Consumentenprognose 2023-2024: nu groei, later recessie

De vroegere kloof tussen consumenteninkomen en uitgaven – besparingen – vormt de belangrijkste factor voor uitgaven in 2023-2024, hoewel rentetarieven en het vooruitzicht van een recessie beide een rol zullen spelen bij bestedingsbeslissingen. De consumentenuitgaven zullen afnemen door de renteverhogingen van de Federal Reserve, maar het effect op huishoudens zal worden uitgesteld vanwege hun ongewoon hoge spaarniveau.

Tot nu toe hebben de totale consumentenbestedingen redelijk goed standgehouden, maar met kleine dalingen in de laatste twee maanden. De gezinsbudgetten staan ​​onder druk door de hoge inflatie. Dit markeert niet het begin van een recessie voor de consumentenbestedingen, alleen enige bezorgdheid en nervositeit.

Wanneer de Fed verstrakt, verwachten we dat de eerste effecten op de consumentenbestedingen beperkt zullen blijven tot rentegevoelige categorieën: auto's, recreatieve voertuigen en boten. De automarkt is deze keer anders, zoals beschreven in a vorige artikel. Kortom, problemen met de toeleveringsketen hebben de productie van auto's en lichte vrachtwagens de afgelopen jaren beperkt. Een beperkt aanbod duwde de prijzen omhoog, waardoor sommige potentiële kopers geen auto konden kopen. De problemen met de toeleveringsketen zijn verminderd, dus de aanvoer is beter. Autofabrikanten en dealers hebben ruimte om de prijzen aanzienlijk te verlagen om te voorkomen dat auto's van kavels worden gehaald. En er blijven genoeg mensen over die een nieuwe auto willen kopen - voor de juiste prijs. Het bestedingsvolume zal goed zijn, maar de winstmarges zullen dalen. Dat geldt waarschijnlijk ook voor campers en boten, maar voor deze kleinere categorieën zijn de gegevens niet zo goed.

Andere delen van de consumentenbestedingen zullen het prima doen totdat rimpeleffecten - als gevolg van verloren banen en verloren salarissen - de kop opsteken.

Ondanks nieuwskoppen over ontslagen, blijft de totale werkgelegenheid stijgen. De eerste aanvragen voor een werkloosheidsverzekering blijven laag. Het banenbeeld zal uiteindelijk verslechteren, maar tot nu toe hebben we dat nog niet zien gebeuren. Een belangrijke reden is dat veel bedrijven nog vacatures hebben. Uit de laatste cijfers blijkt dat er bijna twee keer zoveel openstaande vacatures zijn als werklozen. Dit feit beschermt niet iedereen die wordt ontslagen; de vaardigheden die nodig zijn voor de openstaande vacatures zullen niet altijd overeenkomen met de vaardigheden van de werklozen. In veel gevallen kunnen mensen die hun baan zijn kwijtgeraakt echter met weinig vertraging aan de slag bij een ander bedrijf.

De ontslagen zullen uiteindelijk echter hun tol eisen en de totale uitbetaalde lonen en salarissen zullen dalen. De impact zal deze keer echter worden uitgesteld vanwege besparingen in het verleden. De stimuleringschecks die in 2020 en 2021 zijn uitgegaan zijn grotendeels gered. De besparingen waren hoger dan normaal, ook omdat de uitkeringen van de werkloosheidsverzekering genereuzer waren en ook de lonen begonnen te stijgen. Het verschil tussen daadwerkelijke besparingen en wat waarschijnlijk zou zijn geweest zonder de pandemie en stimuleringsmaatregelen, noemen we 'overtollige besparingen'. Het bereikte een hoogtepunt, volgens mijn berekeningen, van $ 2.3 biljoen in de zomer van 2021. Toen begonnen consumenten meer uit te geven dan normaal, waardoor ze geleidelijk hun overtollige spaargeld afbouwden. Het bedrag was $ 1.2 biljoen aan het einde van het jaar, of ongeveer een voorraad voor 12 maanden tegen de recente bestedingspercentages.

De grote economische krachten zorgen voor positieve vooruitzichten voor de consumentenuitgaven voor 2023, hoewel deze er in de loop van het jaar minder rooskleurig uitzien. Tegen 2024 zullen consumenten echter minder geld hebben om uit te geven van de huidige inkomsten en zullen er geen overtollige spaargelden overblijven, dus verwacht een harde daling van de discretionaire uitgaven.

Kleinere factoren zullen de uitgaven in geringe mate ondersteunen.

Consumentenvertrouwen, zoals gemeten door de Universiteit van Michigan Enquête Onderzoekscentrum, is naar historische maatstaven vrij laag, maar niet zo erg als medio 2022. Het andere grote onderzoek, dat van The Conference Board Consumentenvertrouwenonderzoek, is middelmatig. Meestal weerspiegelt de houding van de consument fundamentele zaken. Met name inflatie, werkloosheid en rentetarieven hebben de neiging om de stemming te stimuleren. Op dit moment is de inflatie hoog, de werkloosheid laag en de rentetarieven zijn lager dan hun pieken, maar ver boven het niveau van de afgelopen jaren. Zolang er geen oorlog uitbreekt, zal de houding van de consument in de loop van het jaar verslechteren naarmate de werkloosheid stijgt. Hoewel de inflatie uiteindelijk zal dalen, wat de stemming stimuleert, zal die daling achterblijven bij de stijging van de werkloosheid.

De nettowaarde van huishoudens voor het vierde kwartaal zal waarschijnlijk een winst laten zien wanneer de statistici klaar zijn, waarbij het herstel van de aandelenmarkt zwaarder weegt dan een kleine daling van de huizenwaarde. Rijkdom is geen grote drijfveer voor uitgaven, hoewel het de uitgaven een beetje omhoog of omlaag kan duwen.

Wat ook de bestedingsvooruitzichten opfleurt, is de samenstelling van de inkomsten. Werknemers met een lager loon hebben de grootste loonsverhogingen gewonnen. Ze hebben de neiging bijna alles uit te geven wat ze verdienen, dus een extra dollar in die zakken betekent meestal een extra dollar uitgegeven. Die trend zet zich waarschijnlijk voort in 2023.

Bedrijven die op de consumentenmarkt verkopen, moeten zich niet te snel terugtrekken. Voorraden zullen nodig blijven om de beschikbare verkopen vast te leggen. Maar bedrijven moeten klaar zijn voor een onvermijdelijke daling van de discretionaire uitgaven.