden gezien als een levensvatbare schuilplaats, terwijl de Fed de tarieven nog steeds verhoogt.
Rendementen met een korte looptijd zijn "het meest kwetsbaar voor herprijzingen", vooral als de loongroei weer stijgt en de voorkeur geeft aan een renteverhoging van een half punt, aldus Ed Al-Hussainy, rentestrateeg bij Columbia Threadneedle Investments. Dat zal "meer afvlakking van de curve" veroorzaken.
–Met assistentie van Edward Bolingbroke, Katie Greifeld en Felipe Marques.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/deepest-bond-yield-inversion-since-230000311.html