(Bloomberg) – De meedogenloze duik in de Chinese aandelen heeft de aantrekkingskracht van hun grootste rivaal in de opkomende markten, India, vergroot, wat een divergentie veroorzaakt die zelden eerder is gezien.
De MSCI India Index steeg bijna 10% in het zojuist afgesloten kwartaal, vergeleken met een daling van 23% voor de MSCI China Index. De outperformance van 33 procentpunten volgens de India-meter is de grootste sinds maart 2000.
Peking's Covid Zero-achtervolging, hardhandig optreden van de regelgeving en spanningen met het Westen hebben sinds begin 5 geleid tot een verlies van $ 2021 biljoen aan Chinese aandelen. En India - lang het "volgende China" genoemd - is een aantrekkelijk alternatief geworden met economische groei die naar verwachting de snelste in Azië.
Marktveteraan Mark Mobius kent India sinds begin dit jaar een hoger gewicht toe dan China. Jupiter Asset Management zegt dat sommige van zijn fondsen voor opkomende markten India als hun grootste belang hebben. M&G Investments (Singapore) Pte heeft in 2022 een "grotere toewijzing" aan India gedaan.
De groeiende binnenlandse markt van India betekent dat het land een dreigende wereldwijde recessie beter kan doorstaan dan de meeste andere opkomende markten, zeggen geldmanagers. Op de langere termijn kan de ontkoppeling van China met de VS ook de weg vrijmaken voor Indiase bedrijven om hun aanwezigheid wereldwijd te vergroten.
"De draconische lockdowns in China blijven deze toeleveringsketens beïnvloeden, dus de roep om een alternatief wint snel aan populariteit", zegt Nick Payne, een in Londen gevestigde investeringsmanager voor wereldwijde aandelen van opkomende markten bij Jupiter. "India is de belangrijkste kandidaat om die rol te vervullen, in een benadering die China+1 wordt genoemd."
LEES: Risico in de toeleveringsketen in China geeft weinig bekende Indiase aandelen een boost
'Vroege stadia'
De grote divergentie tussen de twee aandelenmarkten begon in februari 2021, toen de verkrappende liquiditeitsvoorwaarden in China bijdroegen aan het beëindigen van een tweejarige rally in aandelen. Indiase aandelen bleven ondertussen recordhoogtes bereiken dankzij een ongekende groei van retailbeleggingen.
De totale marktwaarde van bedrijven die zijn opgenomen in de MSCI China Index is sindsdien met $ 5.1 biljoen gedaald en de meter sloot vrijdag op het laagste niveau sinds juli 2016. De MSCI India Index, die eerder dit jaar een recordhoogte bereikte, heeft ongeveer 300 miljard dollar.
Een langetermijncorrelatie tussen de twee meters is sinds november negatief, de langste periode ooit.
De positionering van beleggers is ook uiteengelopen. Volgens Cameron Brandt, onderzoeksdirecteur bij EPFR Global, een in Cambridge, Massachusetts gevestigd onderzoeksbureau, bevinden de toewijzingen van wereldwijde EM-fondsen aan India zich op een recordhoogte, terwijl die aan China zich bescheiden herstellen van een scherpe daling in de afgelopen kwartalen.
"De toenemende toewijzing van investeringskapitaal aan zowel alleen India als Azië ex-China fondsen wijst erop dat deze verschuiving nog in de kinderschoenen staat", zegt Vikas Pershad, fondsmanager bij M&G Investments. "Sommige belemmeringen voor investeringen in China lijken structureel en langduriger dan verwacht."
Zeker, dankzij de maandenlange outperformance zijn Indiase aandelen de duurste in Azië op basis van een op winst gebaseerde waardering. Dit heeft geleid tot voorzichtigheid van sommige beleggers, waarbij de renteverhogingen van de Reserve Bank of India ook een factor kunnen zijn die op de marktvooruitzichten kan wegen.
China, aan de andere kant, heeft potentieel voor een grote opleving zodra de economie heropent van Covid-beperkingen. De in Hong Kong genoteerde aandelen worden met één statistiek tegen de goedkoopste ooit verhandeld.
Toch hebben beleggers die zich richten op het groeiverhaal op langere termijn van India sterke overtuigingen. Door Bloomberg ondervraagde economen verwachten dat de economie in het fiscale jaar dat in maart afloopt, met ongeveer 7% zal groeien, meer dan twee keer zo snel als dat van China in 2022.
Mark Mobius, mede-oprichter van Mobius Capital Partners, zei dat India's grote en jongere bevolking in combinatie met een gunstige omgeving ten opzichte van privé-ondernemingen betekent dat het de komende jaren sneller zal groeien dan China.
'India's moment'
Grote internationale bedrijven hebben geprofiteerd van de industriële bekwaamheid van het Zuid-Aziatische land. Apple Inc., dat al lang de meeste van zijn iPhones in China produceert, begon eerder dan verwacht met de productie van zijn nieuwe iPhone 14 in India na een soepele productie-uitrol. Citigroup Inc. richt zich op India als een van zijn topmarkten om wereldwijd uit te breiden.
“We denken dat dit echt India's moment is. Er zijn veel mensen geïnvesteerd', zegt Julia Raiskin, hoofd markten Azië-Pacific bij Citi.
Met zijn toenemende marktmacht is het gewicht van India in de MSCI Emerging Markets Index in de twee jaar tot en met september met bijna 7 procentpunten toegenomen. Ondertussen is die van Chinese en Hong Kong-aandelen samen met meer dan 10 punten gedaald.
Ongeacht hoe de Chinese markt presteert, zei Kristy Fong van abrdn Plc. dat India's aantrekkelijkheid voor wereldwijde investeerders een langetermijntrend blijft.
"Als aandelenmarkt is India de thuisbasis van enkele van de bedrijven van de hoogste kwaliteit in de regio, met enkele van de meest capabele managementteams overal in Azië", zei ze. "Segmenten waarin India uitblinkt zijn onder meer financiële diensten, consumentengoederen en -diensten en gezondheidszorg."
Meer van dit soort verhalen zijn beschikbaar op bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/china-5-trillion-rout-creates-010000495.html