Schone energie blijft een leider op lange termijn

De wereldwijde aandelenbenchmark blijft -21% lager dan de hoogste punten (-24%) ten opzichte van de recente dieptepunten van juni, zoals weergegeven in de Datagraph™ hieronder.

Binnen de aanhoudende wereldwijde bearmarkt was het vooral een uitdaging om relatief sterke gebieden te vinden buiten defensieve groepen. De uitverkoop van aandelen heeft op een bepaald moment tijdens deze daling alle gebieden getroffen.

· Van de gebieden die vóór de berenmarkt leidden, blijven velen niet alleen aanzienlijk van hoogtepunten handelen, maar ook met zeer slechte relatieve sterkte-trends. Deze omvatten onder meer software, e-commerce, recente IPO's en small-capgroei.

· Slechts een paar segmenten waren voormalige leiders tijdens de sterke rally vanaf de dieptepunten van maart 2020 en leiden nog steeds over de slepende 52 weken en op YTD-basis. Deze omvatten olie- en gasproducenten, landbouwgerelateerd, infrastructuur en schone energie. De recente terugval van de olieprijzen en de scherpe daling van de aandelen roept echter de vraag op of fossiele brandstofbedrijven leiders zullen zijn in de volgende Bull Market-cyclus.

Zoals te zien is in de bovenstaande tabel, hebben enkele van de sterkste presteerders van het dieptepunt van maart 2020 het meest te lijden gehad van de daaropvolgende daling. Vooral e-commerceaandelen, nieuwe IPO's en biotechnologie waren de grootste verliezers. Bovendien hebben veel achterblijvers van de vorige stijging het afgelopen jaar sterk gepresteerd, vooral die met betrekking tot de stijging van de inflatie. Met name olie- en gasproducenten, agrarische producenten, infrastructuur en schone energie deden het goed in de periode maart 2020 tot heden. De onderstaande gegevensgrafieken tonen de sterke absolute en relatieve prestaties van deze vier groepen.

Amerikaanse olie- en gasproducenten (XOP
XOP
) -Wekelijkse grafiek

Agribusiness ETF (MOO
MOO
) -Wekelijkse grafiek

US Infrastructure ETF (IFRA)-weekgrafiek

Wereldwijde ETF voor schone energie (ICLN
ICLN
LN
) -Wekelijkse grafiek

Hoewel het niet ongekend is, zou het ongebruikelijk zijn dat de leiders van de vorige cyclus leiders zijn in de volgende. Schone energie is de afgelopen jaren echter een van de favoriete wereldwijde thema's geweest en is dat nog steeds. Veel industrieën ondergaan langdurige verschuivingen in de richting van groenere technologieën, met als belangrijkste eindmarkten nutsvoorzieningen, transport en bouw-/bouwmaterialen. Als gevolg hiervan zijn we van mening dat dit een voormalige leider is waarvan we vinden dat beleggers bovenaan hun lijst met potentiële toevoegingen moeten houden wanneer er een nieuwe Bull Market op komst is.

We raden aan om naar de ICLN ETF te kijken als een manier om blootstelling aan het thema te krijgen. Deze ETF wordt gewogen naar producenten van schone energie (zon, wind, waterstof) en productmakers (een andere ETF die zwaarder weegt naar batterijen, lithium en halfgeleiders is de First Trust Clean Energy-QCLN).

Er zijn veel macro-drivers voor schone energie. Deze worden gedreven door zowel regelgevende, economische als klimaatveranderingskwesties. Enkele van deze kerncijfers zijn:

· Volgens het Internationaal Energieagentschap (IEA) zullen de netto-uitbreidingen van hernieuwbare capaciteit in 8 met 2022% toenemen, na een groei van 6% in 2021 en een groei van meer dan 40% in 2020. Fotovoltaïsche zonne-installaties (PV) zullen de belangrijkste drijfveer blijven, terwijl wind zal naar verwachting herstellen na een jaar van daling in 2021. China zal opnieuw leiden met bijna de helft van de nieuwe installaties, terwijl de VS achterblijft door een onzekere regelgeving.

· Na jaren van daling van de kosten per eenheid, zijn de kosten voor nieuwe installatie van zowel zonne- als windenergie hoger in 2021 en zullen ze naar verwachting in 2022 weer stijgen door hogere grondstof- en logistieke kosten. Echter, gezien een nog sterkere stijging van de prijzen van fossiele brandstoffen, blijft het kostenconcurrentievermogen van zon/wind verbeteren.

· In het 'Groene scenario' van Bloomberg New Energy Finance, dat hun meest agressieve scenario is in termen van uitbreiding van hernieuwbare energiebronnen, streeft het naar 85% van de primaire energie uit hernieuwbare energiebronnen tegen 2050, van slechts 12% in 2019. Om dit te bereiken, zou de wereld moeten groei jaarlijkse zonne-PV-installaties van 150GW/jaar momenteel naar 630GW/jaar, groei jaarlijkse windinstallaties van 100GW/jaar naar 800GW/jaar. Een enorme toename van de batterijopslag zou nodig zijn om de zonne-/winduitbreidingen het beste aan te vullen. Ook zou waterstof een sleutelcomponent worden, goed voor meer dan 20% van de energiemix, van in wezen nul op dit moment.

· Hoewel de wereld nog lang niet in de buurt is van het agressieve type expansie dat nodig zou zijn om het 'groene scenario' te bereiken, is de druk om koolstofarm te worden, zeker versneld, vooral in Europa.

• De Europese Commissie (EC) overweegt om de doelstelling voor haar aandeel in de totale energie uit hernieuwbare energiebronnen te verhogen tot 45% van 40% tegen 2030, van 22% in 2020. Te midden van de aanhoudende oorlog in Oekraïne overweegt de EC verder een nieuw voorstel om de Russisch aardgas en focus op het versnellen van de groei in wind/zon en het creëren van productiedoelen voor biogas en groene waterstof. Een deel van de weg naar snellere groei zou zijn om het regelgevingsproces van nieuwe projecten te versnellen, wat gevestigde ontwikkelaars ten goede lijkt te komen.

· De VS ligt op schema om tegen 33 2030% van de elektriciteit uit hernieuwbare energiebronnen te halen en velen geloven dat 50% mogelijk is. De regering van president Biden heeft een zeer agressieve doelstelling gesteld om tegen 100 2035% van de elektriciteit uit hernieuwbare energiebronnen te halen. komende weken.

Het wereldwijde universum van belegbare Clean Energy-aandelen is niet enorm, maar het breidt zich uit. We raden aan om ons vooral te concentreren op ontwikkelaars/producenten en productbedrijven die hun omzet constant laten groeien en winstgevend zijn, terwijl ze niet bezwijken voor verslechtering van de marges gezien de vele dalingen van de productkosten. We houden ook van elektrische voertuigen (EV) als thema binnen schone energie, maar raden aan te wachten op een beter algemeen economisch klimaat voordat we de toonaangevende Auto Maker opnieuw bezoekenMKR
s/Parts-leveranciers en leveranciers van EV-batterijmateriaal.

Momenteel zijn onze favoriete namen:

Beste keuze voor zonneproducten:

· Enphase EnergieENPH
(ENPH) – $29 miljard marktkapitalisatie – de grootste aanbieder van micro-omvormers in Noord-Amerika, gemeten naar omzet. Micro-omvormers zijn een belangrijk onderdeel van zonnepanelen, die worden gebruikt om door de zon opgewekte energie om te zetten in bruikbare energie voor huishoudens en commerciële gebouwen. ENPH verkoopt ook batterijopslagsystemen en zonnesystemen die communicatieapparatuur ondersteunen. Tegen het einde van 2025 verwacht ENPH dat de Serviceable Addressable Market (SAM) zal stijgen tot $ 23 miljard van $ 4 miljard in 2020. De toename van de marktomvang zal worden aangedreven door nieuwe productlanceringen, toenemende integratie van slimme energiesystemen en geografische expansie (Europa , LatAm) naast een aanhoudende jaarlijkse stijging met dubbele cijfers van PV-installaties voor zonne-energie. De jaarlijkse omzet/EPS-groei over vijf jaar is respectievelijk 43% en 227%, en de consensus verwacht voor 50 een top/bottom-line groei van ~2022%.

Top waterstof keuze:

· Grafiek Industries (GTGT
LS) – $6 miljard marktkapitalisatie – Biedt hoogwaardige apparatuur voor de energiemarkt. Cryo-Tank Solutions (CTS, 33% van het toerental) omvatten bulk- en mobiele opslag-, verdampings- en distributieapparatuur; Specialty Products (SP, 31%) omvatten opslag- en transportapparatuur voor waterstof/helium, tanksystemen voor LNG-voertuigen en apparatuur voor het opvangen van koolstof. Het verwacht dat de totale adresseerbare markt (TAM) van het SP-segment tegen 43 zal toenemen tot $ 2030 miljard, van ~ $ 7 miljard in 2021 (verhoogde TAM met 17% in het eerste kwartaal van 1). De belangrijkste drijfveren zullen waterstof, koolstofafvang, waterbehandeling en groei van de LNG-transportmarkt zijn. De jaarlijkse omzet/EPS-groei over vijf jaar is respectievelijk 2022% en 10%. Consensus verwacht een versnelling tot 33% omzet en 33% WPA-groei in 90, gevolgd door 2022% omzet en 23 WPA-groei in 555.

Top windproductie keuze:

· Boralex (BLX.CA) – marktkapitalisatie van $ 4 miljard – op één na grootste windenergieproducent in N. Amerika. Het heeft productiefaciliteiten voor wind (83% van het toerental), zonne-energie (10%) en waterkracht (7%) in Canada, Frankrijk en de VS. Het verkoopt stroom op basis van voornamelijk langlopende, vaste contracten, die gemiddeld 12 resterende jaren. Over vijf jaar tot 2021 verdubbelde het zijn geïnstalleerde capaciteit tot 2.5 GW. Het streeft naar een capaciteit van 4.4 GW tegen 2025 en 12 GW tegen 2030. Wind/zon zal naar verwachting ongeveer even zwaar worden, terwijl de VS en Frankrijk de belangrijkste groeimarkten zijn. Het richt zich ook op ~ $ 825 miljoen aan EBITDA tegen 2025, van $ 490 miljoen in 2020, een CAGR van 12%. De discretionaire kasstromen zullen naar verwachting vanaf 2021 in 2025 verdubbelen tot $ 250 miljoen.

Beste keuze voor zonneproductie:

· Solaria Medio y Ambiente (SEM.ES) – marktkapitalisatie van $ 2.5 miljard – Een van de snelst groeiende ontwikkelaars van zonneparken ter wereld. Heeft ongeveer 1 GW aan capaciteit in bedrijf, voornamelijk in Spanje en Portugal, een meer dan 10xZRX
in slechts drie jaar tijd toenemen. Plannen om tegen eind 2 2022GW te bereiken en tegen 18 2030GW. Spanje, Italië en Portugal zullen de belangrijkste markten voor uitbreiding zijn. De drie landen mikken op 80 GW aan nieuwe zonne-installaties tegen 2030 van een totaal van 40 GW die momenteel is geïnstalleerd. Solaria's jaarlijkse omzet/EPS-groei over vijf jaar is respectievelijk 30% en 33%. P/T-marges bereikten een recordhoogte van 59% in 2021, vergeleken met 17% in 2019. Consensus verwacht in 2022 een omzet/EPS-groei van 93% en 68%, gevolgd door een omzet/EPS-groei in 2023 van 48% en 42%, respectievelijk.

Andere namen die passen bij het solide groeiprofiel dat moet worden overwogen, zijn onder meer NextEra en SolarEdge-US, EDP Renovaveis-Portugal, OX2-Zweden, Neoen-France, Encavis en RWE-Duitsland, Alerion Clean Power-Italy, Acciona-Spain, Neste-Finland en GCL Technology-Hong Kong.

Samenvattend, hoewel het ongebruikelijk is dat leiders van de ene Bull Market-cyclus leiden in de volgende, zijn we van mening dat Clean Energy een unieke reeks fundamentele investeringsdrivers heeft waardoor het waarschijnlijk een van de topgroepen zal zijn in de volgende up-cyclus. Deze factoren zijn onder meer regelgeving, economie en klimaat. Het is belangrijk op te merken dat voor nieuwe energieproducties in veel gebieden de productiekosten voor schone energie nu gelijk zijn aan of lager zijn dan die van nieuwe fossiele brandstoffen. Hoewel technisch gezien veel van deze aandelen geen klassieke O'Neil-grafiekpatronen voor aankoop vertonen, willen we alert blijven om de relatieve en absolute prijsactie met hen te verbeteren. In dit geval zijn we liever vroeg dan te laat, gezien de sterke thematische achtergrond.