(Bloomberg) — Met Chinese markten die gevoelig zijn voor scherpe keerpunten, gevolgd door lange en krachtige trends, is timing wanneer te kopen bijna net zo belangrijk als het kiezen van wat te kopen.
Meest gelezen van Bloomberg
Beleggers die op 11 november in Chinese aandelen zijn gesprongen toen Beijing de quarantaineperiodes van Covid-19 afsneed en terugbeltests uitvoerde, hebben deelgenomen aan een rally die bijna $ 370 miljard heeft toegevoegd aan de waarde van aandelen in de MSCI China Index.
Anderen wachten nog steeds op duidelijkere signalen nadat Wall Street het vorig jaar rond deze tijd zo bij het verkeerde eind had. Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. en BlackRock Inc. behoorden tot degenen die toen aanraadden om op de markt te stappen, alleen om te zien dat meer dan $ 4 biljoen aan waarde vernietigd werd in de 10 maanden tot en met oktober.
"Chinees beleid is als een gigantische goederentrein die over het spoor komt", zegt John Lin, portefeuillemanager Chinese aandelen bij AllianceBernstein in Singapore. “Wat je eerst doet, is uit de weg gaan. Blijf niet op de baan! Spring dan zo snel mogelijk op de trein.
Vooruitlopend op de curve
Abrdn Plc is een van degenen die al kansen zien in de bedrijfsobligaties van het land na de beleidswijzigingen van Covid en een ingrijpend pakket maatregelen om de vastgoedsector te helpen.
Volgens Ray Sharma-Ong, portefeuillebeheerder van multi-asset- en investeringsoplossingen bij abrdn, kunnen beleggers zich ook meteen positioneren om te profiteren van een waarschijnlijke versteiling van de rendementscurve van Chinese staatsobligaties nu de economie weer opengaat na Covid.
"Ga mee aan de voorkant van de curve terwijl je short gaat aan de achterkant", zei Sharma-Ong. Volgens hem zullen betere groeivooruitzichten de back-end rentes opdrijven, terwijl het ondersteunende monetaire beleid van China de front-end rentes zal beperken.
In dollar luidende Chinese bedrijfsobligaties bieden al kansen met rendementen rond de 8%, voegde hij eraan toe. Volgens Sharma-Ong, die verwacht dat de Chinese munt zal blijven versterken, wordt belegd in bedrijfsobligaties in lokale valuta's met een positieve carry-bonus van 2% nadat beleggers de yuan hebben afgedekt naar de dollar.
Verleidelijke aandelen
M&G Investments (Singapore) Pte. en Eastspring Investments Singapore Ltd. zijn op de markt om Chinese aandelen te kopen. Eastspring stelt dat ze niet veel goedkoper kunnen worden, terwijl M&G houdt van op het binnenland gerichte merknamen voor consumenten, fabrikanten van originele uitrusting voor elektrische en traditionele voertuigen en fabrieksautomatisering.
"We zijn heel dicht bij de laagste waarderingen en ook heel dicht bij de veronderstellingen over de winst", zegt Bill Maldonado, chief investment officer bij Eastspring, dat toezicht houdt op 222 miljard dollar. "Je zou nu kopen en verwachten dat de dingen drie tot zes maanden terug opveren."
Catherine Yeung, investeringsdirecteur bij Fidelity International, zei dat er al zoveel negatief nieuws is verwerkt in de prijs van Chinese aandelen dat het ergste waarschijnlijk voorbij is voor beleggers.
December Inzichten
Voor degenen die nog aan de zijlijn staan, kan een bijeenkomst van het Politburo begin december, kort daarna gevolgd door de jaarlijkse Central Economic Work Conference, nuttige signalen opleveren.
Jason Liu van de internationale private bank van Deutsche Bank AG is van plan om rond deze tijd de staatsmedia scherp in de gaten te houden. Het nieuws van de werkconferentie achter gesloten deuren, die beleidsmakers samen zal brengen om dit jaar de economie te beoordelen en doelen en taken voor 2023 vast te stellen, kan een katalysator zijn voor het verder heropenen van transacties.
“Misschien zien we enkele signalen van het topmanagement”, zei Liu, die de volatiliteit op korte termijn van Chinese activa verwacht en een “zeer geleidelijke” verschuiving van Covid Zero in de komende kwartalen.
Liu raadt aan voorbij de waarschijnlijke schokkerigheid te kijken en een brede positie in te nemen in Chinese aandelen, inclusief de technologiesector, om te profiteren van een geleidelijke verschuiving in het marktsentiment.
Hij ziet de yuan ook als aantrekkelijk gezien de waarschijnlijke appreciatie in de eerste helft van volgend jaar. Liu raadt momenteel geen krediet aan, waarschuwend dat het langer kan duren voordat de vastgoedmarkt verbetert.
Alle vroege hints over de economische groeidoelstelling voor volgend jaar - geschat op ongeveer 4.8% volgens door Bloomberg ondervraagde economen - zullen het marktsentiment helpen sturen.
Lente draai
Morgan Stanley is een van degenen die hoge verwachtingen hebben van een versnelling van de economische opening van China in het voorjaar, wanneer het weer vriendelijker wordt, de vaccinatiegraad mogelijk toeneemt en het Nationale Volkscongres in maart opdoemt als een belangrijke gebeurtenis voor marktbewegende ontwikkelingen.
Volgens Andrew Sheets, chief cross-asset strategist bij Morgan Stanley, kunnen beleggers die onderwogen zijn in Chinese activa rond deze tijd verschuiven naar neutrale posities.
China's op het binnenland gerichte consumentenbedrijven zullen hiervan profiteren, volgens Morgan Stanley.
"Als beleggers te maken krijgen met een pauzerende heropening van de Fed en China en een sterkere groei in de tweede helft van 2023, denk ik dat ze dat zullen zien als een positieve achtergrond voor veel verschillende activa uit opkomende markten", aldus Sheets.
De toekomst
Volgens macrostrateeg Simon Flint van Bloomberg News kan de heropening van de economie na Covid in 2023 een positieve omslag in de instroom naar de Chinese aandelenmarkten veroorzaken, gelijk aan 1% van het bruto binnenlands product. Dit zal op zijn beurt de yuan ondersteunen, zei hij.
James Leung, hoofd multi-asset voor Azië-Pacific bij Barings, raadt aan om de Chinese aandelenportefeuilles af te stemmen op de beleidsprioriteiten van de overheid door te investeren in de sector elektrische voertuigen, hernieuwbare energie en de toeleveringsketen van hardwaretechnologie.
Net als Barings beschouwt AllianceBernstein aandelen in energie- en technologiezekerheid als laaghangend fruit voor investeerders, zolang de bedrijven maar in lijn zijn met de doelstellingen van de overheid.
De markt is veranderd ten opzichte van het tijdperk vóór de pandemie en het harde optreden van de regelgeving, toen investeerders op jacht gingen naar de nieuwste tech- en biotech-lievelingen "en vervolgens het geld 10, 100 keer zagen groeien", zei Lin van AllianceBernstein. "Nu kun je nog steeds groei vinden, maar het moet een beleidsgevoelige manier van zoeken zijn."
–Met assistentie van Ruth Carson, Sofia Horta e Costa, Ishika Mookerjee en Abhishek Vishnoi.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/china-investors-identify-trigger-points-230032118.html