Nu de aandelenmarkt opnieuw tuimelt, is het tijd voor koopjesjacht. Bedrijven die hun aandelen beter terugkopen, zorgen ervoor dat ze niet met goed geld naar kwaad geld smijten.
Maar het terugkopen van aandelen op het verkeerde moment kan pijnlijk zijn.
doelwit
(TGT), bijvoorbeeld, lijkt te hebben kocht 8.9 miljoen aandelen terug tegen een gemiddelde prijs van $ 225. Het aandeel handelt nu in de buurt van $ 152 - bijna een derde lager - nadat het bedrijf de afgelopen weken twee winstwaarschuwingen had afgegeven, wat resulteerde in een niet-gerealiseerd verlies van ongeveer $ 650 miljoen.
Ondanks de timingrisico's zijn terugkopen populair bij zowel investeerders als leidinggevenden. Chief Financial Officers vinden ze leuk omdat het een manier is om contant geld terug te geven aan aandeelhouders terwijl ze de flexibiliteit hebben om te pauzeren zonder dividenden, die elk kwartaal worden uitgekeerd en meestal als heilig worden beschouwd. Voor beleggers verminderen terugkopen het aantal uitstaande aandelen, wat betekent dat ze een groter deel van de winst krijgen voor elk aandeel dat ze bezitten. Ze houden er ook van omdat ze, in combinatie met dividenden, helpen de volatiliteit in een aandeel te verminderen, merkt Evercore ISI-strateeg Julian Emanuel op, die opmerkt dat "2022 een van die jaren is waarin beleggers worden betaald om zich te concentreren op het rendement van kapitaal in plaats van op het rendement op hoofdstad."
Gedurende een groot deel van de periode na de financiële crisis leenden bedrijven geld om aandelen terug te kopen, waarbij ze profiteerden van de ultralage rentetarieven om aandelen van de markt te halen. Maar nu stijgen de rentes - het rendement op tweejarige staatsobligaties is op het hoogste niveau sinds 2007 - en lenen om aandelen terug te kopen is minder logisch.
Dat heeft bedrijven er niet van weerhouden hun aandelen terug te kopen. In plaats van te lenen, gebruiken ze het geld dat ze bij de hand hebben om het te doen. Barclays-strateeg Maneesh Deshpande schat het cashverbruik van bedrijven op ongeveer $ 70 miljard per kwartaal, waarbij het meeste geld wordt gestoken in terugkopen. Het overtollige contanten is ondertussen gedaald tot ongeveer $ 300 miljard van $ 500 miljard, met de grootste dalingen in de industrie, consumptiegoederenaandelen en de Fanmags:
Metaplatforms
(META),
Amazon.com
(AMZN)
Netflix
(NFLX),
Microsoft
(MSFT),
Apple
(AAPL), en
Alfabet
(GOOGL). Als de markt een bodem vindt, zou het goed besteed geld zijn. Maar dat geld zou van pas komen als de VS in een recessie zou belanden, iets wat de cashflow hard zou treffen.
"We vinden de afname van overtollige contanten ... terwijl de terugkopen toenemen, verrassend, aangezien bedrijven zich schijnbaar geen zorgen maken over economische volatiliteit of verkrappende financiële voorwaarden", schrijft Deshpande. "Als het tempo van de geldopname doorgaat, zou dat betekenen dat strakkere financiële voorwaarden nog meer tegenwind zullen opleveren dan we eerder hadden aangenomen."
Zijn advies: focus op bedrijven die niet te veel van hun overtollige contanten hoeven uit te geven om het terug te geven aan aandeelhouders, en blijf voorzichtig met degenen die er te snel doorheen smachten. Om dit te doen, voorspelde hij de contante vermindering van de afgelopen twee kwartalen voor de rest van 2022 en berekende vervolgens de verwachte cash-to-assetsratio van een bedrijf.
Onder degenen die er aantrekkelijk uitzien na deze oefening:
Las Vegas Sands
(LVS), die op een stapel geld zit na de verkoop van zijn Vegas-eigendommen; industrieel bedrijf
Emerson Electric
(EMR); kunstmest bedrijf
CF Industries Holdings
(CF); en
Vertex Pharmaceuticals
(VRTX), wat in januari een keuze was in deze ruimte. Las Vegas Sands en Emerson zijn in 11 respectievelijk met 6.3% en 2022% gedaald, terwijl CF 25% is gestegen en Vertex met 16% is gestegen.
Cash-branders omvatten kredietrapportagebedrijf
Equifax
(EFX), dat dit jaar met 37% is gedaald;
Martin Marietta Materials
(MLM), die met 27% is gedaald; energie-infrastructuurbedrijf
Quanta-diensten
(PWR), die 8.8% heeft gewonnen; en content-leveringsbedrijf
Akamai Technologies
(AKAM), die met 17% is gedaald.
Soms is contant geld echt koning.
Schrijven aan Ben Levisohn bij [e-mail beveiligd]