Chevron's PDC Energy Acquisition geeft blijk van vertrouwen

Op 22 mei 2023, Chevron
CLC
kondigde aan dat het een definitieve overeenkomst had gesloten met PDC Energy, Inc. (NASDAQ: PDCE). Chevron zal alle uitstaande aandelen van PDC verwerven in een all-stock transactie ter waarde van $ 6.3 miljard, of $ 72 per aandeel. De overname wordt naar verwachting in de tweede helft van 2023 afgerond.

PDC Energy is een onafhankelijk olie- en aardgasbedrijf met vestigingen in de Rocky Mountains en het Permian Basin. Het bedrijf heeft een sterke balans en een geschiedenis van het genereren van sterke cashflow.

Chevron is een van 's werelds grootste geïntegreerde supergrote energiebedrijven. Het bedrijf is actief in meer dan 180 landen en produceert olie en aardgas, geraffineerde producten, chemicaliën en andere energiegerelateerde producten.

De overname van PDC Energy is een strategische zet voor Chevron. De deal geeft Chevron toegang tot de activa van PDC Energy in de Rocky Mountains en Permian Basin, twee van de meest productieve olie- en aardgasproducerende regio's in de Verenigde Staten.

Chevron verwacht dat de transactie zal bijdragen aan alle belangrijke financiële maatregelen binnen het eerste jaar na afronding en dat het ongeveer $ 1 miljard aan jaarlijkse vrije kasstroom zal toevoegen tegen $ 70 per vat Brent en $ 3.50 per Mcf Henry Hub.

Bedenk dat Chevron in 2019 probeerde Anadarko over te nemen in de zesde grootste olie- en gasdeal in de geschiedenis. De deal zou Anadarko $ 33 miljard hebben opgeleverd, en het zou Anadarko's schuld van $ 17 miljard hebben overgenomen voor een totale kost voor Chevron van $ 50 miljard.

Occidental deed toen mee aan het bieden en bood uiteindelijk aan om 78% in contanten en 22% in aandelen te betalen in een transactie ter waarde van $ 57 miljard. Deze prijs zou de kostensynergieën die Chevron met hun oorspronkelijke bod had beoogd teniet hebben gedaan, dus schreef ik een artikel waarin ik uiteenzette waarom Chevron van de deal zou moeten afzien. Dat deden ze uiteindelijk, waarbij ze een verbrekingsvergoeding van $ 1 miljard van Anadarko incasseerden.

Het bod van Occidental werd aanvaard door Anadarko en de aandelenkoersen van de twee bedrijven lopen sindsdien uiteen. Volgens gegevens afkomstig van marktgegevensleverancier FactSet heeft Chevron sinds begin 2019 een totaalrendement (inclusief dividenden) van 74%. De prestaties van Occidental over dat tijdsbestek zijn een totaalrendement van 7%. Dit getuigt van de financiële discipline van Chevron.

Als we nog verder terugkijken, is Chevron verreweg de best presterende supermajor van deze eeuw. Nogmaals, volgens FactSet-gegevens zijn de totale opbrengsten van de supergrote olie- en gasmaatschappijen deze eeuw:

1. Chevron: +774%
2. ExxonMobil
   XOM
   : + 446%
3. Schelp: +150%
4. bloeddruk: +75%

Elk van deze bedrijven (behalve Chevron) had deze eeuw grote financiële fouten. De ramp met de Deepwater Horizon van BP in 2010 is de meest spraakmakende (en duurste) gebeurtenis van de drie, maar ExxonMobil en Shell namen allebei belangrijke beslissingen waar ze achteraf spijt van hadden.

De overname van PDC lijkt weer een slimme zet voor Chevron. Met deze deal verhoogt Chevron zijn bewezen reserves met 10% tegen aankoopkosten van minder dan $ 7 per vat olie-equivalent (BOE). Het bedrijf voegt ook 275,000 hectare netto toe naast de bestaande activiteiten van Chevron in het DG Basin, die meer dan 1 miljard BOE aan bewezen reserves toevoegen op zeer economische locaties. Chevron voegt ook 25,000 hectare netto toe aan het Permian Basin dat zal worden geïntegreerd in de bestaande kapitaalefficiënte ontwikkelingsactiviteiten van Chevron.