Chevron smeert niet alleen de wielen, het laadt ze ook op

Je weet al dat Chevron (CLC) is een onderdeel van mijn benchmark HOAX-portfolio. Ik heb het voor altijd in mijn persoonlijke account gehad, en om redenen die duidelijk zijn voor iedereen die mijn columns leest, zou je CVX uit mijn koude, dode handen moeten wrikken. Maar zelfs in mijn stoutste dromen had ik me nooit kunnen voorstellen dat de atoombom die het bestuur van CVX gisteravond liet vallen op iemand die dwaas genoeg was om CVX te kort te doen of zelfs maar te klagen over de waardering ervan.

Eerst de div. In de rustige periode vóór de inkomsten moet men een beetje rekenen. De aankondiging van CVX was precies in lijn met mijn verwachtingen. Het verwachte tarief van $ 1.51 per kwartaal (tegen $ 1.42 eerder) bracht het rendement van CVX op 3.4% op jaarbasis, vanaf de afsluiting van woensdagavond.

Maar de slotkoers van donderdag zal ongeveer 5% hoger zijn dan de slotkoers van woensdagavond, en slechts een paar tikken verwijderd van CVX's all-time high die afgelopen november werd bereikt, vanwege het andere deel van het persbericht van Chevron: het bestuur van Chevron gaf toestemming voor een terugkoop van $ 75 miljard. Vijfenzeventig miljard dollar! Mijn kaak viel op de grond toen ik het voor het eerst hoorde. Laten we dit analyseren. 

CVX's laatste autorisatie voor het terugkopen van aandelen was voor $ 25 miljard, beginnend in januari 2019. Volgens het persbericht van woensdagavond zal die tranche tegen het einde van het eerste kwartaal van 2023 voltooid zijn. Het kostte Chevron dus 3 jaar en drie maanden om $ 25 terug te kopen miljard. De nieuwe machtiging heeft, zoals gebruikelijk, geen vaste vervaldatum. Dus, hoe lang duurt het voordat ze $ 75 miljard aan CVX-aandelen terugkopen?

Hmmm … hoe je dit moet verwoorden: het kan me niet schelen. Ik echt niet. In de eerste negen maanden van 2022 betaalde Chevron $ 8.3 miljard aan gewone dividenden en kocht $ 7.5 miljard aan CVX-aandelen in.

Dus gaven ze contanten terug aan de aandeelhouders tegen een tarief van ongeveer $ 5.2 miljard per kwartaal. Met een stijging van 6% in de divvy en het nu supercharged aandelenrepoprogramma, zou ik verwachten dat dat percentage zal stijgen tot tussen de $ 6 miljard en $ 7 miljard per kwartaal.

Maar de huidige marktkapitalisatie van CVX is volgens Google Finance slechts $362 miljard. CVX beloont de aandeelhouders dus met een geannualiseerd "aandeelhoudersrendement" van ongeveer 8%.

Dat is een enorme wind in de rug voor aandeelhouders, en waarom ik nooit een deel van de CVX-aandelen van mij of mijn klanten zou verkopen.

Vergelijk dat nu met Tesla (TSLA), wat vandaag met 9% is gestegen na Elon Musk's grensverleggende claims van een jaar van 2 miljoen eenheden in 2023. Tesla gaat dit jaar geen 2 miljoen eenheden verkopen, net zo min als het een miljoen eenheden zou verkopen in 2021 (de uiteindelijke telling was 930,000) of 1.7 miljoen eenheden in 2022 (dat was de hoogste schatting die ik in het eerste kwartaal van het jaar zag, van Jefferies). De definitieve telling van 2022 kwam uit op 1.33 miljoen.

Maar het belangrijkste verschil tussen TSLA en CVX is dat geannualiseerd aandeelhoudersrendement figuur die ik hierboven citeerde.

Geschat geannualiseerd totaal aandeelhoudersrendement voor 2023:

CVX: 8%

TSLA: 0.00%

Het komt dus allemaal neer op perspectief. Zelfs na de sprong van donderdag zijn de TSLA-aandelen het afgelopen jaar bijna exact 50% gedaald. Zonder dividend uit te keren of een enkel aandeel terug te kopen. Daarentegen zijn de CVX-aandelen met meer dan 40% gestegen, plus het dividend van $ 3.60/aandeel (het werkelijke bedrag voor 2022, wat absoluut nietig lijkt in vergelijking met het verwachte tarief van $ 6.04 per aandeel) plus de inkoop van eigen aandelen.

Dus wie is er aan het winnen? We zijn. Waarom? Omdat cashflow nooit liegt … en we alleen aandelen bezitten die die cashflow aan ons teruggeven. Eenvoudig. En lucratief. Geen reden om nu te veranderen. Wees gerust, dat doe ik niet.