China's bbp leidt tot een crash van de Jackson Hole-partij van de Fed

Sinds 1997 hebben centrale bankiers zich in Jackson Hole, Wyoming, niet meer zo bezorgd over Azië.

De hervatting van de Federal Reserve's jaarlijkse retraite in Grand Teton National Park duidt op een terugkeer naar de normaliteit naarmate de pandemie afneemt. Tot nu toe weerhield Covid-19 de Fed Bank of Kansas City ervan persoonlijke conferenties te houden.

Dat verandert dit weekend allemaal. De markten staan ​​op scherp terwijl voorzitter Jerome Powell zich voorbereidt om licht te werpen op de gevaarlijkste inflatiestrijd van de Fed sinds het midden van de jaren negentig.

Maar tussen de regels in vetgedrukte letters staat wat er gaande is in de grootste economie van Azië - en wat de snelle vertraging van China voorspelt voor ambtenaren van Washington tot Tokio.

Geen enkele serieuze econoom denkt dat de economie van president Xi Jinping ook maar in de buurt komt van de groeidoelstelling van 5.5% voor dit jaar. De groei van 0.4% die China in het kwartaal april-juni jaar-op-jaar bereikte, suggereert zelfs dat het geluk zal hebben om zelfs maar halverwege te komen.

China's abrupte terugschakeling is zo zelf toegebracht als ze komen. De grootste en meest directe tegenwind is Xi's obsessie met massale 'nul Covid'-lockdowns. Het beleid loopt totaal niet synchroon met de wereldwijde inspanningen om zich aan te passen aan meer overdraagbare, maar minder dodelijke, coronavirusstammen. De andere wordt minder gewaardeerd: het falen van Peking om de Chinese groeimotoren toen Xi en zijn team de kans kregen van 2012 tot 2019, voordat de pandemie toesloeg.

Nu, terwijl China struikelt, worden centrale bankiers die zich in Jackson Hole hebben verzameld, geconfronteerd met hun grootste Azië-gerelateerde zorgen in 25 jaar. Dat was in mijn tijd als verslaggever in Washington, en ik was in Wyoming in augustus 1997 toen de hoogste monetaire functionarissen bijeenkwamen te midden van de financiële crisis in Azië.

De crisis begon in Bangkok in juli 1997, toen een te sterke Amerikaanse dollar de Bank of Thailand ertoe aanzette de valutakoppeling te schrappen en de baht te devalueren. De resulterende chaos duwde Indonesië snel in een crisis en later dat jaar Zuid-Korea, dan een top-10 economie.

Tegen de tijd dat Fed-functionarissen tegenhangers van over de hele wereld verwelkomden in Jackson Hole, begonnen ook de aandelen van New York tot Londen en Tokio te dalen. Een van de grote zorgen was toen dat China de yuan zou devalueren. Gelukkig deed Peking dat niet.

Maar flash-forward 25 jaar en de problemen van China zullen het economische risico van 800 pond in de kamer zijn. Elke discussie over hoe verder de Powell Fed de banden zal aanhalen met hoe hogere Amerikaanse rentes China's pad naar 2023 zullen beïnvloeden. Hoe sterker de dollar wordt ten opzichte van de yen, hoe meer functionarissen zich zorgen zullen maken dat Peking ook de yuan zou kunnen verzwakken.

Het onzekere traject van China is een veel groter probleem voor de huidige wereldeconomie dan eind jaren negentig. Destijds was China niet de grootste handelsnatie of de generator van sommigen $17 biljoen waard van het mondiale bbp.

Plotseling vormt Pekings langzame aanpak om de economische scheuren van het land in de afgelopen 10 jaar op te lossen een duidelijk en aanwezig gevaar voor de economieën van centrale bankiers die dit weekend Wyoming binnenvliegen.

Die zeven pre-Covid-jaren waren een ongelooflijke kans voor China om de speelvelden in alle sectoren gelijk te trekken. Dat was vooral het geval in de jaren van 2012 tot 2018, voordat de handelsoorlog van de Amerikaanse president Donald Trump de wereldwijde stabiliteit op zijn kop zette.

In het begin sprak Xi een geweldig spel om het economische spel van China te verhogen. Zijn belofte om de marktkrachten een "beslissende" rol te laten spelen in de besluitvorming in Peking, juichte wereldwijde CEO's en investeerders toe. Maar toen kwam de zomer van 2015, toen de aandelen van Shanghai in een vrije val gingen.

Dat bracht China Inc. ertoe om de wagons zo zelden eerder te omcirkelen, aangezien de voorraden een derde van hun waarde verloren in een periode van drie weken tussen juli en augustus 2015.

Samen met de verlaging van de rentetarieven door de People's Bank of China, verlaagde Peking de reserveverplichtingen en versoepelde de hefboomwerkingslimieten. Alle beursintroducties werden opgeschort, terwijl toezichthouders de handel in duizenden beursgenoteerde bedrijven stopzetten. Doorsnee Chinezen mochten appartementen als onderpand plaatsen zodat ze aandelen konden kopen. Peking voerde marketingcampagnes uit om huishoudens aan te moedigen aandelen te steunen uit patriottisme.

De episode leek het vertrouwen van Xi om ingrijpende veranderingen aan te brengen in het door export geleide groeimodel van China te verminderen. Xi zette wel een paar belangrijke hervormingen op het scorebord. Zijn team zorgde ervoor dat de yuan werd toegevoegd aan de top vijf valutamandjes van het Internationaal Monetair Fonds. Xi rolde ook de “Gemaakt in China 2025” extravagant. Het is een beslist ambitieuze poging om de toekomst van kunstmatige intelligentie, biotechnologie, elektrische voertuigen, hernieuwbare energie, halfgeleiders en andere belangrijke sectoren in handen te krijgen.

Maar Xi's behoefte aan meer controle over elk facet van het leven heeft al het andere overschaduwd. De persvrijheid nam nog verder af tijdens zijn wacht. Dat geldt ook voor de ondoorzichtigheid van de overheid en het bedrijfsleven. Xi's ingrijpende optreden tegen afwijkende meningen en uitholling van de rechtsstaat van Hongkong heeft ertoe geleid dat "Azië's wereldstad" het talent dat het tot een financieel topcentrum heeft gemaakt, heeft laten bloeden.

Xi's stappen om de belangrijkste vernieuwers van China over te nemen - te beginnen met de oprichter van Alibaba Group Jack Ma– een paar procent lager hebben wereldwijde investeerders twijfels over Chinese technologie. Zijn huiveringwekkende overreactie op het bezoek van de voorzitter van het Huis van Afgevaardigden Nancy Pelosi aan Taiwan schokte de wereld. Tel de manieren waarop het averechts werkt, inclusief wetgevers in Canada, Denemarken en elders die nu reizen naar Taipei plannen.

Deze afleveringen en maar al te veel andere laten zien waarom de Chinese leiders niet klaar zijn voor wereldwijde primetime. En waarom centrale bankiers hun jaarlijkse retraite in de Grand Tetons hervatten, de risico's van China zullen de feeststemming temperen.