Hoewel een zware schuldenlast de dividenduitkering van een bedrijf soms kan beperken of uitsluiten, zou de recente reeks historisch lage leenkosten beleggers enige troost moeten bieden bij het overwegen van een aantal bedrijven met een hoge schuldenlast.
Dat is een van de observaties van een recent onderzoeksrapport over dividenden waarin wordt onderzocht hoe bedrijven hun balansen de afgelopen jaren hebben beheerd.
Hoewel de rentetarieven recentelijk zijn gestegen naarmate de Federal Reserve haar verkrappingsregime voortzet en de leenkosten van bedrijven opdrijft, "hebben veel bedrijven hun kapitaalstructuur in de afgelopen twee jaar verbeterd, waardoor de klap van hogere tarieven wordt verzacht", concludeert het rapport van Ian. VanderHorn, hoofdonderzoeksanalist bij S&P Global Market Intelligence. Ondanks de recente rentestijging hebben veel bedrijven de afgelopen jaren geprofiteerd van de ultralage rentetarieven door hun schuld te herfinancieren of zelfs af te lossen.
Neem de energiesector. De gemiddelde verhouding tussen de nettoschuld en de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie, of Ebitda, voor S&P 500-energiebedrijven daalde vorig jaar van 1.8 in 6.6 naar 2020, merkt hij op.
Nieuwsbrief Sign-up
Pensioen
Barron's brengt pensioenplanning en advies aan u in een wekelijkse samenvatting van onze artikelen over de voorbereiding op het leven na het werk.
"In plaats van te herfinancieren, bevinden energieproducenten zich in de gelukkige positie dat ze schulden in grote delen kunnen afbetalen", zegt het rapport. En dat heeft hun dividend aanzienlijk geholpen - samen met stijgende olie- en gasprijzen.
Een andere positieve ontwikkeling voor dividenden, althans voorlopig, is dat veel bedrijven hun hoofdsombetalingen hebben uitgesteld, waardoor er meer ademruimte is, "omdat er op korte termijn minder contant geld nodig is", merkt het rapport op.
Het rapport vermeldt ongeveer 60 bedrijven die grote schulden hebben maar toch dividend uitkeren. Ze omvatten hulpprogramma
Zuidelijk
(ticker: SO), die onlangs 3.6% opleverde;
Ford Motor
(F), 2.9%;
Deere
(DE), 1.3%;
Domino's Pizza
(DPZ), 1.1%; en
MetLife
(MET), 3%. Volgens het rapport hebben ze allemaal een nettoschuld ten opzichte van Ebitda-ratio's van ten minste vijf.
Een ding dat sommige van deze bedrijven voor zich hebben, zijn echter relatief lage dividenduitkeringsratio's, dat wil zeggen het percentage van de winst dat wordt uitbetaald in dividenden. "Als u een laag percentage van uw inkomsten uitbetaalt, verbruikt u slechts een laag percentage van uw geld", vertelt VanderHorn. Barron's. "Er is meer flexibiliteit."
Deere betaalde $ 3.32 per aandeel in dividenden in het vorige fiscale jaar, dat eindigde in oktober, op een winst van $ 18.99 per aandeel, voor een uitbetalingsratio van minder dan 20%. Ford herstelde zijn kwartaaldividend afgelopen herfst na een pandemische pauze. Maar als de driemaandelijkse uitbetaling van 10 cent per aandeel op jaarbasis is, zou dat 40 cent zijn
FactSet
's
verwachte winstraming voor 2022 van $ 1.93 op aangepaste basis, voor een uitbetalingsratio van minder dan 10%.
Daarentegen bedroeg de dividenduitkeringsratio van de S&P 500 eind december 29%, volgens S&P Dow Jones Indices.
VanderHorn wijst er echter op dat sommige sectoren door hun ontwerp veel hogere uitbetalingsratio's hebben. Dat omvat nutsbedrijven en onroerend goed, waarvan de uitbetalingsratio's in de S&P 500 op 97.2 december respectievelijk 87.2% en 31% waren. REIT's zijn verplicht om ten minste 90% van hun belastbaar inkomen aan aandeelhouders uit te keren. Nutsaandelen worden vaak meer begeerd voor hun inkomen dan voor hun kapitaalgroei, en beleggers verwachten doorgaans redelijke dividenduitkeringen.
Kortom, de schuldenlast van een bedrijf is iets dat een belegger zou moeten onderzoeken, maar het is niet per se een dealbreaker voor het dividend, vooral omdat veel bedrijven hun leenkosten hebben verlaagd.
"Zolang ze voldoende cashflow hebben om de schuldendienst te dekken zonder andere prioriteiten voor kapitaaltoewijzing te overbelasten", zegt VanderHorn, "moet het dividend houdbaar zijn."
Schrijven aan Lawrence C. Strauss bij [e-mail beveiligd]
