CPI-inflatie bereikt het hoogste punt in 40 jaar, maar zelfs dat aantal kan te laag zijn

De inflatie in de VS steeg in december met 7% op jaarbasis, waarbij het hoogste cijfer teruggaat tot juni 1982, toen Reagan president van de VS was. Er kan echter een probleem zijn met de inflatieschatting van de consumentenprijsindex (CPI). Het zou de stijgende woonlasten kunnen onderschatten.

Helaas bestaat er een risico dat de stijgende huizen- en huurkosten die door meerdere bronnen en indices uit de sector worden gesuggereerd, de inflatie zelfs hoger kunnen maken dan de jaarlijkse stijging van 7.0% die voor december 2021 wordt gerapporteerd. Dat komt omdat de CPI-index de huizenkosten met slechts 4% laat stijgen, terwijl bronnen uit de sector de prijzen zien maar liefst 20% omhoog. Een groot verschil.

Huisvestingskosten

Zoals je zou verwachten, vormen de huisvestingskosten (in het CPI-rapport ‘onderdak’ genoemd) een groot deel van de inflatieschatting. Dat komt omdat mensen doorgaans een groot deel van hun budget uitgeven aan een plek om te wonen, of dat nu het kopen van een huis is of het huren van een huis.

De huisvestingskosten vormen bijna een derde van de inflatieprijsindex, omdat er zoveel geld aan huisvesting wordt uitgegeven. Bewegingen in de huizenprijzen kunnen de inflatie dus sterk beïnvloeden. Laten we dus eens kijken naar enkele schattingen van hoe de huizenprijzen zich ontwikkelen.

Schattingen van de huisvestingskosten – +17% tot +20%

Eén schatting van de huizenprijzen is afkomstig van de huizenprijsindices van Case-Shiller. Deze hebben ertoe geleid dat de huizenprijzen de afgelopen twaalf maanden met ongeveer 17% tot 20% zijn gestegen, afhankelijk van de precieze gebruikte index, iets lager voor de top 12 of 10 markten, hoger voor een bredere Amerikaanse beoordeling. Dat is niet helemaal appels tot appels. Aangezien de Case-Shiller-serie is bijgewerkt voor oktober 20, op het moment van schrijven, dus 2021 maanden achter op de CPI-serie. Dat zou het beeld echter niet fundamenteel moeten veranderen. Uit de gegevens van Zillow blijkt bijvoorbeeld dat de huizenprijzen tot november 2 jaar-op-jaar met 19% zijn gestegen.

Huurkosten – +13% omhoog naar +21%

Nu zouden de huurkosten niet zoveel moeten afwijken van de veranderingen in de huizenprijzen op de langere termijn, maar Zillow
Z
heeft huurkosten die 13% stijgen voor de 12 maanden tot en met november 2021. Apartmentguide heeft huurkosten die voor het jaar tot en met december 17 met 21% tot 2021% zijn gestegen voor respectievelijk appartementen met 2 slaapkamers en appartementen met 1 slaapkamer. Maar nogmaals, een vergelijkbaar beeld uit al deze industriële bronnen: de kosten van onderdak stijgen tot ver in de dubbele cijfers.

Verschillende schattingen voor de sector, maar nergens in de buurt van +4%

Het is duidelijk dat je de kosten van onderdak op verschillende manieren kunt volgen en dat niet alle series perfect op elkaar aansluiten. Toch hebben we cijfers die erop wijzen dat de huizen- en huurprijzen in 13 met ongeveer 21% tot 2021% zullen stijgen, met enige variatie in wat er wordt gemeten en de datum van het rapport, of het nu gaat om oktober, november of december 2021.

Toch blijkt uit het meest recente CPI-inflatierapport dat de kosten van onderdak slechts met 4.1% zijn gestegen. Dat is een groot verschil met andere schattingen waarin de huisvestingskosten met 13% tot 21% stijgen.

Hoge CPI-gewichten

Bovendien doet deze component van de inflatie er echt toe. Het maakt een derde uit van de CPI-inflatie-index. Dus als de huisvestingskosten bijvoorbeeld met 17% stijgen, als gemiddelde van de gegevens die we zojuist hebben besproken, in plaats van met 4% zoals in de CPI-cijfers, dan wordt het indexgewicht van 33% toegepast en worden de kosten voor niet-onderdak op hetzelfde niveau gehouden. hetzelfde percentage als in het CPI-rapport, waardoor de totale inflatie ruwweg +4% hoger zou uitkomen op 11%, in plaats van op 7%.

Ja, de inflatie van 7% is een punt van zorg (en één van de redenen waarom de Fed van plan is de rente in 2022 te verhogen), maar 11% duwt historische piekniveaus op. Dat soort cijfers liggen dicht bij de rivaliserende naoorlogse piekinflatie in de VS tijdens de hoogtepunten van de inflatiestijgingen in de jaren zeventig en tachtig.

Wat goed nieuws

Hoewel dit zorgwekkend is, omdat hoge inflatie bijna nooit goed is voor economieën en financiële markten, is er goed nieuws dat veel economen verwachten dat de CPI-inflatie vanaf dit punt zal gaan matigen naarmate 2022 vordert.

Het maandelijkse prijsstijgingstempo voor december 2021 was inderdaad iets trager dan veel maand-op-maand prijsstijgingen voor 2021. Dus zelfs als de inflatie een impuls zal kennen, aangezien de stijgingen van de huizenprijzen in de loop van de tijd hun weg naar de toekomst kunnen vinden, CPI-index zouden andere componenten kunnen matigen ten opzichte van de huidige niveaus, waardoor enkele van de meer extreme potentiële stijgingen worden gecompenseerd.

Zelfs bij een inflatie van 7%, die historisch gezien extreem hoog is in de Amerikaanse context, lijkt het er nog steeds op dat er een potentieel risico bestaat dat de inflatie vandaag de dag onderschat wordt, omdat de huizenprijzen veel sterker stijgen dan de CPI-cijfers lijken te suggereren.