CNBC Fed Survey voorspelt agressievere Fed, maar betere economische groei

Uit de CNBC Fed Survey blijkt dat de marktverwachtingen agressief zijn geworden voor de verkrapping van het beleid van de Federal Reserve dit jaar en volgend jaar, waarbij respondenten op zoek waren naar meerdere renteverhogingen en een aanzienlijke vermindering van de balans.

Tegelijkertijd zijn de vooruitzichten voor de economie juist verbeterd.

De eerste stijging is nu duidelijk te zien in maart, vergeleken met een verwachting in juni in de enquête van december. Respondenten verwachten dit jaar een renteverhoging van 3.5, waaruit blijkt dat er drie zijn overeengekomen, maar dat er discussie is over de vraag of er een vierde komt. De helft van de 36 respondenten ziet dit jaar twee of drie wandelingen en de helft vier of vijf.

Volgend jaar worden er nog drie extra wandelingen verwacht. Dat maakt de voorspelling voor een fondsrente van iets meer dan 1% dit jaar, vergeleken met ongeveer nul nu, 1.8% in 2023 en een eindtarief, of het eindpunt van de wandelcyclus, van 2.4% bereikt in maart 2024.

"De Fed is in recordtijd veranderd van patiënt naar paniek over inflatie", schreef Diane Swonk, hoofdeconoom bij Grant Thornton, in reactie op de enquête. "Dat vergroot het risico op een misstap in het beleid, vooral in het licht van de complexiteit van de huidige inflatiedynamiek."

De tweedaagse vergadering van de centrale bank eindigt woensdag, waar ze naar verwachting meer aanwijzingen zal geven over wanneer ze de rente zal verhogen en de balans zal verkleinen. Voorzitter Jerome Powell zal ook de media toespreken.

De balansafbouw begint in juli, veel eerder dan de laatste enquête, die in november begon. Hoewel de Fed nog geen plan heeft opgesteld voor het afbouwen van de balans, volgt hier een eerste blik op hoe respondenten denken dat dit zou kunnen gebeuren: 

• $ 380 miljard om dit jaar van de balans van $ 9 biljoen af ​​te komen en $ 860 miljard in 2023.
• Maandelijks afvoertempo van uiteindelijk $ 73 miljard, veel sneller dan de laatste afvoer in 2018, maar de Fed zal dit maandelijkse tempo geleidelijk invoeren.
• $ 2.8 biljoen aan totale afvoer of ongeveer een derde van de balans over 3 jaar.

De meesten steunen de Fed om de hypotheekportefeuille vóór Treasury's af te bouwen, de korte termijn Treasury's te laten afvloeien voor de lange termijn en alleen de balans te verkleinen door geen effecten te vervangen die vervallen, in plaats van de verkoop van activa.

"Beleggers onderschatten de risico's in het financiële systeem", zegt Chad Morganlander, portefeuillemanager bij Stifel Nicolaus. “De liquiditeitsgolf en het nulrentebeleid hebben alle markten verstoord. De Federal Reserve had een jaar geleden het beleid moeten omgooien.”

91% van de respondenten zegt dat de Fed aanzienlijk of enigszins laat is met het aanpakken van de inflatie.

"De Fed zou moeten beginnen met een agressieve renteverhoging, dat wil zeggen in eerste instantie 50 basispunten, zodat ze later kan terugvallen wanneer/als problemen met de toeleveringsketen zichzelf beginnen op te lossen en de inflatie als gevolg daarvan daalt", schreef Joel L. Naroff, president van Naroff. Economics LLC, in reactie op de enquête.

De respondenten hebben hun vooruitzichten voor aandelen naar beneden bijgesteld, maar slechts bescheiden in vergelijking met de mate waarin ze hun vooruitzichten voor renteverhogingen door de Fed verhoogden. De S&P 500 eindigt het jaar op 4,658, of een stijging van 5.6% ten opzichte van het slot van maandag. Dat is minder dan de prognose van 4752 in december. De S&P zal naar verwachting stijgen tot 4889 in 2023.

De CNBC Risk-Reward-ratio, die de waarschijnlijkheid meet van een stijging of daling van de aandelen met 10% in de komende zes maanden, daalde van -14 in de laatste enquête van -11 naar -52. Er is een gemiddelde kans van 10% op een daling van 38% in de komende zes maanden, vergeleken met slechts een kans van 10% op een winst van XNUMX%.

Terwijl de vooruitzichten voor de verkrapping door de Fed zijn toegenomen, zijn de economische vooruitzichten van de respondenten juist verbeterd. De prognose voor het bbp steeg dit jaar tot 4.46%, een stijging met een half punt, en tot 3.5% voor 2023, een stijging van ongeveer hetzelfde bedrag. Hogere reële of voor inflatie gecorrigeerde groei komt te midden van verwachtingen voor hogere inflatie, waarbij de vooruitzichten voor de CPI dit jaar met ongeveer 0.4 procentpunt zijn verhoogd tot 4.4% en volgend jaar tot 3.2%.

De werkloosheid daalt dit jaar naar verwachting tot 3.6%, tegen het huidige percentage van 3.9%. De kans op een recessie in het komende jaar steeg van 23% naar 19%, maar blijft ongeveer gemiddeld. Inflatie wordt gezien als de nummer 1 bedreiging voor de expansie en 51% gelooft dat de Fed de rente boven neutraal zal moeten verhogen om de economie te vertragen.

“Ervan uitgaande dat de pandemie blijft afnemen – elke nieuwe golf van het virus is minder ontwrichtend dan de vorige – zal de economie tegen deze tijd volgend jaar op volledige werkgelegenheid en de inflatie in de buurt van het doel van de Fed zijn”, schreef Mark Zandi, hoofdeconoom van Moody's. Analyseren.