Chili presteerde dit jaar beter dan de S&P 500. Hier is hoe

Voor het grootste deel hebben aandelen over de hele wereld dit jaar een flinke deuk opgelopen. Maar er is een hoek van de wereldmarkt die tegen die trend ingaat: Chili.

Chileense aandelen overtreffen dit jaar die in andere landen, waaronder de VS

Het iShares MSCI Chile Exchange Traded Fund (ECH) is tot op heden meer dan 3% gestegen, terwijl de Amerikaanse benchmark S&P 500 meer dan 20% is gedaald - officieel handelend in een bearmarkt.

De S&P IPSA, een index die de grootste en meest liquide aandelen op de Santiago Exchange volgt, is in 8.2 met 2022% gestegen.

Aandelen in Chili presteren ook beter dan de bredere opkomende markten. De iShares MSCI Emerging Market ETF (EEM) is dit jaar met meer dan 28% gedaald.

Er zijn verschillende katalysatoren die bijdragen aan de outperformance in het Zuid-Amerikaanse land, een van de meest recente is de afwijzing van vorige maand van een voorgestelde nieuwe grondwet die een diepere spil naar links zou zijn geweest onder president Gabriel Boric, weg van het vrijemarktmodel dat heeft gedefinieerd Chili voor decennia.

"Sinds begin dit jaar werd duidelijk dat de bevolking het ontwerp van die grondwet niet zal steunen, hebben de markten het echt goed gedaan", zegt BCA Research-strateeg voor opkomende markten Arthur Budaghyan. "En we denken dat dat de belangrijkste reden is achter deze rally."

De aanloop in grondstoffen

Er is nog een reden waarom Chileense aandelen het beter hebben gedaan: hogere grondstofprijzen.

Een kijkje in de ECH laat zien dat een overwogen allocatie naar grondstoffen de ETF dit jaar hielp, zelfs toen de stijgende rentetarieven de opkomende markten over de hele linie de stuipen op het lijf joegen. Vanaf oktober maakten materiaalaandelen ongeveer 30% uit van de ECH ETF, die 25 belangen heeft.

De hoogste holding is Sociedad Quimica en Minera de Chile. Het is een grote lithiumproducent die goed is voor 24.2% van de ETF die dit jaar de prijsstijging kende. Volgens Benchmark Minerals zijn de lithiumprijzen in 123 met 2022% gestegen. Als gevolg daarvan is Sociedad met 71% gestegen.

"De markt van Chili is sterk verbonden met de resultaten van grondstoffen", zegt Andrew Daniels, associate director aandelenstrategieën bij Morningstar. "Over het algemeen zul je zien dat de markt het goed doet als grondstoffen het goed doen, en ze zullen zien dat de markt het niet goed doet als grondstoffen een beetje haperen."

Een stijging van de grondstoffenprijzen kwam ook andere Latijns-Amerikaanse landen, zoals Brazilië, ten goede.

Blootstelling krijgen aan Chili

Directe blootstelling aan Chileense aandelen is een uitdaging voor de meeste Amerikaanse beleggers, aangezien het land – net als andere opkomende markten – te maken heeft met grotere volatiliteit en grotere liquiditeitsproblemen. BCA's Budaghyan zei dat het grootste deel van de rally beperkt is tot large-capaandelen, waarschijnlijk gedreven door aankopen van buitenlandse investeerders.

"Het is niet in dezelfde mate ontwikkeld," zei Daniels. "Er zijn niet zoveel beursgenoteerde bedrijven op de beurs." 

Afgezien van de iShares MSCI Chile ETF, die beleggers helpt blootstelling te krijgen aan de totale adresseerbare markt, vormt Chili slechts een klein deel van de andere fondsen. Het land omvat bijvoorbeeld slechts 0.2% van de Morningstar-index voor wereldwijde markten en slechts ongeveer 0.6% van de index voor opkomende markten. 

Zelfs het T. Rowe Price Latin America-fonds, dat op Morningstar vier sterren heeft, heeft slechts een allocatie van 2.3% in Chili in de hele portefeuille.

Daniels adviseerde beleggers om gediversifieerd te blijven en waarschuwde voor directe toewijzing aan het land. "Focus op het verkrijgen van blootstelling aan bredere mandaten, zoals opties voor opkomende markten, waarvan u erop kunt vertrouwen dat de beheerder die markten dienovereenkomstig over een volledige marktcyclus navigeert", zei hij.

'De droommarkt van de aandelenkiezer'

Toch zouden beleggers kunnen profiteren van een grotere blootstelling aan Chileense aandelen.

"We denken dat het de droommarkt van een aandelenkiezer is", zegt Richard Cook, portefeuillemanager bij Cook & Bynum Capital Management, en noemde het "een fantastische plek voor een goede fundamentele aandelenkiezer om te kijken of ze toegang zouden kunnen krijgen."

Cook zei dat hij optimistisch is over beleggen in het land, waar hij in 2009 voor het eerst onderzoeksreizen begon te maken. Als een geconcentreerde waardebelegger is hij vooral geïnteresseerd in small-capaandelen, in plaats van de grondstoffenbedrijven waaraan Chileense ETF's sterk zijn blootgesteld. om gedifferentieerde kansen te identificeren. Cook zei dat zijn bedrijf ongeveer $ 250 miljoen aan activa beheert.

Om zeker te zijn, zei Cook dat investeren in Chili niet voor iedereen is. Iemand die in de markt wil beleggen, zal een lange tijdshorizon moeten overwegen als liquiditeitsproblemen, of macro-economische of politieke verstoringen, investeringen op korte termijn verzuren.

Ze moeten ook de mogelijkheden ter plaatse grondig onderzoeken. Cook zei dat zijn fonds momenteel acht belangen heeft, met slechts één positie in Chili - een zeer geconcentreerde portefeuille die meer volatiliteit voor beleggers zou kunnen betekenen.

"Ik denk dat als je het gaat uiten, het waarschijnlijk op een relatief meer geconcentreerde manier zou moeten zijn," zei hij. “Omdat je anders gewoon aan het indexeren bent. Ik denk niet dat je actieve managers moet betalen om voor je te indexeren.”

What’s next?

Voor macro-investeerders is Chili een van de interessante landen in het universum van opkomende markten om in te zetten, volgens Budaghyan van BCA Research.

Beleggers moeten echter op hun hoede zijn voor mogelijke uitdagingen aan de horizon, aangezien de wereldwijde markten te maken krijgen met de gevolgen van de stijgende inflatie en de campagnes voor tariefverhogingen die door centrale banken over de hele wereld worden gevoerd. BCA voorspelt dat de bedrijfswinsten in Chili zullen gaan krimpen.

"In het binnenland hebben we zeer negatieve winstvooruitzichten en ik denk dat dat van belang zal zijn in de komende maanden tot eind dit jaar, dus de markt zal hoogstwaarschijnlijk tot eind dit jaar dalen", zei Budaghyan. “Maar volgend jaar zal de markt al veel winstrecessie verdisconteren, de centrale bank zal dovish worden, de rentetarieven zullen volgend jaar dalen en het is positief voor de markt.

“Chileense aandelen zijn redelijk goedkoop. Dus als ze de komende maanden verzwakken, zullen ze een goede waarde bieden voor volgend jaar", voegde hij eraan toe.