Versufte en uitgeputte aandelenkopers kunnen eindelijk op adem komen

(Bloomberg) – Beleggers op de beurs die hopen op een adempauze na een brutaal volatiel 2022 hebben geschiedenis – en optiehandelaren – aan hun kant.

Meest gelezen van Bloomberg

Met een vertraging van de inflatie die de speculatie ondersteunt dat de Federal Reserve het einde van haar renteverhogingen nadert, verwachten handelaren in aandelenderivaten dat er een einde komt aan de onrust die vorig jaar door de markten raasde. Dat heeft ertoe geleid dat de zogenaamde volatiliteitscurve - een grafiek die de verwachtingen voor de ernst van prijsschommelingen in de komende maanden weergeeft - op elk punt lager is dan een jaar geleden.

Andere historische data wijzen er ook op dat het optimisme van de afgelopen twee weken niet misplaatst is. Onder hen: sinds 1950, tijdens de recessie van begin jaren zeventig en na het uiteenspatten van de internetzeepbel aan het begin van deze eeuw, die drie jaar duurde, zijn er slechts twee opeenvolgende jaarlijkse beursdalingen geweest. In 1970 wordt niets van die aard verwacht, althans niet volgens de basisscenario's van de meeste Wall Street-strategen.

"Met hoe slecht vorig jaar was, is er zoveel slecht nieuws dat waarschijnlijk al in de markten is ingeprijsd", zegt Ryan Detrick, hoofdmarktstrateeg bij Carson Group. Hij denkt dat de VS een recessie kan vermijden, wat een "belangrijke positieve katalysator" zou zijn voor aandelen. “We zien stappen in de goede richting met de inflatie. Dat is de sleutel tot de hele puzzel.”

Beleggers mogen vanaf hier natuurlijk niet verwachten dat alles soepel verloopt. In feite is januari, na een jaarlijkse inzinking met dubbele cijfers, historisch gezien een moeilijke maand geweest voor de S&P 500-index.

Toch steeg de S&P 500 vorige week met 2.7% en is dit jaar meer dan 4% gestegen. Donderdag meldde het Arbeidsdepartement dat de consumentenprijsindex in december is gedaald ten opzichte van de maand ervoor en de kleinste jaarlijkse stijging sinds oktober 2021 heeft opgetekend. Algemeen werd aangenomen dat de gegevens de Fed-functionarissen de ruimte gaven om het tempo van de renteverhogingen in februari ontmoeting.

Het verhaal gaat verder

Die beurswinsten zijn welkom nieuws voor aandelenstieren nadat de S&P 500 in 19 een verlies van meer dan 2022% boekte, de zwaarste klap sinds de financiële crisis van 2008. Het goede nieuws is dat zulke slechte jaren meestal worden gevolgd door een herstel: de S&P 500 is in de komende 15 maanden met gemiddeld 12% hersteld, volgens gegevens sinds 1950 die zijn samengesteld door Carson Group.

"Markten kunnen goede redenen hebben om het glas halfvol te zien op inflatie en havikachtige retoriek van de hand te wijzen", zegt Emmanuel Cau, een strateeg bij Barclays Plc.

Toch zijn er nog steeds redenen voor aanhoudende angst onder aandelenbeleggers, die in de week tot en met 2.6 januari $ 11 miljard uit Amerikaanse aandelenfondsen haalden, volgens een nota van Citigroup Inc. waarin EPFR Global-gegevens worden aangehaald.

Het is mogelijk dat de Fed uiteindelijk de verwachtingen van de markt trotseert. Ambtenaren geven bijvoorbeeld aan dat traders het bij het verkeerde eind hebben om later dit jaar te anticiperen op renteverlagingen. En de laatste ronde van bedrijfswinstrapporten begint net te worden vrijgegeven en brengt zijn eigen risico's met zich mee.

Die sceptische winsten van januari die zullen worden volgehouden, kunnen ook wijzen op hun eigen precedent. Bij de vier keer dat de markten sinds de eeuwwisseling in een jaar met dubbele cijfers daalden, daalden de aandelen in de eerste maand van het volgende jaar drie keer.

Maar voorlopig verwachten traders op zijn minst geen grote schokken. De twee belangrijkste economische rapporten van deze maand - de werkgelegenheidscijfers en de consumentenprijsindex - zijn al gepubliceerd en toonden aan dat de groei stand blijft houden en de inflatie afneemt.

De Cboe VIX-index – een maatstaf voor verwachte prijsschommelingen in de S&P 500 die normaal gesproken in de tegenovergestelde richting van de index beweegt – eindigde vorige week op ongeveer 18, het laagste niveau sinds afgelopen januari.

Institutionele beleggers hebben de afgelopen weken hun shortposities op aandelen gedekt en eerder deze maand hebben ze hun netto-longpositie opgevoerd tot het hoogste niveau sinds mei 2022, zo blijkt uit de analyse van CFTC-gegevens van Ned Davis Research.

"Als er een recessie is die ongeveer twee kwartalen aanhoudt, zouden de markten tegen de tijd dat we de tweede helft van het jaar bereiken een herstel moeten inprijzen", zegt Ed Clissold, hoofdstrateeg VS bij Ned Davis Research. "Als er gunstige inflatiecijfers blijven bestaan ​​en de inkomsten redelijk goed zijn, zou je kunnen stellen dat hedgefondsen hun shortposities blijven dekken, wat een behoorlijk goede brandstof zou zijn om de rally voort te zetten."

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP