Zou het nieuwe investeringsmodel van Soros een "home-run" kunnen zijn bij impactbeleggers?

De achternaam Soros is al lang synoniem met financiën, maar Jonathan Soros is op een missie om het opnieuw af te stemmen op op missie gebaseerd beleggen, te beginnen met sport en entertainment. Het onlangs opgerichte Athletes Unlimited heeft tot doel de bal terug in het speelveld van de speler te leggen door middel van zijn innovatieve structuur en het beste zakelijke beleid. Het werkt ook om impactbeleggen op grote schaal te ontsluiten voor een andere groep: investeerders. Soros moedigt investeerders aan om het rendement te beperken in het belang van het algemeen nut. Sceptisch? De resultaten mogen voor zich spreken. Lees verder om te zien hoe het model draait om de vrijheid en resultaten van investeerders, niet om regelgeving of altruïsme.

Brendan Doherty: Welkom bij Iconen van impact! Je hebt een aanzienlijk deel van je carrière geïnvesteerd in mission equity en geprobeerd een model te ontsluiten om het te maximaliseren. Leg uit wat mission equity is en waarom het je interesseert.

Jonathan Soros: Mijn waarom begint met mijn eigen perspectief als belegger. De hele structuur van het huidige investeringsecosysteem is gecentreerd rond winstmaximalisatie en plicht jegens aandeelhouders, een idee gepopulariseerd door Milton Friedman. De structuur is bedoeld om investeerders zoveel mogelijk financiële waarde te bieden, en pas na het maximaliseren van de winst zouden ze hun aandacht ergens anders op moeten richten. Het probleem hiermee is tweeledig. De eerste is dat bedrijven in een unieke positie verkeren om dingen in de wereld beter te doen dan buiten de bedrijfsstructuur om zou kunnen. Het tweede probleem is dat het van mij als individu vereist om mezelf niet volledig te vertegenwoordigen - om mezelf te beperken tot slechts één ding, en dat is hoeveel dollars ik uit het bedrijf kan halen. Als samenleving hebben we onszelf op een pad geleid waar we geloven dat er deugd in dat systeem zit. Wij geloven dat dat systeem op de een of andere manier zo krachtig efficiënt is, dat de niet-financiële waarden aan de zijlijn kunnen worden gelaten. Maar in werkelijkheid geven we allemaal om meer dan alleen geld in bijna elk aspect van ons leven.

Doherty: Welke rol, indien aanwezig, denkt u dat de overheid speelt bij impactbeleggen, of zou moeten spelen bij het reguleren van het gedrag van bedrijven?

Soros: Er wordt door overheden op grote schaal behoorlijk wat impact geïnvesteerd door middel van subsidies, belastingsubsidies, schenkingen, leningen met een lage rente, ontwikkelingsfinanciering – dat wil ik niet negeren. Aan bijna al deze methoden is echter een forse subsidie ​​verbonden anders kapitaalbezitters, en de meeste particuliere investeerders willen dat niet. De vraag die zich vormt is: hoe stellen we privaat kapitaal in staat om dit na te bootsen en enig financieel voordeel voor publieke goederen "op te geven", en dat op schaal te doen?

Doherty: Wat is de beste manier?

Soros: Ik geloof sterk in de kracht van mensen om hun eigen beslissingen te nemen over hoe ze hun leven leiden en met elkaar omgaan. Maar iets in de manier waarop we dat verhaal hebben verteld, met name in de VS, heeft gesuggereerd dat de mogelijkheid om je eigenbelang op de markt te behartigen vereist dat je egoïstisch bent. En dat is het deel waar ik het niet mee eens ben. Ik ben nogal gehecht aan vrijheid. Maar ik ben ook toegewijd aan het idee dat men de vrijheid heeft om niet egoïstisch te zijn. Die dingen zijn niet hetzelfde. Er is een belangrijke rol weggelegd voor regelgeving. Maar ik ben veel meer geïnteresseerd in de manieren waarop mensen zelf betere keuzes kunnen maken zonder tussenkomst van regelgevende instanties.

Doherty: Toen je keek naar wat er in deze ruimte gebeurde, wat waren de meest in het oog springende problemen die de mogelijkheid om hervormingen op te schalen naar een mission equity-structuur tegenhielden?

Soros: Het is fantastisch als bedrijven gedreven worden om het uit eigen beweging beter te doen; het creëert betere werkwijzen die op hun beurt winstgevender zijn voor het bedrijf. Hoewel dit geweldig is en we meer zouden moeten aanmoedigen, is er nog een belangrijke ruimte daarbuiten. In deze ruimte maken bedrijven graag afwegingen in termen van financiële waarde. Economische waarde wordt opzettelijk herverdeeld van het bedrijf, weg van de aandeelhouders, naar een ander voordeel. Als er een positieve afweging is en iemand op de een of andere manier de kosten draagt, dan is dat voor mij echt impactbeleggen op basis van een missie. Er zijn veel voorbeelden van mensen die dit ad hoc doen. Er is een ruimte die op dit moment vermogende individuen en stichtingen kunnen innemen, namelijk om bedrijven te stimuleren die mogelijk een dubbel resultaat hebben of niet alleen gericht zijn op winstmaximalisatie.

Doherty: Dus de volgende is: hoe komen we op schaal?

Soros: De ontbrekende schakel is het mechanisme voor elke belegger om dat te kunnen doen. Veel bedrijven plaatsen algemeen nut ergens in hun kernwaarden, maar vertrouwen dan op de consument om de extra vracht te betalen. Werknemers betalen ook impactkosten – ze kiezen de ene carrière versus de andere omdat ze meer persoonlijke voldoening krijgen, ook al is het geen winstmaximaliserende keuze. Iedereen die lesgeeft of voor de overheid werkt, doet dit. Er zijn enorme groepen mensen die hun financiële rendement niet maximaliseren omwille van het algemeen belang. We hebben niet het mechanisme voor investeerders om hetzelfde te doen. Door dit model te creëren, hebben investeerders de vrijheid om betere keuzes te maken waar iedereen op de lange termijn baat bij heeft.

Doherty: Dat is een geweldig deel. Je hebt onlangs Athletes Unlimited mede opgericht. Wat waren enkele dingen die je zag als eerste principes toen je de visie voor deze competitie aan het creëren was?

Soros: In sommige opzichten, Atleten onbeperkt is een experiment rond mission equity. Athletes Unlimited is een volgende generatie professionele sportcompetities. Mijn mede-oprichter, Jon Patricof, en ik waren geboeid door de opkomst van vrouwensport en zagen een enorme zakelijke kans. We zagen achtergestelde atleten en achtergestelde fans die meer eisten en verdienden. Toen we naar de markt keken, vroegen we ons af: “Waarom zouden we hetzelfde model volgen dat al 100 jaar bestaat? Waarom niet helemaal opnieuw beginnen en echt bewust bezig zijn met het bouwen van een nieuwe competitie?”

Doherty: Wat maakt Athletes Unlimited anders dan traditionele sportcompetities?

Soros: Sommige elementen zijn traditioneel en sommige zijn totaal anders. Zo runnen we eigenlijk vier verschillende sporten in hetzelfde bedrijf; deze competities omvatten softbal, zaalvolleybal, lacrosse en basketbal. Elk van hun seizoenen is beknopt en kort; vergelijkbaar met een traditioneel playoff-seizoen. De vier teams van atleten gaan naar één locatie en ze spelen een seizoen van vijf weken. Maar aan de competitieve kant bouwen we een klassement dat individueel is, in plaats van teamcompetitie. De individuele atleten krijgen punten op basis van hoe hun team het doet in het spel, hoe ze het individueel doen – hun eigen statistische prestaties – en dan is er ook een MVP-stemming waarop de andere atleten stemmen. Dit creëert een leaderboard dat meer lijkt op NASCAR, Formula One of golf dan op de NFL of de NBA. Moderne fans volgen steeds vaker atleten, geen teams; dus besloten we ons te richten op waar de fans naartoe gaan, niet waar ze zijn geweest.

Doherty: Zijn er belangrijke verschillen buiten het veld?

Soros: We hebben ons in onze zakelijke praktijken opzettelijk gericht op het beste beleid inzake zwangerschapsverlof en het beste beleid voor kinderopvang, en we zijn de eerste Amerikaanse competitie die zich ertoe verbindt COXNUMX-neutraal te zijn. Wat echt ingrijpend is geweest, in vergelijking met andere professionele sporten, is dat elk van onze competities een uitvoerend comité heeft dat advies geeft over bijna elk aspect van de competitie. Dit omvat wie er wordt uitgenodigd om te spelen, het ontwerp van de tenues, het trainingsschema - het is een enorme hoeveelheid samenwerking die ongeëvenaard is. Vanaf het begin wilden we een bedrijf zijn dat echt gericht was op het produceren van algemeen nut en publieke waarde in de manier waarop we zaken doen.

Doherty: U zei al vroeg in het gesprek dat een stukje van de puzzel het openstellen van deze secundaire markt voor algemeen nut is; uitleggen hoe Athletes Unlimited daarbij past?

Soros: De kern van het model is dat elke investeerder, zodra hij het bedrijf binnenkomt, aangeeft hoeveel rendement hij tevreden zal stellen als een rendement op zijn investering. Het zet het argument van Milton Friedman op zijn kop, want in plaats van winstmaximalisatie als doel, en ethiek en openbaar nut als bijzaak, zegt de investeerder hier: "Weten wat je doet met de rest van dit geld dat naar de missie gaat." gerelateerde elementen van dit bedrijf, geef ik gewillig afstand boven het bedrag dat ik zal ontvangen. Dat is het middelpunt van dit model, elke belegger zegt vrijwillig dat als ze "x" krijgen, ze tevreden zullen zijn, en dat ze niet meer dan "x" nodig hebben.

Doherty: Wat zijn enkele van de uitdagingen bij het converteren van investeerders naar dit op missie gebaseerde model?

Soros: Een marktplaats werkt met signalering. De enorme efficiëntie van onze huidige financiële markten is dat je maar één signaal nodig hebt: prijs. Dat enkelvoudige signaal stelt veel ongelijksoortige mensen, met verschillende standpunten, in staat om samen te komen en een ruil te vinden rond die prijs. Dat wordt een stuk moeilijker als je het hebt over missiegerelateerde elementen,

Ten eerste gaat niemand iemand anders betalen alleen voor de positieve publieke voordelen die ze hebben gecreëerd. Als ik iets waardevols ga doen dat geen invloed heeft op de financiële vooruitzichten van het bedrijf, zal niemand me daarvoor betalen. Ze gaan me nog steeds alleen betalen voor de financiële waarde - dat is gewoon de aard van hoe mensen zaken doen; we doen geen kudo's.

Ook heeft iedereen een andere kijk op wat waardevol is. Er zijn nu statistieken om specifieke resultaten te evalueren voor bedrijven in termen van ESG, wat een goede zaak is, maar we kunnen geen prijs plakken op een specifieke maatstaf omdat niet iedereen het eens zal zijn over de waarde van die maatstaf. Niet iedereen zal het ermee eens zijn dat diversiteit in het bestuur belangrijker is dan klimaatneutraal zijn. Mensen hebben vloeiendheid en flexibiliteit nodig om verschillende standpunten te kunnen uiten - daarvoor is het rendementsplafond bedoeld. Het is bedoeld als secundair signaal dat zegt: “Ik, als investeerder, waardeer wat u aan de missiekant doet, en dus ga ik minder rendement nemen en dit definieerbare bedrag aan de missie geven. En hoeveel ik bereid ben op te geven, is een directe maatstaf voor hoe waardevol ik denk dat die missie is.

Doherty: De beslissing ligt bij de rechtbank van de investeerder. Vertel me hoe dat zich vertaalt naar de inkomstenkant van het bedrijf voor Athletes Unlimited?

Soros: Dat zie je niet zo direct aan de inkomstenkant. Dit is een sportzaak; de kerninkomsten zijn in de loop van de tijd sponsoring, mediarechten en inkomsten van fans (het gaat minder om kaartjes dan om een ​​lidmaatschapsprogramma en merchandise voor ons). We hebben een ongelooflijk efficiënt model in vergelijking met elke andere sportcompetitie, omdat er maar vier teams aan atleten nodig zijn om deze ongelooflijk dynamische en intens competitieve structuur te creëren. De teams veranderen elke week en worden opnieuw opgesteld in dit model waarin individuen de leiders zijn. Daarom krijg je deze constante opfrissing en nieuwheid van de competitie op een manier die je niet zou krijgen als vier teams keer op keer tegen elkaar zouden spelen. Een traditionele competitie heeft meer dan 12, 16 of 20 teams nodig om gedurende het seizoen iets te produceren dat interessant is voor de fans. Dat hoeven we niet te doen – we hebben een consistente en gedefinieerde kostenstructuur en een groeiende inkomstenkant die deze drie elementen omvat. Wat essentieel is om te onthouden, is dat de impact niet bestaat tenzij we een geweldig bedrijf creëren dat floreert. We hebben veel vertrouwen in de sport- en entertainmentbusiness die we aan het opbouwen zijn. Tegelijkertijd weten we dat onze publieke waarde na verloop van tijd veel groter zal zijn vanwege de mission equity-constructie die centraal staat.

Doherty: Vertel me een verhaal uit je jongere leven dat je vandaag beïnvloedt.

Soros: Dat is altijd moeilijk. Ik zou zeggen dat ik op jonge leeftijd heb geleerd dat er een niet-substantiële hoeveelheid kapitaal nodig is, vergeleken met wat mensen denken als ze de achternaam Soros horen, om het gevoel te hebben dat ik meer dan genoeg heb.

Ik heb mijn carrière vanaf het begin benaderd, de laatste 20 jaar in de financiële wereld, vanuit het perspectief van algemeen belang. Ik heb altijd gehandeld vanuit het perspectief van: "Hoe levert dit eigenlijk algemeen nut op?" Niet: "Ben ik hierdoor beter af?"

Doherty: Een hercentrering van het kapitalisme is wat we nodig hebben. Bedankt voor het gesprek, Jonathan.