Het risico van het schuldenplafond doemt op voor de markten in 2023

Toen de VS in 2011 het schuldplafond bijna niet verhoogde, daalden de aandelenmarkten met meer dan 10% en werd de schuld van de Amerikaanse overheid door S&P verlaagd van AAA naar AA+. Nu bestaat de vrees dat de markten in 2023 opnieuw risico lopen op een schuldplafond. Het politieke klimaat is vergelijkbaar met 2011, hoewel politici misschien hun lesje hebben geleerd.

Het schuldenplafond nadert in 2023

Momenteel zit het schuldenplafond er iets onder $ 31.4 biljoen dollar. De Amerikaanse staatsschuld, die niet precies vergelijkbaar is, aangezien een deel van de schuld is uitgesloten van de berekening van het schuldplafond, bedraagt $ 31.3 biljoen. Volgens de meeste schattingen wordt het schuldenplafond begin 2023 bereikt. We komen duidelijk in de buurt.

De minister van Financiën kan mogelijk buitengewone maatregelen nemen om daarna enkele maanden extra tijd te kopen. Toch nadert het schuldenplafond waarschijnlijk ergens in 2023.

Lame Duck-plannen mislukken

Democraten hadden gesuggereerd dat het schuldenplafond zou worden verhoogd tijdens de lame duck-sessie na de tussentijdse verkiezingen. Dat ziet er nu minder waarschijnlijk uit.

Democraten zouden verzoening kunnen gebruiken om het schuldenplafond te verhogen, maar daarvoor hebben ze misschien niet genoeg tijd. De onderhandelingen gaan door om een ​​mogelijke deal te vinden, maar dit is een belangrijk hefboomeffect voor de Republikeinen, die vanaf januari 2023 het Huis zullen controleren. In de Senaat blijft de controle van de Democraten erg beperkt, en senator Joe Manchin heeft aangegeven dat hij misschien niet steunt een verhoging van het schuldplafond zonder mogelijke bezuinigingen en tweeledige steun. Deze onderhandelingen zouden allemaal tijd vergen.

Markt reactie

Als u schulden heeft, verwacht u dat u wordt terugbetaald en rentebetalingen ontvangt. De markt voor leningen van de Amerikaanse overheid is een enorm onderdeel van het financiële systeem, en veel andere financiële instrumenten worden van Amerikaanse Treasuries afgeprijsd als de zogenaamde 'risicovrije' activa. Het bereiken van het schuldenplafond belemmert en blokkeert uiteindelijk het vermogen van de Amerikaanse regering om rente te betalen en nieuwe schulden aan te gaan.

Als de overheid geen rente betaalt over de staatsschuld, heeft dat grote gevolgen voor de financiële markten. Het niet betalen van rente komt vaker voor bij worstelende bedrijven die failliet gaan dan bij de Amerikaanse overheid.

Wat is er gebeurd in 2011

De Amerikaanse regering kwam binnen enkele dagen na het in gebreke blijven van de schulden in augustus 2011, waardoor haar schuld werd verlaagd. Dit veroorzaakte ook een uitverkoop op de aandelenmarkt. De uitverkoop bouwde zich op in de laatste weken van juli 2011 en ging door in de dagen nadat het plafond was verhoogd vanwege S&P's ratingverlaging van de Amerikaanse overheid's kredietwaardigheid.

Veel landen, waaronder Canada, Duitsland en Australië, hebben nu een hogere S&P-schuldrating dan de VS, net als twee Amerikaanse bedrijven – MicrosoftMSFT
en Johnson en Johnson. Dit resultaat is deels een weerspiegeling van de onderhandelingen over het schuldplafond van 2011.

Het is natuurlijk geen toeval dat de problemen met het schuldenplafond van 2011 kwamen nadat de Republikeinen de controle over het Huis en de Senaat hadden gewonnen in de tussentijdse zittingen van 2010 onder een democratisch voorzitterschap, wat leidde tot een politieke impasse. Hoewel de Democraten deze keer de Senaat hebben behouden, hebben de Republikeinen het Huis ingenomen. Dat zou in 2023 tot een soortgelijke politieke patstelling kunnen leiden. Belangrijk is dat onderhandelingen over het schuldplafond waarschijnlijk een belangrijk hefboomeffect zullen zijn voor Republikeinen.

Ongetwijfeld is het risico van onderhandelingen over het schuldplafond sinds de gebeurtenissen van 2011 iets meer 'ingeprijsd' op de financiële markten en misschien beter begrepen door politici. Het lijkt waarschijnlijk dat er een compromis kan worden gevonden om het schuldenplafond te verhogen.

We moeten ook opmerken dat er sinds 2011 veel debatten over het schuldplafond zijn gevoerd met vergelijkbare niveaus van bezorgdheid, maar met minder uiteindelijke marktimpact. Het risico van het schuldenplafond kan in 2023 echter op de markten wegen en een positief resultaat kan niet worden gegarandeerd.