De heropening van China duidt op een terugkeer van de bullmarkt

Stijgende olieprijzen naarmate 2022 ten einde loopt, duiden op een terugkeer naar bullmarktomstandigheden volgend jaar, waarbij olie naar verwachting meer dan $ 100 per vat zal kosten, aangezien China de Covid-gerelateerde beperkingen versoepelt en het aanbod in gevaar blijft als gevolg van de Russische agressie tegen Oekraïne.

Zorgen over de economie en het potentieel voor een wereldwijde recessie blijven een rem op de prijzen, maar de aanhoudende krapte in de olievoorraden overtreft die zorgen. De huidige productieaantallen zullen onder druk komen te staan ​​om de consumptie bij te houden, aangezien de Chinese overheid - 's werelds grootste olie-importeur - haar zero-Covid-beleid opheft.

De oliemarkten blijven volatiel, maar de zwakke vraag lijkt de minste van haar zorgen. Het is moeilijk voor te stellen dat de prijs van ruwe olie in 80 voor een langere periode onder de $2023 per vat zal dalen. Er zijn te veel factoren die wijzen op een aanzienlijke uitbraak van de olieprijzen.

Het begint met China, waar Peking is begonnen met het versoepelen van zijn “zero-Covid”-beleid. Na wijdverbreide publieke protesten gaat China over op een “leven met Covid”-beleid, met minder test- en quarantainevereisten die de vraag zullen stimuleren naarmate mensen weer gaan reizen.

De lockdowns in China waren een belangrijke reden dat de olieprijzen in het vierde kwartaal daalden, en de heropening van het land leidde tot zware handel in oliefutures. De Chinese vraag naar olie daalde in 2022 voor het eerst in twintig jaar. Zijn terugkeer zal volgend jaar een enorm bullish effect hebben op de prijzen.

De Organisatie van Petroleum Exporterende Landen (OPEC) verwacht dat de wereldwijde vraag volgend jaar met 2.2 miljoen vaten per dag zal stijgen. Dat is ruim voor op de jaarlijkse gemiddelde stijging van het oliekartel in 2010-2019 met 1.5 miljoen vaten per dag.

China zal volgend jaar waarschijnlijk tot 60% van de groei van de wereldwijde vraag voor zijn rekening nemen, aangezien de consumptie van oi terugkeert naar het eerdere recordtempo. Alleen al de heropening van China vormt het grootste bolwerk tegen de angst voor een recessie.

Voor consumenten in de VS zullen hogere olieprijzen betekenen dat het meer zal kosten om de auto vol te tanken en de verwarming hoog te houden tijdens wat al bewezen is dat het een koude winter is. Andere grondstoffen zullen ook meer kosten vanwege hogere transport- en productiekosten.

Maar de bullmarkt voor olie houdt niet op bij het besluit van Peking om de Chinese economie te heropenen.

De OPEC blijft standvastig in haar streven naar hogere prijzen voor ruwe olie door agressief aanbodbeheer. De OPEC schokte consumentenlanden in oktober met haar beslissing om 2 miljoen vaten per dag af te snijden van het wereldwijde aanbod, en het kartel lijkt nu klaar om op te treden als de prijzen dreigen te dalen tot onder de $90.

Saoedi-Arabië en andere OPEC-leden hebben de inkomsten nodig. Het Internationaal Monetair Fonds schat dat Saoedi-Arabië een olieprijs van 67 dollar per vat nodig heeft om zijn begroting in evenwicht te houden, maar dat cijfer kan oplopen tot 80 dollar. Hoe dan ook, Riyadh wil de waarde van zijn oliereserves maximaliseren zolang het kan, terwijl het Westen probeert over te stappen op schonere energieopties.

Rusland, de enige zwaargewicht onder de uitgebreide OPEC-plus producentengroep, heeft de olie-inkomsten nog meer nodig nu het een oorlog in Oekraïne voortzet die in binnen- en buitenland impopulair blijft. Escalerende westerse sancties tegen Rusland bieden een nieuwe bullish wild card voor de oliemarkten.

EU-embargo's en een gerelateerde G7-prijsplafond op de Russische olieverkoop zullen tijd nodig hebben om de prijzen te beïnvloeden, maar experts zien het effect in het eerste kwartaal van 2023 wanneer het EU-verbod op 5 februari wordt uitgebreid met geraffineerde Russische producten.

Russische aardolie kan met maar liefst 2 miljoen vaten per dag dalen, terwijl Moskou worstelt om alternatieve kopers buiten de EU te vinden. Ook dan zullen die kopers gebruik moeten maken van niet-Westerse tankers en maritieme diensten.

President Vladimir Poetin zou roet in het eten kunnen gooien door vrijwillig de olieproductie te verminderen als reactie op de sancties van het Westen. Rusland heeft gedreigd de productie begin volgend jaar met 500,000 tot 700,000 vaten per dag te verminderen.

Moskou mag dan bluffen, maar zelfs de dreiging van een Russische productieverlaging is genoeg om de economie op zijn kop te zetten. De wereldwijde markten voor diesel-, vliegtuigbrandstof- en stookolieproducten lopen een bijzonder risico door de productiebeslissingen van Rusland, gezien het belang van het land om te voldoen aan de wereldwijde vraag naar middendestillaten.

Het International Energy Agency (IEA), dat verwacht dat de wereldwijde vraag naar olie volgend jaar met 1.7 miljoen vaten per dag zal stijgen, voorspelt dat de wereldwijde olieproductie met slechts 770,000 vaten per dag zal stijgen. Dat tekort van bijna 1 miljoen vaten per dag zal de consumerende landen dwingen om toch al kritiek lage voorraden op te nemen.

De situatie wijst op het chronische probleem van onderinvestering waar oliebestuurders de afgelopen jaren voor hebben gewaarschuwd, aangezien de kapitaaluitgaven in nieuwe toeleveringsprojecten zijn achtergebleven, behalve in een paar landen zoals de Verenigde Staten, Brazilië en Noorwegen buiten de OPEC, en Saoedi-Arabië en de VAEVerenigde Arabische Emiraten
binnen het kartel.

Het risico van een verstoring van de bevoorrading die in het tweede kwartaal van volgend jaar opnieuw een piek in de olieprijzen veroorzaakt, is reëel. De regering-Biden bevindt zich niet in een sterke positie om te reageren als de olieprijzen weer omhoog schieten.

Biden heeft al plannen aangekondigd om de releases van de Strategic Petroleum Reserve (SPR) te beëindigen en om te beginnen met het kopen van olie om de voorraad olie die is opgeslagen in zoutgrotten aan de Golfkust aan te vullen nadat deze is gedaald tot het dieptepunt in 40 jaar. Het SPR-beleid van Biden legt in feite een bodemprijs voor olie vast.

Tegelijkertijd blijft het Witte Huis zich inzetten voor zijn agressieve klimaatagenda en anti-fossiele brandstofbeleid, waaronder het absolute minimum aan olie- en gasleasing en het blokkeren van vergunningen voor pijpleidingen en andere traditionele energie-infrastructuurprojecten. Het huidige politieke klimaat zal de CEO's van Amerikaanse oliemaatschappijen waarschijnlijk niet overtuigen om in meer aanbod te investeren.

Hoewel de economieën van de Verenigde Staten en Europa in 2023 waarschijnlijk in een recessie terechtkomen, verwacht het IEA dat eventuele neergangen mild zullen zijn. De cijfers over werkgelegenheid en consumentenbestedingen in de OESO-regio's zijn solide, terwijl de inflatiecijfers aangeven dat de prijsdruk is afgenomen en waarschijnlijk een hoogtepunt heeft bereikt, wat de hoop op een zachte landing versterkt.

Overschakelen op brandstof is nog een reden waarom volgend jaar er goed uitziet voor de oliestieren. Aardgasprijzen blijven hoog in Europa en Azië, wat industriële gebruikers ertoe aanzet om over te schakelen van duurder aardgas op aardolieproducten zoals stookolie of diesel, waardoor de vraag naar ruwe olie toeneemt.

Een betere opzet voor de oliemarkten in 2023 is moeilijk voor te stellen. Daarom voorspelt oliemarktgoeroe Danial Yergin dat de olieprijzen volgend jaar $121 per vat kunnen bereiken, wanneer China volledig heropent. En daarom lijkt olie in 2023 een uitstekende plek voor investeerders, ondanks de verwachte economische tegenwind over de hele wereld.