CPI, PPI en PCE – Wat is het verschil tussen inflatiemaatregelen in de VS?

De recente inflatie heeft ieders aandacht getrokken. Dit omvat de aandelen- en obligatiemarkten en de Amerikaanse Federal Reserve (Fed). Echter, met verschillende inflatiemaatstaven die op verschillende tijdstippen zijn vrijgegeven en veel acroniemen van drie letters - hoe kunt u de nieuwste overheidscijfers over inflatie interpreteren?

Hier zullen we de belangrijkste Amerikaanse inflatiestatistieken bekijken, en hun overeenkomsten en verschillen, evenals recentere trends in de opkomst van nowcasting van inflatiegegevens.

Wat is inflatie?

Ten eerste is het handig om te bekijken wat inflatie meet. Het is de verandering in prijzen over een bepaalde periode, meestal een maand of jaar.

Het kan helpen om hierover na te denken met behulp van de analogie van uw gewicht. Inflatie is niet hetzelfde als direct je gewicht meten, maar hoeveel je gewicht verandert. De inflatie vertelt je dus niet dat je 170 pond weegt, maar dat je het afgelopen jaar 5 pond bent aangekomen.

Dit betekent dat inflatiegegevens ons vertellen of de prijzen stijgen of dalen en hoe snel. Je kunt waarschijnlijk zien dat inflatie ook een reeks is met een sterke trendcomponent. Bijvoorbeeld, terugkomend op het gewichtsvoorbeeld: als je in januari vijf pond aankomt, tenzij er iets verandert, heb je die vijf pond helaas nog steeds voor de rest van het kalenderjaar.

Dat is een van de redenen waarom de inflatie momenteel hoog is, de prijzen zijn de afgelopen 12 maanden sterk gestegen, en zelfs als nieuwe gegevens de reeks met stabielere prijzen binnenkomen, zullen de prijzen naar verwachting nog een tijdje hoog blijven, aangezien de effecten van de vorige maand nog steeds in de inflatie zijn opgenomen serie.

Inflatie wordt doorgaans beschreven op jaarbasis, dus als u zegt dat de inflatie in september 8 2022% bedraagt, betekent dit dat de prijzen in september 8 gemiddeld 2022% hoger zijn dan in september 2021.

Consument versus producentenkosten

Dan is een van de fundamentele verschillen in inflatiegegevens voor wie de prijzen worden gemeten. Gegevens over de consumentenprijsindex (CPI) en persoonlijke consumptie-uitgaven (PCE) meten de kosten voor consumptiegoederen en -diensten. De Producer Price Index (PPI) meet daarentegen de kosten voor producenten, zoals bedrijven. De PPI heette ooit de Wholesale Price Index (WPI), wat misschien een eenvoudigere beschrijving is van wat het meet: hele prijzen in plaats van consumentenprijzen.

Wat PPI uniek maakt?

Dit maakt de PPI-gegevens enigszins uniek. Het vertelt ons hoe de prijzen veranderen, voornamelijk voor bedrijven, niet voor consumenten. Veel economen denken dat PPI-inflatie een leidende indicator van inflatie kan zijn, omdat producenten eerder in de toeleveringsketen zitten.

Als de prijzen voor staal bijvoorbeeld stijgen of dalen, kan dit eerst in de PPI-inflatie verschijnen en vervolgens worden die kosten in de daaropvolgende weken of maanden aan de consumenten doorberekend wanneer zij eindproducten en diensten kopen waarin staal is verwerkt. Hoewel er hier een impact is, onderzoek suggereert dat de relatie zwakker is dan je zou verwachten.

Een reden hiervoor is dat bedrijven een marge toevoegen om winst te maken, en die marges veranderen in de loop van de tijd en beïnvloeden de prijzen die consumenten betalen. Hoewel margewijzigingen niet worden weergegeven in de PPI-gegevens en een groot verschil kunnen maken voor consumenten.

PPI is een nuttige maatstaf voor wat er gaande is in de Amerikaanse economie en geeft nuttige inzichten. Toch is het een beetje verwijderd van de prijzen die consumenten tegenwoordig betalen.

CPI versus PCE-inflatie

Dan hebben we de twee meest voorkomende maatstaven van de prijzen die consumenten betalen. Vanuit het oogpunt van de financiële markt wordt de CPI-inflatie eerder in de maand vrijgegeven voor de voorgaande maand, dus krijgt vaak wat meer aandacht.

PCE-inflatie wordt een paar weken later vrijgegeven, dus is vaak minder een verrassing als PPI. CPI-gegevens zijn al vrijgegeven voor dezelfde maand zodra we de PCE-nummers zien.

Vanuit een hoogstaand perspectief zijn de twee maatregelen vrij gelijkaardig. U kunt een recente vergelijking van de serie zien hier en de verschillen zijn historisch gezien vrij klein geweest. Desalniettemin komt de PCE-inflatie iets lager uit dan de CPI-inflatie. De verschillen zijn het vermelden waard.

Scope verschillen

CPI-inflatie meet de kosten die consumenten rechtstreeks betalen. PCE-inflatie omvat ook diensten voor consumenten die door anderen namens consumenten worden betaald, zoals door werkgevers of non-profitorganisaties.

Het meest gebruikte voorbeeld om dit uit te leggen zijn de zorgkosten. CPI meet alleen de contante kosten van consumenten voor gezondheidszorg, terwijl PCE gezondheidsdiensten meet voor consumenten die worden betaald door anderen, zoals werkgevers.

Wegingsverschillen

Misschien wel de grootste uitdaging bij het bepalen van inflatie is hoe u verschillende prijzen weegt om tot gemiddelde inflatie te komen. CPI en PCE doen dit met verschillende technieken. CPI gebruikt enquêtes over consumentenuitgaven om te bepalen wat huishoudens kopen. PCE gebruikt NIPA-gegevens over wat bedrijven aan consumenten hebben verkocht.

Stedelijk versus niet

CPI meet prijzen voor stedelijke consumenten, terwijl PCE alle prijzen omvat, zowel stedelijk als landelijk.

Index constructieverschillen

CPI gebruikt een Laspeyres-formule en PCE gebruikt een Fisher-formule om hun inflatiestatistieken te construeren. Over het algemeen wordt de formule van de PCE als superieur beschouwd. Het is sneller om veranderingen op te merken in wat mensen kopen.

Onthoud echter dat CPI eerder uitkomt, dus nog steeds veel aandacht krijgt. Nogmaals, als we kijken naar historische gegevens, zijn deze verschillen erg interessant voor statistici, maar ze hebben niet de neiging om de gerapporteerde gegevens zo veel te veranderen.

De methode van de CPI is echter sneller en eenvoudiger omdat de uitgaven voor verschillende items constant worden gehouden gedurende een periode, meestal 1-2 jaar. Dat kan betekenen dat CPI-gegevens de inflatie kunnen overschatten omdat ze langzamer zijn om vervangingen door consumenten te herkennen.

Als de prijs van bananen bijvoorbeeld naar $ 20 per stuk zou gaan, is het vrij waarschijnlijk dat de meeste consumenten veel minder bananen zouden kopen en zouden overstappen op het kopen van meer appels of ander fruit. PCE-gegevens zouden dit in theorie verbeteren in de maand waarin het plaatsvond, aangezien de zakelijke verkoop van bananen zou dalen. De CPI-index zou echter pas een verandering oppikken bij de volgende wegingsupdate, die over 1 of 2 jaar zou kunnen zijn. Dit is een van de redenen waarom de CPI-inflatie gemiddeld iets hoger kan zijn dan de CPE-inflatie.

granularity

Als u in de details van prijsontwikkelingen wilt komen. CPI kan zelfs meer kleur bieden. De CPI geeft prijswijzigingen voor verschillende producten en diensten vrij gedetailleerd weer. Dit betekent dat als u de maandelijkse prijswijziging voor pindakaas wilt weten, deze daar is, begraven op de pagina's van het CPI-rapport.

Daarentegen zijn de PCE-inflatiegegevens van een hoger niveau. Dit is van belang als u de inflatietrends in verschillende delen van de economie wilt uitpakken om prijsveranderingen beter te begrijpen of als u zich wilt concentreren op zeer specifieke prijstrends voor bepaalde artikelen.

Wat is beter PCE of CPI?

De Fed heeft een voorkeur voor PCE-gegevens als een bredere en robuustere maatstaf voor inflatie. PCE werkt de wegingen vaker bij, omvat prijzen in steden en op het platteland en omvat artikelen die namens consumenten zijn gekocht, evenals goederen en diensten die consumenten rechtstreeks kopen.

De twee statistieken zijn echter historisch gezien redelijk vergelijkbaar, hoewel CPI vaak de neiging heeft om iets hoger te worden, en hoewel de PCE-cijfers misschien robuuster zijn, komt CPI weken eerder uit, wat veel telt als het gaat om financiële markten. De CPI bevat ook meer gedetailleerde informatie over prijswijzigingen, wat handig kan zijn als u wilt inzoomen.

Nu casten

Ten slotte hebben we de recente trend voor nowcasting. Hoewel inflatiegegevens over het algemeen vrij snel na het einde van de vorige maand worden vrijgegeven, kan nowcasting zelfs nog sneller zijn.

In plaats van te wachten tot de CPI u een paar weken later vertelt wat de gasprijzen waren, kunt u natuurlijk meteen online kijken en erachter komen. Omdat er nu zoveel prijsinformatie online is, zowel bij Amazon als elders, kunnen innovatieve diensten die informatie gewoon schrapen en in realtime laten zien waar de prijzen zich bewegen.

Deze benadering mist misschien een deel van de statistische verfijning van PCE-modellen, en kan ondoorzichtig zijn, maar het maakt dit meer dan goed door een onmiddellijke kijk te geven op wat er gebeurt, dat redelijk nauwkeurig is.

De Cleveland Federal Reserve biedt een nowcasting-service voor inflatie die dagelijks wordt bijgewerkt en kan worden gevonden hier. Deze nowcasts kunnen behoorlijk goed zijn en een redelijk signaal geven over waar de prijzen naartoe kunnen gaan.

Wat is de beste inflatiemaatstaf?

Alle inflatiestatistieken hebben iets te bieden. Nowcasts kunnen bijna in realtime een vroeg signaal geven over inflatietendensen. PCE-inflatie is waarschijnlijk de meest robuuste inflatiemaatstaf in het algemeen. Toch worden CPI-gegevens eerder vrijgegeven en zijn ze zelden te verschillend, dus CPI is nuttig om een ​​beeld te vormen van waar de inflatie eerder evolueert.

Dan meet PPI de prijzen voor bedrijven, wat een heel ander onderwerp is, maar zeker gerelateerd. Dit kan nuttige inzichten opleveren over prijsontwikkelingen in de economie.

Over de verschillende inflatiestatistieken heen, hebben ze allemaal hun nut. Het enige dat we kunnen zeggen is dat de Fed zou willen dat ze allemaal lager zouden zijn dan ze nu zijn.