Inflatie in China maakt het voor PBOC moeilijker om de rente te verlagen US Fed

BEIJING – De aanhoudende inflatie in China verkleint de periode voor de economische crisis People's Bank of China kunnen de rente verlagen en de groei ondersteunen, zeggen economen.

Officiële cijfers over de producenten- en consumentenprijzen in China stegen in maart meer dan analisten hadden verwacht, zo blijkt uit gegevens die maandag zijn vrijgegeven.

“De stijgende voedsel- en energieprijsinflatie beperkt de ruimte voor de PBoC om de rente te verlagen, ondanks de snel verslechterende economie”, zeiden Nomura’s Chinese hoofdeconoom Ting Lu en een team maandag in een notitie.

Lu verwees naar het rapport van zijn team eerder deze maand, waarin werd opgemerkt dat de Chinese depositorente op één jaar slechts iets boven het tempo van de stijging van de consumentenprijzen ligt. Dat vermindert de relatieve waarde van de Chinese bankdeposito’s.

Op internationaal niveau verkleinen de hogere Amerikaanse rentetarieven de kloof met de Amerikaanse benchmark 10-jaars schatkistrendement en zijn Chinese tegenhanger, waardoor de relatieve aantrekkelijkheid van Chinese obligaties afneemt. Een renteverlaging in China zou die kloof verder verkleinen.

Volgens Reuters daalde de rente op Chinese tienjarige staatsobligaties maandag voor het eerst in twaalf jaar onder die van de VS. Voorheen had de Chinese obligatierente een premie van 10 tot 12 basispunten ten opzichte van de VS

“Wij denken dat april voor China de laatste kans zou kunnen zijn om op korte termijn de rente te verlagen voordat de potentiële balans van de Fed inkrimpt”, zegt Bruce Pang, hoofd macro- en strategieonderzoek bij China Renaissance.

De vorige week vrijgegeven notulen van de Fed-vergadering lieten zien hoe beleidsmakers het daar in het algemeen mee eens waren de obligatiebeleggingen van de centrale bank terug te dringen, waarschijnlijk vanaf mei, ongeveer het dubbele van vóór de pandemie. Gegevens over de Amerikaanse consumentenprijzen moet vannacht uitkomen.

“De stijgende inflatie zou, als deze aanhoudt, de speelruimte van China voor beleidsmanoeuvres verder kunnen beperken”, aldus Pang.

Hij merkte op hoe Chinese investeerders steeds meer verwachten dat de PBOC actie zal ondernemen na commentaar van de regering op hoog niveau deze maand.

China zal het monetair beleid “wanneer nodig” aanpassen om de groei te ondersteunen, zei premier Li Keqiang vorige week tijdens een bijeenkomst van de Staatsraad, het hoogste uitvoerende orgaan.

De producentenprijsindex steeg in maart met 8.3%, langzamer dan de stijging van 8.8% in februari en de laagste sinds april 2021, volgens gegevens van Wind. Steenkool en aardolieproducten droegen enkele van de grootste winsten bij.

Binnen de consumentenprijsindex was de grootste stijging voor transportbrandstof, een stijging van 24.1% op jaarbasis in maart. De mondiale olieprijs is sinds het begin van de oorlog tussen Rusland en Oekraïne eind februari enorm gestegen.

De Chinese consumentenprijsindex steeg in maart met 1.5%, tegen 0.9% in februari en de snelste sinds de consumentenprijzen in december met hetzelfde tempo stegen, zo bleek uit Wind-gegevens. Een scherpe daling van de varkensvleesprijzen met 41.4% op jaarbasis bleef de voedselinflatie drukken. De groenteprijzen stegen met 17.2%.

“De Chinese inflatiedynamiek impliceerde een aanhoudende margedruk op Chinese bedrijven”, zegt Bruce Liu, in Beijing gevestigde CEO van Esoterica Capital, een vermogensbeheerder.

“De inflatie in maart was niet de enige kracht die dit veroorzaakte bracht [op maandag] de Chinese aandelenmarkten onderuit, en de door de stijgende reële rente als gevolg van de uitverkoop van aandelen afgelopen vrijdag in de VS sloeg over,' zei Liu. “Meer zorgen over Covid op meerdere plaatsen buiten Shanghai (Guangzhou, Peking, enz.) woog ook op het marktsentiment, en beleggers hadden er op dit moment hun handen vol aan.”

De rente op Amerikaanse 10-jaars staatsobligaties klom vrijdag naar het hoogste niveau in drie jaar en steeg maandag verder naar 2.793%, het hoogste niveau sinds januari 2019. De rente op Chinese 10-jaars staatsobligaties bleef dinsdag rond de 2.8075%, volgens Wind Information.

Citi-analisten verwachten dat de PBOC deze maand op zijn minst een beleidsrente of de reserveverplichtingsratio zou kunnen verlagen – een maatstaf voor hoeveel contant geld banken achter de hand moeten hebben. Ze zeiden dat de langdurige omicrongolf meer monetaire versoepeling vereist.

“Inflatie zal naar onze mening voorlopig geen rem zetten op het monetaire beleid”, aldus de analisten, “maar zou in de tweede helft van het jaar wel een grotere bron van zorg kunnen worden.”

Ze verwachten dat de producentenprijsindex zal matigen als gevolg van de hoge basis van vorig jaar – een jaarlijkse stijging van 5.6% – terwijl de consumentenprijsindex waarschijnlijk licht zal stijgen – met 2.3% dit jaar – omdat de voedselprijzen hoog blijven.

– Chris Hayes van CNBC heeft bijgedragen aan dit rapport.