Topfunctionarissen van China geven hint over de economische strategie van de partij

(Bloomberg) — Beleggers die de afgelopen weken onder de indruk waren van de Chinese beleidssignalen, kunnen aanwijzingen vinden over de langetermijndoelstellingen van de economie in een reeks artikelen die deze maand door topambtenaren is gepubliceerd.

Meest gelezen van Bloomberg

He Lifeng, de waarschijnlijke tsaar van de nieuwe economie, Yi Gang, de gouverneur van de centrale bank en anderen, schetste de economische prioriteiten voor de komende vijf jaar in de artikelen ter uitbreiding van het rapport van president Xi Jinping aan het congres van de Communistische Partij vorige maand.

Hij, getipt als mogelijke opvolger van Liu He, zei dat het verbeteren van de "aanbodzijde" van de economie een belangrijk doel is, en benadrukte het belang van het bouwen van veilige en betrouwbare toeleveringsketens. Zijn opmerkingen waren het grotendeels eens met Liu, hoewel hij zijn artikel opende door economische ontwikkeling te benadrukken als de 'toptaak' van de partij, in overeenstemming met de verwachting van analisten dat hij meer op groei gericht zal zijn.

De laatste hint dat hij de rol van de economische topfunctionaris van het land zal spelen, kwam deze week toen hij Liu's gebruikelijke plaats innam in een delegatie van Chinese functionarissen die Xi vergezelden om zijn Amerikaanse tegenhanger Joe Biden te ontmoeten tijdens de bijeenkomst van de Groep van 20 in Bali, Indonesië. Hij, die momenteel hoofd is van de afdeling economische planning van het land, werd vorige maand gepromoveerd tot het 24 leden tellende Politburo van de Communistische Partij, terwijl Liu die groep verliet.

Andere sleutelfunctionarissen waarschuwden voor een buitensporig ruim monetair en fiscaal beleid en voor minder reddingsoperaties voor staatsbedrijven die in moeilijkheden verkeren. De meeste functionarissen – behalve hij – zullen naar verwachting in de komende maanden hun functie neerleggen nadat ze in oktober de leiding van de partij hebben verlaten, hoewel ze invloedrijk kunnen blijven in beleidskringen.

Het verhaal gaat verder

Hier is een blik op enkele van de hoogtepunten uit de artikelen:

Hij Lifeng

Hij, een vaste medewerker van Xi, zei dat het combineren van de uitbreiding van de binnenlandse vraag met hervormingen aan de aanbodzijde de hoogste economische prioriteit van het land is. Om dat te bereiken, moeten de consumentenuitgaven worden "versterkt", maar investeringsuitgaven zijn essentieel om "de bevoorradingsstructuur van China te verbeteren", schreef hij, waarschijnlijk verwijzend naar de noodzaak om meer geavanceerde productiefaciliteiten en infrastructuur te bouwen.

Tweede op He's lijst met prioriteiten is het verbeteren van de 'totale factorproductiviteit', verwijzend naar toename van de output die wordt verklaard door factoren als technologische verbetering in plaats van de toevoeging van meer arbeid of meer infrastructuur.

In een duidelijke knipoog naar Amerikaanse technologiesancties, zei hij dat zijn derde prioriteit het waarborgen van de veiligheid van de industriële toeleveringsketens van China was. De "veerkracht" van toeleveringsketens zou een "belangrijkere plaats" moeten krijgen in de economische planning, voegde hij eraan toe.

Hij zinspeelde op hervormingen waardoor degenen die van het platteland naar de steden migreren, betere openbare diensten zouden kunnen genieten. Hij beloofde ook een marktgerichte omgeving te bevorderen waarin "staatsbedrijven durven te werken, particuliere ondernemingen durven te ondernemen en buitenlandse ondernemingen durven te investeren".

Liu He

Liu benadrukte de fundamentele rol van het aanbod bij het stimuleren van de vraag in de economie, en zei dat de belangrijkste beperking voor toekomstige groei onvoldoende aanbod is om te voldoen aan de vraag naar hoogwaardige goederen en diensten. "Tot op zekere hoogte creëert aanbod vraag", schreef hij.

Liu waarschuwde ook voor "diepgaande verschuivingen" in wereldwijde industriële ketens en pogingen van andere landen om de ontwikkeling van China te belemmeren. Dergelijke ontwikkelingen vragen om inspanningen om de binnenlandse vraag te stimuleren, waardoor de economie zelfs in "extreme situaties" kan blijven draaien, schreef hij.

Liu schreef dat het handhaven van economische groei voor "een langere periode" noodzakelijk is voor China om zijn langetermijndoelen te bereiken. Maar hij waarschuwde voor buitensporige stimuleringsmaatregelen - de binnenlandse vraag moet worden aangedreven door "investeringen die een redelijk rendement hebben" of "consumptie die is gebaseerd op inkomen". Fiscaal en monetair beleid moet passend en nauwkeurig zijn, zei hij.

Yi Gang

De gouverneur van de People's Bank of China bevestigde zijn verzet tegen nul- of negatieve rentetarieven en zei dat het "normale" monetaire beleid van China sinds het begin van de pandemie heeft geleid tot een stabiele yuan en gecontroleerde inflatie.

Yi waarschuwde dat de financiering van fiscale uitgaven door de centrale bank zal leiden tot hyperinflatie. Afleveringen van ongebreidelde inflatie in de jaren tachtig en negentig brachten het Chinese leiderschap ertoe het principe vast te stellen dat de PBOC geen begrotingstekort kan financieren om een ​​stabiele munt veilig te stellen, zei hij.

Yi zei dat er nog werk aan de winkel is om de financiële risico's te verminderen, en benadrukte dat er werk moet worden verzet om ervoor te zorgen dat aandeelhouders van financiële instellingen de gevolgen van een faillissement of herstructurering zullen dragen, in plaats van te wachten op een staatssteun om "morele gevaar." Yi bekritiseerde ook onvoldoende financiële regulering en coördinatie tussen toezichthouders en drong aan op verbetering.

Guo Shuqing

Guo, partijleider van de PBOC en hoofd van de bank- en verzekeringstoezichthouder, waarschuwde krachtig voor de financiële risico's waarmee China wordt geconfronteerd als gevolg van agressieve monetaire verkrapping in ontwikkelde landen, vastgoedontwikkelaars met hoge schulden, 'verborgen' onbalans van lokale overheden. sheet debt en de werking van internetplatforms in de financiële sector.

Hij zwoer te voorkomen dat de totale schuldgraad van de economie snel zou stijgen, en "genormaliseerde" regelgeving uit te voeren over de financiële activiteiten van internetbedrijven. China moet het leiderschap van lokale partijfunctionarissen in hun regionale financiële instellingen versterken en een mechanisme voor het oplossen van risico's opzetten dat voornamelijk door lokale autoriteiten wordt geleid, schreef hij.

Liu Kuno

De minister van Financiën herhaalde een gelofte om de verwachting van reddingsoperaties door de overheid van falende financieringsvehikels van lokale overheden, die lokale overheden hebben gebruikt om geld van hun officiële balansen te halen, te doorbreken. Dat zou een grote schok zijn voor het financiële systeem van China, aangezien een LGFV nooit formeel in gebreke is gebleven.

Hij riep China ook op om een ​​systeem te bouwen waarin alle lokale overheidsschulden volgens dezelfde normen kunnen worden beheerd en gereguleerd, blijkbaar een verwijzing naar het vervangen van buitenbalansschulden door officiële schulden.

–Met assistentie van Fran Wang.

(Updates met mogelijke pensionering van ambtenaren in vijfde alinea.)

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP